淺談凈利潤和現金凈流量指標與企業盈利質量的關系

安徽省財政廳監督檢查局 徐義平張 文

淺談凈利潤和現金凈流量指標與企業盈利質量的關系

安徽省財政廳監督檢查局 徐義平張 文

現代企業經營的主要目標是追求股東財富最大化，而企業財務會計報表中凈利潤和現金凈流量兩項指標是反映企業在一定時期內的經營成果的關鍵性指標，也是衡量一個企業盈利水平和盈利質量的重要標志，一方面，對股東和其他財務會計報表使用人而言，正確理解凈利潤和現金凈流量的概念，并利用凈利潤和現金凈流量對企業的盈利質量做出正確評價，顯得尤其重要；另一方面，對企業經營者而言，通過協調凈利潤和現金凈流量兩者之間的關系，也能有效提高企業盈利質量，推動企業持續健康發展。

凈利潤 現金凈流量 企業盈利質量

一、凈利潤和現金凈流量

凈利潤和現金凈流量之間存在密切的聯系，但在實務中，兩項指標卻并不同步。有的企業雖然創造了很多利潤，卻并沒有因此而獲得足夠多的現金；而有的企業雖然賬面凈利潤為負數，但是現金凈流量卻大幅增加。從上市公司公開的財務資料中我們可以看到，東風汽車（600006）2010年凈利潤為60,364萬元，現金凈流量卻是－31,205萬元；上海汽車（600104）2008年凈利潤為－85,006萬元，而現金凈流量卻是635,670萬元。

造成上述現象的根本原因是兩項指標所依據的核算原則不同，凈利潤的核算依據是權責發生制原則，而現金凈流量的核算則是收付實現制原則。而產生差異的具體原因主要有：

第一，對外投資的支出或收回，以及吸收或支付外部的籌資。這兩種活動只會對現金凈流量產生影響，不會影響企業的凈利潤。

第二，企業對內的資本性支出和相應的折舊與攤銷。例如：固定資產和無形資產。企業購入固定資產和無形資產時只會影響當期的現金凈流量；但是在固定資產折舊期和無形資產攤銷期內，每個會計期內的凈利潤均會受到影響。

第三，待攤（包括長期待攤費用）和預提。當待攤和預提費用發生實際的現金支出時，只會影響當期的現金凈流量；而在計提待攤和預提費用的每個會計期間，凈利潤均會受到影響。

第四，所得稅。由于資產或負債的賬面價值與計稅基礎存在差異，使得企業實際繳納的所得稅與利潤表中的所得稅費用并不相同。

第五，存貨的周轉。當企業購入存貨與出售該批存貨不在同一個會計期間內發生時，這兩種活動在當期所產生的凈利潤和現金凈流量將會存在差異。當存貨增加時，說明增加的存貨尚未實現收入，所以使得凈利潤小于現金凈流量；反之亦然。

第六，經營性應收和應付。當企業銷售貨物（提供勞務）與回收貨款，或者采購貨物（勞務）與支付貨款不在同一個會計期間時，當期的凈利潤和現金凈流量也會存在差異。

第七，資產減值和公允價值變動。企業發生資產減值損失或者公允價值變動收益時，當期的利潤會受到影響，但是這種變化并不產生實際的現金收支。如：壞賬損失、存貨跌價損失、固定資產減值損失和商譽減值損失等。

二、企業盈利質量的評價

（一）凈利潤現金比率。它是指經營活動產生的現金凈流量與凈利潤之比。這一指標體現了利潤的變現能力，在一般情況下，如果該指標越大，說明企業有越多的凈利潤轉化為現金，企業收益質量也就越好；如果該指標很小，即企業凈利潤高，而經營活動產生現金凈流量很低，說明企業尚有很大一部分凈利潤沒有轉化為現金，企業盈利質量也就很差，長期下去企業可能發生現金短缺，嚴重時會導致現金流枯竭，陷入經營困境。

下表 （表1）以一汽轎車 （600800）和江淮汽車（600418）兩家上市公司近三年的凈利潤現金比率為例，通過比較發現，一汽轎車最近三年的凈利潤現金比率比較穩定，而江淮汽車最近三年的凈利潤現金比率則是大起大落。由此可以得出，一汽轎車的收益質量要好于江淮汽車。

表1 凈利潤現金比率比較表

此外，該指標對于防范人為操縱利潤而導致信息使用者決策失誤具有重要作用。如果企業增加利潤，但經營活動現金流量沒有相應增加，甚至減少，報表使用人應予以重視。反之，如果企業故意壓低賬面利潤，但同期經營活動現金流量并沒有相應比率的下降，有時還增加現金流入量，可以證明企業在人為地多計費用少計收入，同樣應引起報表使用人的注意。

