美國最老油輪公司擱淺

本刊記者 胥苗苗

全球第二大獨立油輪運營商海外船舶控股集團（OSG）日前宣布，在與債權人的談判陷入僵持狀態后，已被迫申請破產保護。這是此輪航運市場低迷以來，繼挪威上市公司Frontline、意大利Deiulemar Shipping、印尼Berlian Laju Tanker，以及日本三光汽船之后又一家申請破產重組的航運公司。

據報道，截止今年6月，OSG清算的總資產為41億美元，負債27億美元。之前公布的文件顯示，27億美元債務包括15億美元的無擔保循環貸款、總額約為5.16億美元的無擔保債券以及5.92億美元的抵押貸款，顯然，無擔保貸款占到了負債的絕大部分。專家普遍認為，這兩項指標就足以構成破產法第11章所規定的申請破產保護條件。目前，該公司已正式向美國特拉華州法院申請破產保護。OSG表示，公司打算利用申請破產保護這一丟卒保車的做法來最大限度地減少債務，重組其他金融債務，以便為將來奠定更堅固的金融基礎。但OSG明確表示，新加坡、希臘、倫敦和紐卡斯爾子公司不在申請破產保護范圍內。為保住公司的市場地位、商業模式及其發展戰略，OSG希望能盡可能快地擺脫破產保護狀態。

然而，專家認為，OSG要想盡快擺脫破產局面面臨很大障礙。首先，OSG進入破產程序但并沒有重組計劃。美國近代歷史已經證明了類似通用海事、TBS國際等公司雖然不進行全盤重組，但有明確的重組計劃，那么他們就能相對快地擺脫破產局面，但像Marco Polo-Seatrade, Omega這樣沒有明確重組計劃的公司，似乎只能無限期地停在那里。其次，OSG手中有現金，但現金非常有限。今年7月，在沒有債務人進行資產融資的情況下，該公司決定用15億美元中剩下的最后3.43億美元維持生計，再加上日常收入現金流也能繼續發揮作用。然而,申請破產保護以后，這筆資金就失去了流動性。同時，他們還將陸續收到供應商和律師的帳單。假如OSG申請破產保護案拖延一段時間，公司將手上僅存的現金用盡，那么然后呢?第三點也是最關鍵的一點，OSG近27億美元的債務狀況包含擔保和無擔保兩類貸款。第一類包括丹麥和中國銀行分別持有的兩宗獨立的抵押貸款，即以15艘油輪作為抵押，總額為5.92億美元的貸款，其余包括約5.16億美元的債券和15億美元的循環貸款，這些貸款均是無擔保類貸款。專家聲稱，我們不能預測災難，我們只希望OSG公司更好。我們希望OSG總裁Morten Arntzen和他的公司能夠盡快擺脫破產局面。然而，以上三方面原因告訴我們這個過程不可能很快完成。

對OSG公司的下一步走向，業界人士有諸多猜想。克拉克松資本市場的Urs Dür表示，目前，OSG還有11艘原油油輪、24艘成品油輪、10艘租入的美國旗油輪，他預測這些船舶中的大部分尤其是從事國際貿易的船舶可能直接轉換船旗或是作廢。他還預測，根據Torm公司破產經驗來看，OSG還可能賣掉船隊中的部分船舶。其中，OSG公司建于20世紀90年代的VLCC是最佳處理對象，如果賣個好價錢可能會讓公司的日子好過些。但是，需要特別注意的一點是，有資格購買OSG公司美國旗船舶的公司幾乎鳳毛麟角，因此，這部分資產在缺乏流動資金的情況下面臨難以評估的問題。OSG申請破產保護以后還可能面臨停牌退市。Amalia油輪公司的Majarian表示，OSG寄希望于通過破產法第11章規定得到部分資金援助，但事實上，這些資金類似補貼貸款，不能用于OSG公司海外經營，但多少能派上點兒用場。另一個可能就是，OSG總裁Arntzen可以暫時利用OSG成品油輪帶來的利益穩住局勢。甚至還可以對該領域持樂觀態度，與Stelmar交易就是最好的例證。此外，還有專家認為，OSG還可能通過發行債券募集資金。但是鑒于目前OGS公司的信用等級，發行債券的難度很大，并且很可能需要巨額擔保。當然，業界人士都希望OSG能盡可能長時間地保持住它的資產，尤其是在美國旗船舶市場和國際成品油輪市場都相對穩定的情況下。

面對外界對OSG公司下一步走向做出的諸多預測，OSG總裁Arntzen并未作具體回應。他只是表示，迄今為止，OSG一直都在為現有債務的再融資進行努力，公司的重組計劃現在才剛剛開始。申請破產保護是為了保住我們的業務，使公司更強大而做出的權宜之策。他表示，盡管公司會進行重組，但OSG仍將繼續不間斷地為客戶服務。完成破產重組，公司預計將會有巨大的現金流，進一步確保公司保持安全、可靠、高質量地運轉。同時，他拒絕透露OSG通過申請破產保護消除無擔保債務的具體比例，也拒絕透露在特拉華法院無擔保債權人不同種類的債務等復雜情況。他只是說，在破產法第11章的保護下，有可能會涉及到稅收責任問題。由于我們自己還處在了解階段，因此不便透露太多。Arntzen最后表示，我們是一家很有信譽的公司，有著素質優良的員工和良好的資產，我們今天的暫時失利在于過度運用了“杠桿”原理。

眾所周知，OSG公司創立于1948年，于1973年上市，是美國最老的上市油輪公司之一。而公司總裁Arntzen，曾在大通曼哈頓和化學銀行全球運輸組織中擔任過要職，同時還擔任過美國海軍陸戰隊顧問，是一位有著豐富經驗的老手。然而，這樣一艘經歷過風雨的“巨輪”緣何會擱淺？除了當下航運不景氣等外在因素和OSG總裁提及的過度運用“杠桿”原理等原因外，缺乏多元化投資也是其今天失利的重要原因。OSG公司的投資主要集中在中程油輪上，尤其是環大西洋貿易航線，但該領域的業績一直欠佳。甚至有專家表示，該航線當前的供需不平衡狀況要到2014年才可能得以改善。同時，OSG在美國本土的油輪市場中投入很多，但最近的油輪市場不景氣讓其損失巨大，并且前景不甚明朗。相反，OSG在LNG和近海工程上的投資有限且保守，大部分都是風險共擔的業務。因此，正如Amalia油輪公司的Diran Majarian先生數月前在其博客中言辭尖銳地指出那樣，和其同行相比，OSG公司在進行諸如LNG或是近海領域等多元化投資步伐太慢。