美日兩國體育產業投融資體制對我國的啟示

余小剛宋迎東

中圖分類號：G807 文獻標識碼：A

內容摘要：本文通過對美、日兩國體育產業投融資體制進行分析，總結出其各自的特征，結合我國的實際情況，認為我國的體育產業投融資體制建設，應當實行政府財政分層次投資和分級管理，為相關企業提供政策性金融支持，并且應創建良好的投融資政策環境，而相關的企業自身應當優化融資結構，加強制度建設，深入進行資源開發，從而拓寬融資渠道，實現多元化籌集社會資金。

關鍵詞：體育產業 投融資 體制

投融資是“投資（Investment）”和“融資（Financing）”的合稱。投資和融資，從時間上來看，皆有長期和短期之分，在“投融資”的概念中主要關注的是長期；按照融資資金的來源又可分為內源融資和外源融資。內源融資是指企業將自己的儲蓄（折舊、留存盈利和定額負債）轉化為投資的過程，具有低成本和低風險的特點；外源融資是指吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程，主要包括：銀行貸款、發行股票、企業債券等。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。

投融資體制是投融資活動的組織形式、投融資方法和管理方式的總稱。其主要內容包括投融資主體的確定、決策制度的選擇、實施方式的運作、利益關系的處理以及調控方式的采用等方面。投融資體制的意義在于疏通儲蓄向投資轉化的通道，更好地利用投融資工具動員儲蓄并將其轉移到投資領域。

按照國家投融資體制改革要求和我國體育產業體制改革與發展的總目標，我國的體育產業在投融資方面也進行了改革與嘗試，在融資方面，改變了以前單純依靠國家撥款發展體育產業的模式，通過開發體育彩票、發展體育產業等措施，增加了發展體育產業資金來源渠道；在投資方面則更多地引進社會資金，促進了體育產業的繁榮。由于我國的體育產業投融資制度建設尚處于起步階段，缺乏規范的理論指導和經驗借鑒，在實際的體育產業投融資方式運作中存在諸多缺陷，而有效地矯正這些缺陷，就必須按照市場經濟財政投融資的理論，尤其是要借鑒其他國家的先進經驗，并結合自身實踐來構建和完善新型的體育產業財政投融資機制。

美國體育產業投融資體制特征

（一）分類管理與職能定位

美國將體育產品依據其社會功能分成三類：公共體育產品、私人體育產品、混合性體育產品。公共體育產品是指能夠使公民直接受益又很難由市場產出的體育產品，如公共體育設施的建設與服務、公民的體育健身事業等。私人體育產品是指由市場產出的體育產品和服務，如職業體育?；旌闲泽w育產品是指既包括市場產出也包括非市場產出的體育產品，如準公益型俱樂部的經營。不同類型的體育產品和服務需要不同類型的體育機構或組織承擔生產任務，不同的體育組織承擔的職能、義務和責任也必然不同。因此，目前歐美國家體育管理體制改進的一個重要原則就是依據體育產品的不同對不同體育機構或組織進行職能定位。依據這樣的原則，政府主要承擔公共體育服務方面的投入以及宏觀監控方面的職能。

（二）社會化與按市場機制運營

在美國，民間投資占總投資額的80%以上，政府投資占總投資的比率不到20%。美國政府很少經營公營企業，地方、州和聯邦政府的公營企業在國民收入中占的份額低于2%。美國對于具有壟斷力量的行業所作的是進行管制而不是將它們轉為公營。公共體育服務傳統上主要由各級政府承擔。但由于對公共體育服務需求的增加和政府財政來源的減少，歐美國家的政府在努力提高自身服務質量的同時，也積極地引入市場機制。目前主要采取方法是合同出租，吸納社會力量參與公共體育服務的提供。

（三）財政金融支持與完善評估機制

美國政府對于投資量大、風險高、私人投資顧慮較多的領域給予投融資上的補助，保留較多的資金培養自我發展的能力，中央財政對落后地區的體育產業發展給予補助，利用財政投融資手段，鼓勵私人向落后地區體育產業投資。聯邦政府對在落后地區投資的私營企業，通過經濟開發署提供長期低息或無息貸款，給予投資稅收優惠，還向落后地區貸款的私人金融機構提供信貸保險。

