淺談凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量指標(biāo)與企業(yè)盈利質(zhì)量的關(guān)系

安徽省財(cái)政廳監(jiān)督檢查局 徐義平張 文

淺談凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量指標(biāo)與企業(yè)盈利質(zhì)量的關(guān)系

安徽省財(cái)政廳監(jiān)督檢查局 徐義平張 文

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)是追求股東財(cái)富最大化，而企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表中凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量?jī)身?xiàng)指標(biāo)是反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果的關(guān)鍵性指標(biāo)，也是衡量一個(gè)企業(yè)盈利水平和盈利質(zhì)量的重要標(biāo)志，一方面，對(duì)股東和其他財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表使用人而言，正確理解凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量的概念，并利用凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量做出正確評(píng)價(jià)，顯得尤其重要；另一方面，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，通過(guò)協(xié)調(diào)凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量?jī)烧咧g的關(guān)系，也能有效提高企業(yè)盈利質(zhì)量，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

凈利潤(rùn) 現(xiàn)金凈流量 企業(yè)盈利質(zhì)量

一、凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量

凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量之間存在密切的聯(lián)系，但在實(shí)務(wù)中，兩項(xiàng)指標(biāo)卻并不同步。有的企業(yè)雖然創(chuàng)造了很多利潤(rùn)，卻并沒(méi)有因此而獲得足夠多的現(xiàn)金；而有的企業(yè)雖然賬面凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，但是現(xiàn)金凈流量卻大幅增加。從上市公司公開(kāi)的財(cái)務(wù)資料中我們可以看到，東風(fēng)汽車(chē)（600006）2010年凈利潤(rùn)為60,364萬(wàn)元，現(xiàn)金凈流量卻是－31,205萬(wàn)元；上海汽車(chē)（600104）2008年凈利潤(rùn)為－85,006萬(wàn)元，而現(xiàn)金凈流量卻是635,670萬(wàn)元。

造成上述現(xiàn)象的根本原因是兩項(xiàng)指標(biāo)所依據(jù)的核算原則不同，凈利潤(rùn)的核算依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，而現(xiàn)金凈流量的核算則是收付實(shí)現(xiàn)制原則。而產(chǎn)生差異的具體原因主要有：

第一，對(duì)外投資的支出或收回，以及吸收或支付外部的籌資。這兩種活動(dòng)只會(huì)對(duì)現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生影響，不會(huì)影響企業(yè)的凈利潤(rùn)。

第二，企業(yè)對(duì)內(nèi)的資本性支出和相應(yīng)的折舊與攤銷(xiāo)。例如：固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。企業(yè)購(gòu)入固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)時(shí)只會(huì)影響當(dāng)期的現(xiàn)金凈流量；但是在固定資產(chǎn)折舊期和無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)期內(nèi)，每個(gè)會(huì)計(jì)期內(nèi)的凈利潤(rùn)均會(huì)受到影響。

第三，待攤（包括長(zhǎng)期待攤費(fèi)用）和預(yù)提。當(dāng)待攤和預(yù)提費(fèi)用發(fā)生實(shí)際的現(xiàn)金支出時(shí)，只會(huì)影響當(dāng)期的現(xiàn)金凈流量；而在計(jì)提待攤和預(yù)提費(fèi)用的每個(gè)會(huì)計(jì)期間，凈利潤(rùn)均會(huì)受到影響。

第四，所得稅。由于資產(chǎn)或負(fù)債的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)存在差異，使得企業(yè)實(shí)際繳納的所得稅與利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用并不相同。

第五，存貨的周轉(zhuǎn)。當(dāng)企業(yè)購(gòu)入存貨與出售該批存貨不在同一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)發(fā)生時(shí)，這兩種活動(dòng)在當(dāng)期所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量將會(huì)存在差異。當(dāng)存貨增加時(shí)，說(shuō)明增加的存貨尚未實(shí)現(xiàn)收入，所以使得凈利潤(rùn)小于現(xiàn)金凈流量；反之亦然。