（二）凈利潤現金比率的缺陷及修正思路。凈利潤現金比率分子與分母在口徑上存在差異，因此在運用該指標時也還存在一定的缺陷。該指標的分母是凈利潤，分子是經營活動現金凈流量，通過利潤表可以得知，凈利潤是包含投資收益（或損失）、利息費用、投資性資產減值損失和公允價值變動收益的；同樣，通過現金流量表可以得知經營活動現金凈流量是不包含投資收益取得的現金和償付利息支付的現金。當企業在資本市場上有大量的投資或者籌資業務時，或者當企業存在大量的投資性資產減值損失或者公允價值變動時，如果直接運用該指標對收益質量進行分析，誤差將會很明顯。為消除這種影響，使評價結果更具有可比性，必須對該指標進行修正，主要思路就是將影響凈利潤的投資收益（或損失）、利息費用、投資性資產減值損失和公允價值變動收益等剔除出去。經修正后的指標公式就變成：凈利潤現金比率＝經營活動現金凈流量÷調整后的凈利潤，其中調整后的凈利潤＝凈利潤－投資收益＋利息費用＋投資性資產減值損失－投資性資產公允價值變動收益

下面以6家銷售整車業務為主的上市公司2010年財務數據（表2），對上述思路進行驗證。

表2 調整前后的凈利潤現金比率對比（萬元）

通過數據對比分析可以看出，上海汽車、東風汽車和長安汽車三家公司的凈利潤現金比率在調整前后發生明顯變化。究其原因是由于投資收益在凈利潤中占了比較大的比重，投資收益甚至超過了凈利潤。因此，采用調整后的凈利潤現金比率分析收益質量具有以下兩個優點：一是消除了投資收益、利息費用、投資性資產減值損失和公允價值變動對凈利潤的影響，從而使得主營業務的收益質量能夠真實地顯現出來。在上例中，6家公司調整前凈利潤現金比率平均值為1.14，長安汽車公司調整前的凈利潤現金比率為1.34，高出平均值約17%，但是，調整后的凈利潤現金比率卻高達6.71，收益質量明顯是一種畸高。二是通過比較調整前后的凈利潤現金比率，有利于報表使用人發現隱藏在報表中的問題。在上例中，通過這兩家公司的現金流量表附表可以發現，主要是由于經營性應付大量增加所致，從而暫時掩蓋了經營性現金流短缺的現象。

三、凈利潤和現金凈流量兩項指標趨同的方法

為提高企業盈利的規模和質量，企業經營者必須盡量多地獲取凈利潤并將所獲取的利潤盡快轉化為現金。下面提出幾個方法供大家參考：

第一，提高主營業務的盈利水平。主營業務的利潤是企業利潤的主要來源，健康的企業其利潤應是由主營業務利潤來支撐，而不應依賴于一次性的收益。從長期來看，如果主營業務虧損，企業不可能長久地維持正的經營活動現金凈流量，甚至持續經營也會產生困難，那么也就無從談起對凈利潤和現金凈流量的協調。

第二，加強對應收賬款的管理。賒銷可以擴大銷售規模，提高銷售收入，但同時也增加了企業資金的占用。這就要求企業經營者在制定應收賬款信用政策時權衡增加的盈利和付出的成本。只有當增加的盈利超過付出的成本時，才可以實施賒銷，如果賒銷能增加盈利，就應當適當放寬信用條件增加銷售量。企業運用恰當的應收賬款信用政策和加強對應收賬款的管理，既獲得了因賒銷帶來的提高收入和利潤的好處，也使得貨款能及時回籠。

第三，提高存貨的周轉速度，保持合理的存貨水平。企業為保證生產經營之需，以及出于價格的考慮，必然持有一定量的存貨。顯然，企業持有的存貨越多，占用企業的資金也就越多。所以，企業應當根據實際情況尋找最佳的經濟訂貨量，把存貨成本降低在合理的水平。

第四，善用商業信用，推遲支付應付款。這里“善用”一方面是指企業推遲應付款是善意的，是以不影響自身信譽為前提；另一方面是指企業要善于充分地利用供貨方所提供的信用優惠。

第五，實行嚴格的資金審批制度，避免非經營性的其他應收款占用資金。非經營性的其他應收款所占用的資金，僅是單方面地消耗了企業持有的現金，并不能給企業帶來利潤。

1.常力.2008.企業現金流量分析探討.財會通訊，11。

2.張丹、謝琨.1998.企業現金流量和凈收益指標的比較與利用.華東經濟管理，6。