日本體育產業投融資體制特征

（一）完善立法與分級管理

日本早在1958年就頒布了《日本體育場館法》，1961年頒布《體育振興法》，1998年出臺《體育彩票法》等，這些法律法規的制定使得日本的體育投融資體制管理逐漸規范，日本的體育產業投融資模式與組織機構和管理方式密切相關。組織機構從性質上可分為三類：政府管理機構、社會團體和民間組織；在管理上基本都采取三級管理模式，即中央級、都道府縣級、市區盯村級。這一管理體系是日本政府對大眾體育和競技體育實施管理的支柱。也就是說，日本政府的政府撥款主要用于公共產品的建設和管理。

（二）政策優惠與多渠道吸引民間投資

日本政府為了鼓勵民間辦體育，制定了許多鼓勵性的優惠政策，如企業在修建體育設施時可以減免土地稅；體育設施達到標準并能定期向公眾免費開放的，可減免相應的稅收；對體育設施的建設經費給予低息貸款等。日本還在1994年設立“體育設施建設的低利貸款制度”，對民間團體的體育設施建設給予低息貸款。貸款對象是株式會社、合資公司、財團法人等民間團體或組織，由地方公共團體提供部分資金進行建設的項目也包含在內。日本政府的這些優惠政策對企業有吸引力，而且建立體育組織、修建體育設施還能夠促進職工參加健身活動、增強體質，從而提高工作效率，并提高企業知名度。

我國體育產業投融資體制存在的問題

（一）沒有建立與產業發展相適應的投融資市場體制

在深化政府體制改革的過程中，我國的體育投融資方面發生了積極的變化，為發展體育事業籌集了巨額資金。但同時也應該看到，我國還沒有完全建立起相適應的體育投融資的市場體制。首先，政府在一些體育投融資活動中還扮演著投融資主體的角色；其次，體育投融資理論研究在實踐中缺少指導依據；最后，體育投融資市場體制建設的法制化進程沒有跟上，沒有建立制度化、規范化的投融資制度。

（二）融資渠道上缺乏創新

財政部門管理的投融資運作資金基本上是依靠財政預算的轉化資金，主要包括歷年積存的各項財政周轉金、預算外資金專戶存儲的沉淀部分。在融資渠道上，我國缺乏市場化融資手段，應適時地拓展體育產業風險投資、體育產業投資基金等體育產業資本市場融資渠道。

（三）缺乏長期穩定的產業發展優惠政策

我國《2001-2010年體育改革與發展綱要》中明確提出體育要走社會化、產業化的道路。相對國外體育產業幾十年、上百年的發展歷程而言，我國的體育產業還處在發展的起步階段。在產業發展的起飛階段，需要政府給予必要的優惠扶持政策。但是當前我國在發展體育產業上，既缺乏財政支持，也沒有稅收優惠，相關的產業發展優惠政策有待進一步完善。

（四）沒有形成監督與約束機制

在我國，還沒有建立對投融資項目、渠道的監督、約束機制。由于缺乏體育產業財政投融資體制的運作理論和實際經驗，財政活動又是長期處于計劃經濟體制之中，因而無論在理論認識上，還是在實際操作方面，目前我國體育產業財政投融資體制都處于不成熟的狀態，嚴重滯后于經濟體制改革的其他方面。

美日兩國體育產業投融資體制及其啟示

（一）政府的角色定位

1.政府財政分層次投資并分級管理。傳統的市場經濟理論主張自由放任的市場競爭來進行資源的配置，但周期性的經濟波動表明，僅僅依靠市場機制無法解決一系列經濟社會問題，也就是“市場失靈”（market failure），經濟活動離不開政府的干預，體育產品在某種意義上是一種“準公共產品”，有些產品的公共性決定了私人部門不愿進行投資，需要政府進行投資。我國可以借鑒美國的先進經驗，依據體育產品性質的不同對不同體育機構或組織進行職能定位，分層次地對不同體育項目進行政策性投資，一般可通過無償撥款、財政持股、財政貸款等形式進行，同時借鑒日本的經驗，按照一定行政區域進行分級融資管理，并明確各自職責。

