歐債警報遠未解除

從目前情況看，由于歐債危機解決方案并未實質性改善重債國的償付能力，并在主權債務與銀行體系之間設立“防火墻”，因此，未來歐債危機繼續升級的可能性將不可避免。

目前，西班牙已經被迫申請銀行業救助，支持財政緊縮的新民主黨組閣成功。而6月22日的羅馬會議上，德國、法國、意大利和西班牙四國首腦也同意動員大約1300億歐元（約合10400億元人民幣）資金促進歐洲經濟增長。

這似乎在一定程度上暫緩了希臘退出歐元區的壓力，使歐洲暫獲喘息，但解決債務危機沒有速效藥和特效藥，歐債危機的警報遠未解除。

從目前情況看，由于歐債危機解決方案并未實質性改善重債國的償付能力，并在主權債務與銀行體系之間設立“防火墻”，因此，未來歐債危機繼續升級的可能性將不可避免。

其實，大選未減希臘退歐風險，希臘新政府仍舊面臨重大挑戰：一是由于議會中仍保留了大量反緊縮的政黨勢力，比如左翼聯盟等，這必然影響未來希臘議會對財政緊縮細化方案的制訂，以及與外部貸款方重新談判有關救助和緊縮協議的速度。

二是德國緊縮立場不會輕易松動。新一輪談判的關鍵在于能否對救助希臘條件有所放寬。如果放松條件，很可能為其他重債國放松財政緊縮開了一個不好的先例，這也就意味著會耗用更多的公共財政資金，因此，德國以及歐盟“三駕馬車”不會輕易讓步。

三是希臘已經無米下鍋，財政運轉難以為繼。根據希臘財政部預計，希臘現金儲備不超過20億歐元，只能夠支撐該國正常運營至7月20日，再加上8月份還有39億歐元的國債到期，留給希臘新政府談判的時間窗口所剩無幾，因此伴隨著債權國與債務國不斷的博弈，未來對“希臘退出預期升溫”以及“希臘退出風險消除”的循環還會持續不斷干擾世界經濟和全球金融市場。

最后是新政府必須盡快化解民眾對緊縮改革的抵觸。在本次選舉中，有52%的選民把選票投給了反對緊縮的黨派，這足以證明民眾反緊縮的憤怒情緒遠遠沒有化解，新政府必須調整政策，制訂能增加就業的經濟策略，否則的話，民眾還會“用腳投票”迫使政局不穩。

而作為歐債危機升級的另一個標志的西班牙可能轉向全面救助。

隨著西班牙尋求銀行業重組的資金援助，市場將焦點開始轉向西班牙。今年以來西班牙壞賬率持續飆升，4月該國銀行業壞賬占未償付貸款總量的比例升至8.72%，創1994年以來新高，壞賬總額高達1527.4億歐元，并遭到了穆迪和惠譽的輪番降級，10年期國債收益率一度突破7%，舉債成本達到高危險水平。

盡管歐盟承諾推出上限達1000億歐元的救助計劃，但從目前情況看，由于政府舉債為銀行業融資的模式難以為繼，銀行業和主權債融資接近癱瘓，1000億歐元未必能夠完全覆蓋其風險敞口，雙向的惡性循環或讓西班牙轉向全面救助。

更加糟糕的是，降級潮恐已經波及歐洲核心國。早在今年2月，穆迪就將16個歐洲國家的114家金融機構的評級列入負面觀察名單，預計評級機構針對歐洲銀行業的降級行動很可能將波及歐元區的核心成員國，德國、法國、意大利、奧地利、荷蘭等國的銀行業信用評級可能遭到進一步下調，這將令本已處于困境的歐洲金融體系面臨更大的挑戰。全球恐怕阻止不了危機繼續升級了。