中國移動利潤增速將持續放緩遭受語音、流量雙重貶值考驗

本刊記者 | 鄔雪艷

“以現在的競爭情況來看，中國移動利潤率下滑的態勢將持續保持，在近2~3年可能回到10%~12%的行業平均水平。”

受春節通話高峰期的影響，第一季度被電信運營商稱為通信黃金期，因此第一季度的運營和財務情況往往被看作是全年運營和財務情況的風向標。

日前，中國移動公布了2012年一季度未經審計財報，雖然在一季度中總營收和利潤均保持增長，但是其增長速度均有所放緩；另外，在總通話分鐘數和數據業務流量同比增長的同時，ARPU值與平均每分鐘收入繼續下降。

增長速度放緩但利潤率仍大幅領先

財報數據顯示，今年一季度中國移動總營收為1274億元，同比增長7.8%；凈利潤278億元，同比增長3.5%；EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為607億元，同比增長4.5%。

由于其3.5%的利潤同比增長率明顯低于去年同期的5.3%，業界表示了擔憂，認為這是其增長勢頭放緩的標志。中國移動聲稱這是由于競爭的加劇和產業機構價值鏈變化導致。但若計算其利潤率，我們可以發現中國移動在今年一季度仍然保持著21.8%的高利潤率，在全球電信行業利潤率大都處于10%以下、中國電信和中國聯通也未超過10%利潤率的背景下，這個數值仍是相當驚人。在中國聯通4月25日發布的一季度財報中，凈利潤雖同比增長了594.48%，達到10.07億元，但利潤率不到2%。

“這是由于中國移動傳統的GSM網絡建設成本已經基本攤銷完，移動語音業務成本非常低，再加上其歷史積累的高質量用戶，中國移動必然能保持其高利潤率狀態。”有業界人士表示。

對于中國移動一季度財報，證券市場雖表示出些許失望，但大都維持其原有評級。德銀認為，中國移動首季收入增長7.8%至1274億元人民幣，符合該行及市場預測，但首季純利增長3.5%至278億人民幣則低于該行及市場預期的285億元人民幣，因此該行維持中移動“持有”評級，目標價90港元不變。瑞銀也發表報告稱，中國移動若撇除其應占上海浦東開發銀行的盈利后，純利實際僅按年增長2.2%，維持該股“沽售”評級，目標價70元不變。

雖然對中國移動來說，利潤增長的放緩并非企業喜訊，但是對整個行業而言，恰好說明電信行業正開始了真正競爭。“隨著競爭加劇，利潤率降低是必然，以前其實根本就不存在真正的競爭，只是在不同的業務領域的寡頭競爭或者壟斷”，有業界人士表示，“以現在的競爭情況來看，中國移動利潤率下滑的態勢將持續保持，在近2~3年可能回到10%~12%的行業平均水平”。

高端用戶流失現狀不可忽視

在用戶發展上，財報稱，截至2012年3月31日，中國移動用戶數達到6.672億戶，其中，一季度凈增用戶數1763萬戶；3G用戶數達到5956萬戶，其中，一季度凈增3G用戶835萬戶。但同時，財報也顯示，今年一季度中國移動總通話分鐘數為9981億，比上年同期增長10.1%，但平均每分鐘收入0.128元，低于上一季度的0.142元；無線上網業務流量1484億MB，比去年同期增長181.3%，但用戶整體ARPU值為65元，較上一季度的74元下跌12.2%。

對此，中國移動在報告中稱，隨著低使用量客戶增加、“一人多卡”現象普及以及資費穩步調整，期內ARPU值及平均每分鐘收入繼續下降，但數據業務，特別是無線上網業務的良好發展，對穩定ARPU值及平均每分鐘收入起到了積極作用。

業界人士則普遍認為，中國移動整體用戶ARPU值及平均每分鐘收入的下降，一方面是由于資費的下降，另一方面則是因為其高端用戶的大量流失，中國聯通和中國電信的全業務融合套餐對中國移動高端用戶的搶奪，尤其是iPhone終端使得中國移動的高端用戶流失非常嚴重。

對比中國聯通的2011年財報，我們可以發現，其移動用戶整體ARPU值為47.3元，但3G用戶ARPU值卻高達110元，雖然在今年一季度財報中，3G用戶ARPU值下降至93.9元，但仍能說明中國聯通3G用戶的高質量。

“中國聯通依靠3G網絡聚攏了一大批優質的中高端用戶，而據我們的數據分析，這批3G用戶里，80%左右都是搶奪自原中國移動用戶。”德國電信咨詢公司高級顧問譚炎明表示。

但中國移動內部人士對記者表示，“中國移動一季度ARPU值及平均每分鐘收入下降，主要原因還是中國移動通信資費下調造成的，高端用戶流失現象是存在，但并非像業界流傳得那樣嚴重”。

須加強資源價值的高效運營

中國移動在一季度財報中特別指出，2012年一季度無線上網業務流量比上年同期增長181.3%，手機郵箱、手機閱讀、手機視頻等數據業務增勢良好；客戶、話務量以及數據業務的良好發展推動營運收入穩定增長，數據業務，特別是無線上網業務的良好發展，對穩定ARPU值及平均每分鐘收入起到了積極作用。

雖然從國際經驗看，經營好數據業務應能夠有效減緩ARPU值下降的速度，但顯然中國移動大幅增長的數據流量并沒有轉化成對中國移動的價值貢獻并給其帶來相應的收入增長。

有業界人士表示，“這說明語音貶值與流量貶值的雙重效應正在考驗中國移動的戰略選擇，同時，也說明中國移動的四網協同戰略效果尚未顯現，中國移動的互聯網戰略轉型還有待強化。”因此，中國移動必須在用戶規模驅動和價值驅動中尋找最佳的平衡點，在保持適度的客戶規模增長的同時，保持客戶價值的穩健增長，另外，還需加強精益運營理念、組織模式、戰略資源配置和集中化運營，尤其是基于資源價值的高效運營體系是中國移動在未來數年必須堅持的戰略。