2.提供政策性金融支持。我國的體育企業以中小型企業為主，普遍規模不大，品牌影響力有限，所以企業的資信度低，容易產生“麥克米倫缺口”（Macmillan Gap），即資金的供給方不愿意以中小企業所要求的條件提供資金。金融機構認為給這樣的企業提供資金，風險大、收益低。中小型體育企業的融資存在壁壘，市場對這些企業的資金融通發揮不了作用。借鑒美國的成功經驗，我國政府可以為中小企業提供資信擔保，尤其是那些帶有“準公共性”的體育產品生產部門提供政策性金融支持，幫助中小型體育企業不斷拓寬融資渠道?？梢栽隗w育行業中采用越來越多的新型金融工具，比如扶持更多的有潛力的體育產業企業上市融資，在大型體育場館設施建設中采用BOT等新型融資工具，或采用合同出租模式，政策性貸款，設立產業投資基金等。

3.創建良好的體育投融資政策環境。與體育產業投融資體制密切相關的環境主要有：一是法律環境。健全的法制是體育產業投融資體制發揮效能的保障，應該盡快制定和出臺與體育產業財政投融資相配套的法律法規措施，對體育產業財政投融資主體、管理運作機構、運作范圍、運作方式、財務管理、資信等級及違規處罰等有關方面作出嚴格的規范和具體的規定。二是財政金融政策。財政金融政策的松緊程度對貨幣資源的融通有著重要影響，緊縮會減少資金供給，其他社會資源用于體育產業發展的機會也就會減少，從而增加投融資成本，反之，寬松的金融政策有利于降低投融資成本。三是產業政策。產業政策是投資項目的重要導向，決定著社會不同產業投融資的活躍程度。如果是優先發展的產業，國家會通過優惠稅收等政策給予照顧，使得投融資收益率提高，促進社會資源流向該產業，可以向進行體育投資的企業進行稅收減免。四是信用制度。信用制度是約束信用主體行為的一系列規范與準則及其產權結構的合約性安排。健全的信用制度，有助于降低信用風險，推進金融資本的良性循環。

（二）體育企業的角色定位

1.優化融資結構?，F代融資機構理論的創立是以MM定理（Modigliani and Miller，1958）的提出為標志的，隨后出現了均衡理論、信息不對稱理論等諸多理論。邁爾斯和馬吉勞夫在1984年提出的“融資順序理論”（pecking order theory）認為，企業的融資結構是由企業項目融資方式的順序安排決定的，首先是內源融資，其次是債券融資，最后是股票融資。這主要是因為企業內部人員與外部投資者的信息不對稱，企業外部融資要支付較高的成本。但是，市場的完善程度以及行業的發達程度對融資機構與融資順序也產生影響，比如在發展中國家的融資順序就變為：銀行貸款、國債融資、股票融資、內源融資。對于不發達的體育產業而言，融資途徑首先應選擇銀行貸款或者是外源融資中的負債融資。

2.加強制度建設。體育產業投融資體制中經常出現主體不明確、投資活動的利益關系不清晰、收益與風險不對稱、產權對投資活動不能形成根本性約束的現象，從而使得投資項目的籌集、建設、經營、償債和取得資本回報的職責不明確。要對體育產業投融資的決策形成責任約束，從根本上說，必須解決產權虛置和公司治理結構中督導功能弱化的問題。因此，體育企業機構要配合國家立法加強制度建設，建立監督、約束機制。

3.深入進行資源開發。體育企業自身還應開發體育資源，尤其是體育無形資產的開發，拓寬投融資渠道，如體育贊助、電視轉播權、冠名權、特許經營、體育博彩專營權等的資源開發，為體育產業發展提供多渠道的資金來源。

參考文獻：

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