歐元的穩定性分析

蘭 峰

從歐洲經濟與貨幣聯盟誕生之日起，到歐洲普遍陷入債務危機之中，歐元的未來趨勢無不成為人們普遍關注的焦點，歐洲陷入債務危機之中，給歐元的未來蒙上了一層陰影，這是繼1992年英鎊危機和2003-2005年的德法赤字超標以來，歐洲經濟一體化發展遭到最為嚴重的一次危機。這不是一場單純的債務危機，而是一場真正意義上的貨幣區危機。因此，解決較好的當前歐元區存在的問題，才是解決這場危機的根本出發點，才能解決未來歐元發展的問題。

一、歐元不穩定對歐元區經濟的不利影響

（一）貨幣一體化產生的通貨膨脹效應

1.喪失貨幣政策的自主權。統一貨幣的實施，使得歐元區的各個成員國喪失了貨幣政策的自主權，各國調節經濟沖擊的政策重任就必然會落到財政政策上。為擺脫低生產率和高失業率，各國不約而同地采取擴張性財政政策。為避免更嚴重的后果出現，歐洲央行就不得不采取擴張性的貨幣政策。這樣在集中的貨幣政策和分散的財政政策的共同作用之下，不可避免的發生了通貨膨脹現象。

2.定價機制上的“路徑依賴”。比如原來是標價1馬克的商品，換算成歐元標價以后就需要找零，這樣就會增加商品買賣中的交易費用。因此，隨著時間的推移商人們就會逐漸地將歐元定價回復到歐元流通前馬克定價的數值上，進而表現出價格的上漲。

3.公眾對通貨膨脹的預期。當歐洲央行選擇的是以控制通貨膨脹為目標的貨幣政策策略，而實際的貨幣供給量又大到了使得歐元區的通貨膨脹率超過其預定的2%的控制目標，從而導致人們對其控制通貨膨脹的能力表示懷疑時，就會發現，公眾必定會對通貨膨脹形成不可逆轉的預期。

（二）貨幣一體化造成的本土化產品效應和競爭力的削弱

歐元區國家決心實施貨幣一體化合作的一個非常重要的目標是希望通過內部市場的一體化，增加各個成員國之間的貿易流量和規模。但從目前歐元區的貿易情況來看，這一目標并沒有實現。一方面，受文化和生活環境的影響，多數消費者在進行消費品選擇時，大都具有本國產品的消費偏好，從而成為貿易的一種壁壘；另一方面，從貨幣一體化以來，各國這種相對獨立的調整匯率的權力就被集中到了歐洲央行的手中，由于歐洲中央銀行不可能根據所有成員國家競爭力的變化而進行靈活的匯率調整，因而會有部分成員國家因為競爭力的下降而失去貿易機會，進而影響整個歐元區內外的貿易規模。另外，美元一直充當著世界主導貨幣的角色，各國貨幣的定價權基本上掌握在美國的手中，歐元的也不例外，即當美元升值時，歐元就只得貶值，而當美元貶值時，歐元又不得不被迫升值。因此，美國匯率政策的任何一種變化，都會對歐元區國家的國際競爭力產生重大的影響，特別是當美國采取貨幣貶值政策的時候，歐元的被動升值必將給歐元區國家的國際競爭力帶來巨大的傷害。

（三）貨幣一體化帶來的組織呆滯效應

貨幣一體化的組織呆滯效應突出地反映在歐洲中央銀行（ECB）的“不作為”上。一方面，由于一個單一而又中立的歐洲中央銀行與由12個成員國的財長組成的部長理事會在組織上就是不對稱的，難以避免決策遲緩的組織呆滯效應。把涉及外部均衡的匯率決定與調整的權力交給部長理事會，而把穩定內部物價的任務指派給ECB，這種做法顯然是犯了蒙代爾所說的指派不當的錯誤。另一方面，與歐元匯率調整有利益關系方至少有三個：歐洲央行、歐盟經濟與財政部長理事會和歐元區內各國出口商。但是，歐洲央行的首要目標是保持價格穩定，對匯率調整只有建議權利而沒有決策權；歐元區內各國出口商在歐元匯率決策時，很難發揮影響力，即使他們向本國施加壓力，但每一個政府在歐盟部長理事會中所占席位有限，因此，也很難影響集體的決策；雖然經濟與財政部長理事會具有匯率的決策權，但由于各國的貿易狀況不同，匯率變動對各國的影響不同，有的國家會因此而有利經濟增長，有的國家剛好相反。