第六，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收和應(yīng)付。當(dāng)企業(yè)銷(xiāo)售貨物（提供勞務(wù)）與回收貨款，或者采購(gòu)貨物（勞務(wù)）與支付貨款不在同一個(gè)會(huì)計(jì)期間時(shí)，當(dāng)期的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量也會(huì)存在差異。

第七，資產(chǎn)減值和公允價(jià)值變動(dòng)。企業(yè)發(fā)生資產(chǎn)減值損失或者公允價(jià)值變動(dòng)收益時(shí)，當(dāng)期的利潤(rùn)會(huì)受到影響，但是這種變化并不產(chǎn)生實(shí)際的現(xiàn)金收支。如：壞賬損失、存貨跌價(jià)損失、固定資產(chǎn)減值損失和商譽(yù)減值損失等。

二、企業(yè)盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)

（一）凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率。它是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之比。這一指標(biāo)體現(xiàn)了利潤(rùn)的變現(xiàn)能力，在一般情況下，如果該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)有越多的凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)收益質(zhì)量也就越好；如果該指標(biāo)很小，即企業(yè)凈利潤(rùn)高，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量很低，說(shuō)明企業(yè)尚有很大一部分凈利潤(rùn)沒(méi)有轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，企業(yè)盈利質(zhì)量也就很差，長(zhǎng)期下去企業(yè)可能發(fā)生現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭，陷入經(jīng)營(yíng)困境。

下表 （表1）以一汽轎車(chē) （600800）和江淮汽車(chē)（600418）兩家上市公司近三年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率為例，通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，一汽轎車(chē)最近三年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率比較穩(wěn)定，而江淮汽車(chē)最近三年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率則是大起大落。由此可以得出，一汽轎車(chē)的收益質(zhì)量要好于江淮汽車(chē)。

表1 凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率比較表

此外，該指標(biāo)對(duì)于防范人為操縱利潤(rùn)而導(dǎo)致信息使用者決策失誤具有重要作用。如果企業(yè)增加利潤(rùn)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量沒(méi)有相應(yīng)增加，甚至減少，報(bào)表使用人應(yīng)予以重視。反之，如果企業(yè)故意壓低賬面利潤(rùn)，但同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量并沒(méi)有相應(yīng)比率的下降，有時(shí)還增加現(xiàn)金流入量，可以證明企業(yè)在人為地多計(jì)費(fèi)用少計(jì)收入，同樣應(yīng)引起報(bào)表使用人的注意。

（二）凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率的缺陷及修正思路。凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率分子與分母在口徑上存在差異，因此在運(yùn)用該指標(biāo)時(shí)也還存在一定的缺陷。該指標(biāo)的分母是凈利潤(rùn)，分子是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，通過(guò)利潤(rùn)表可以得知，凈利潤(rùn)是包含投資收益（或損失）、利息費(fèi)用、投資性資產(chǎn)減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)收益的；同樣，通過(guò)現(xiàn)金流量表可以得知經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是不包含投資收益取得的現(xiàn)金和償付利息支付的現(xiàn)金。當(dāng)企業(yè)在資本市場(chǎng)上有大量的投資或者籌資業(yè)務(wù)時(shí)，或者當(dāng)企業(yè)存在大量的投資性資產(chǎn)減值損失或者公允價(jià)值變動(dòng)時(shí)，如果直接運(yùn)用該指標(biāo)對(duì)收益質(zhì)量進(jìn)行分析，誤差將會(huì)很明顯。為消除這種影響，使評(píng)價(jià)結(jié)果更具有可比性，必須對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行修正，主要思路就是將影響凈利潤(rùn)的投資收益（或損失）、利息費(fèi)用、投資性資產(chǎn)減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)收益等剔除出去。經(jīng)修正后的指標(biāo)公式就變成：凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷調(diào)整后的凈利潤(rùn)，其中調(diào)整后的凈利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)－投資收益＋利息費(fèi)用＋投資性資產(chǎn)減值損失－投資性資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益

下面以6家銷(xiāo)售整車(chē)業(yè)務(wù)為主的上市公司2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（表2），對(duì)上述思路進(jìn)行驗(yàn)證。