二、歐元不穩定的原因

（一）歐盟內部的政治矛盾

1.法德爭奪歐盟主導權的矛盾。法國是二戰獲勝大國，希望憑借其政治大國的地位主導歐洲建設的方向，而德國是“經濟巨人和政治侏儒”，但歐洲一體化建設是以他們為軸心的，兩國一直存在對歐洲聯盟主導權的爭奪，這也直接影響了歐盟內部的團結及政策措施的有效性。

2.歐元成員國與非成員國的矛盾。1992年貨幣危機對英國和瑞典造成了很大傷害，使其認識到缺乏貨幣政策的獨立性會給本國經濟利益帶來極大的損害，因此，至今英國和瑞典仍游離在EMU之外。

3.超國家機制的獨立性與主權國家利益的矛盾。歐洲貨幣聯盟獲得了成員國部分主權的讓渡，這一超國家機制的共同利益并不能保證符合每一個主權國家的利益。因此，各國能否以大局為重，在自身利益遭到沖擊的情況下，依然會維護歐元的穩定，仍有疑問。

（二）宏觀經濟政策的二元性矛盾

目前歐洲中央銀行統一制定并推行歐元區的貨幣政策，而各國的財政政策卻不統一，仍由歐元各成員國政府予以推行，這就造成了最高程度貨幣合作和最低程度財政合作跛腳搭配矛盾，不利于歐元區乃至歐盟國家經濟政策的協調性，從而對宏觀調控的效果產生影響。

（三）失業問題嚴重

歐洲失業問題引起一系列社會矛盾，直接威脅歐元作為統一貨幣的穩定性。具體表現在以下三個方面：一是財政緊縮與失業上升的矛盾；二是高福利政策的頑疾；三是格雷欣法則加重通貨緊縮。

三、對策

（一）對《穩定與增長條約》進行改革

歐盟成員國的一些經濟學家和部分政治家呼吁條約的改革。他們一致認為改革應從兩個方面進行:一方面，對財政狀況較好的國家實行更靈活的政策，鼓勵他們多投資，創造就業機會，促進經濟增長；另一方面，對那些遲遲不采取行動減輕高債務的國家進行處罰，降低成員國的財政機會主義傾向。

（二）改善集權的貨幣政策與分散的財政政策配合的有效性

關于這種配合的有效性，我們認為歐洲貨幣聯盟應該從以下兩方面進行改革。第一，擴大共同體財政直至實現統一的大財政。通過統一財政實現財政轉移，重新配置資源，幫助成員國吸收不對稱沖擊的影響，并且通過共同體的地區政策進一步縮小成員國間經濟發展的不平衡。第二，改革現行的中央銀行體系。我們認為，歐洲中央銀行體系的改革可以從以下兩個方面著手:一是回歸中央銀行建立之初法國的提議，在歐盟內部建立某種“經濟政府”，以平衡中央銀行的權利，并且為中央銀行與各成員之間保持充分的信息交流提供順暢渠道；二是重新審視歐盟中央銀行的政策取向，在擴展貨幣政策的目標的同時，使貨幣政策更具靈活性。

（三）加速歐洲政治聯合

政治聯合對歐盟貨幣聯盟穩定與發展有著至關重要的作用。一方面，可以使成員國之間的政治周期趨向一致，減少政治不對稱沖擊對貨幣聯盟的影響；另一方面，可以為貨幣聯盟提供一個更具一致性的利益同盟，縮小各成員國面臨內部和外部沖擊時的特異反應和政策偏好的差異。政治聯合如果長期落后于貨幣聯盟，將對貨幣聯盟構成嚴重威脅。因此，加快政治聯盟的進程，有利于解決超國家機制的獨立性和主權國家權益不協調的矛盾。