表2 調(diào)整前后的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率對(duì)比（萬(wàn)元）

通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比分析可以看出，上海汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)三家公司的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率在調(diào)整前后發(fā)生明顯變化。究其原因是由于投資收益在凈利潤(rùn)中占了比較大的比重，投資收益甚至超過(guò)了凈利潤(rùn)。因此，采用調(diào)整后的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率分析收益質(zhì)量具有以下兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是消除了投資收益、利息費(fèi)用、投資性資產(chǎn)減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響，從而使得主營(yíng)業(yè)務(wù)的收益質(zhì)量能夠真實(shí)地顯現(xiàn)出來(lái)。在上例中，6家公司調(diào)整前凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率平均值為1.14，長(zhǎng)安汽車(chē)公司調(diào)整前的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率為1.34，高出平均值約17%，但是，調(diào)整后的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率卻高達(dá)6.71，收益質(zhì)量明顯是一種畸高。二是通過(guò)比較調(diào)整前后的凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率，有利于報(bào)表使用人發(fā)現(xiàn)隱藏在報(bào)表中的問(wèn)題。在上例中，通過(guò)這兩家公司的現(xiàn)金流量表附表可以發(fā)現(xiàn)，主要是由于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付大量增加所致，從而暫時(shí)掩蓋了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流短缺的現(xiàn)象。

三、凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量?jī)身?xiàng)指標(biāo)趨同的方法

為提高企業(yè)盈利的規(guī)模和質(zhì)量，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須盡量多地獲取凈利潤(rùn)并將所獲取的利潤(rùn)盡快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。下面提出幾個(gè)方法供大家參考：

第一，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利水平。主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，健康的企業(yè)其利潤(rùn)應(yīng)是由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)支撐，而不應(yīng)依賴(lài)于一次性的收益。從長(zhǎng)期來(lái)看，如果主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，企業(yè)不可能長(zhǎng)久地維持正的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，甚至持續(xù)經(jīng)營(yíng)也會(huì)產(chǎn)生困難，那么也就無(wú)從談起對(duì)凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量的協(xié)調(diào)。

第二，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。賒銷(xiāo)可以擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，提高銷(xiāo)售收入，但同時(shí)也增加了企業(yè)資金的占用。這就要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在制定應(yīng)收賬款信用政策時(shí)權(quán)衡增加的盈利和付出的成本。只有當(dāng)增加的盈利超過(guò)付出的成本時(shí)，才可以實(shí)施賒銷(xiāo)，如果賒銷(xiāo)能增加盈利，就應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放寬信用條件增加銷(xiāo)售量。企業(yè)運(yùn)用恰當(dāng)?shù)膽?yīng)收賬款信用政策和加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，既獲得了因賒銷(xiāo)帶來(lái)的提高收入和利潤(rùn)的好處，也使得貨款能及時(shí)回籠。

第三，提高存貨的周轉(zhuǎn)速度，保持合理的存貨水平。企業(yè)為保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之需，以及出于價(jià)格的考慮，必然持有一定量的存貨。顯然，企業(yè)持有的存貨越多，占用企業(yè)的資金也就越多。所以，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況尋找最佳的經(jīng)濟(jì)訂貨量，把存貨成本降低在合理的水平。

第四，善用商業(yè)信用，推遲支付應(yīng)付款。這里“善用”一方面是指企業(yè)推遲應(yīng)付款是善意的，是以不影響自身信譽(yù)為前提；另一方面是指企業(yè)要善于充分地利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。

第五，實(shí)行嚴(yán)格的資金審批制度，避免非經(jīng)營(yíng)性的其他應(yīng)收款占用資金。非經(jīng)營(yíng)性的其他應(yīng)收款所占用的資金，僅是單方面地消耗了企業(yè)持有的現(xiàn)金，并不能給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。

1.常力.2008.企業(yè)現(xiàn)金流量分析探討.財(cái)會(huì)通訊，11。

2.張丹、謝琨.1998.企業(yè)現(xiàn)金流量和凈收益指標(biāo)的比較與利用.華東經(jīng)濟(jì)管理，6。