西班牙之殤

張綱綱

在廣大西班牙球迷為西班牙隊(duì)在這次歐洲杯上的精彩表現(xiàn)而歡呼雀躍，狂歡慶祝的時(shí)候，西班牙國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的不斷惡化卻令所有的西班牙人黯然神傷。

上個(gè)月，歐盟26國（英國除外）的財(cái)政部長舉行緊急會(huì)議，一致同意對西班牙發(fā)放1000億歐元的緊急援助貸款，用來挽救瀕臨破產(chǎn)邊緣的西班牙銀行系統(tǒng)。這樣，西班牙成為繼愛爾蘭、葡萄牙和希臘之后第四個(gè)接受外來經(jīng)濟(jì)援助的歐元區(qū)國家。

以前接受過歐洲緊急援助貸款的國家，從經(jīng)濟(jì)規(guī)模上講都不是歐元區(qū)的主流經(jīng)濟(jì)體。西班牙則不同，西班牙是歐元區(qū)的第四大經(jīng)濟(jì)體，外界普遍認(rèn)為西班牙的經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，不會(huì)輕易倒下。西班牙首相在這次歐盟財(cái)政部長會(huì)議前夕還一直否認(rèn)西班牙需要任何外來的經(jīng)濟(jì)援助。事實(shí)上呢？第二天，西班牙就同26國簽訂了這1000億歐元的緊急貸款協(xié)議。對于西班牙的政治家們來講，這無異于搬石頭砸自己的腳，西班牙的老百姓也感到被愚弄了，顏面掃地。那么，到底西班牙為什么需要外來的援助？西班牙的危機(jī)有什么特點(diǎn)？西班牙的銀行又是怎么陷入難以自拔的境地的呢？

與眾不同的西班牙之危

這次西班牙的緊急貸款，與以前的給愛爾蘭、葡萄牙和希臘的緊急援助貸款有著根本的區(qū)別。像愛爾蘭、葡萄牙和希臘，它們是在政府債臺(tái)高筑，市場手段籌集資金已經(jīng)不可能的情況下，才不得已要求歐洲緊急貸款的。而西班牙的政府公共債務(wù)在整個(gè)歐元區(qū)內(nèi)算是很低的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐元區(qū)平均水平。截至今年第一季度，西班牙政府債務(wù)占其國民生產(chǎn)總值的比例不到70%，而歐元區(qū)平均是80%，像希臘這個(gè)比例更是高達(dá)150%。所以，從政府公共債務(wù)的角度上講，西班牙的政府債務(wù)處在一個(gè)相對比較健康的狀態(tài)，而這次西班牙的危機(jī)也決不是目前正困擾歐元區(qū)的政府債務(wù)危機(jī)。

那么，這次西班牙之危的真正面目到底是什么呢？作為歐元區(qū)的第四大經(jīng)濟(jì)體，西班牙的經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)大約10年的繁榮期。從1999年加入歐元區(qū)到2008年次貸危機(jī)爆發(fā)，西班牙的國民生產(chǎn)總值年增長率為3.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期歐元區(qū)平均水平。而在這背后推動(dòng)西班牙經(jīng)濟(jì)增長的是房地產(chǎn)業(yè)。西班牙全國的房價(jià)從2004年到2008年平均上漲了近50%。在一些大城市，像馬德里和巴塞羅那，高檔住宅區(qū)的房價(jià)更是翻了好幾倍。與此同時(shí)，更高檔的，更大面積的新住宅不斷涌現(xiàn)，越來越多的西班牙人加入購房大軍，成為“有房族”。

房地產(chǎn)市場的繁榮，直接帶動(dòng)了銀行業(yè)的長足發(fā)展和繁榮。在這10年中，向銀行申請住房貸款的人數(shù)不斷創(chuàng)西班牙歷史新高，向銀行申請的平均住房貸款數(shù)額也不斷攀升。事實(shí)上，到2007年底，西班牙的房價(jià)已經(jīng)上漲到了離譜的地步，許多西班牙人的住房貸款已經(jīng)超出了他們的償還能力。這個(gè)泡沫越做越大，到了2008年，美國的次貸危機(jī)爆發(fā)，終于成了這個(gè)巨大泡沫破滅的導(dǎo)火索。

按說，美國的次貸危機(jī)是發(fā)生在2008年，如果西班牙的銀行系統(tǒng)危機(jī)是因?yàn)樵诿绹淖》啃刨J市場投資過大而造成，那么它們在2008年或者2009年陷入崩潰似乎更合理，那為什么它們直到今年才到了山窮水盡，無以自拔的地步呢？

大家都知道，2008年從美國開始，后來迅速席卷全球的次貸危機(jī)發(fā)生的一個(gè)直接原因是美國的金融機(jī)構(gòu)借了太多的按揭貸款給那些根本沒有實(shí)力償還的人。當(dāng)這些人無力償還自己的貸款的時(shí)候，銀行的貸款就成為壞賬。壞賬越積越多，超過了銀行的承受能力，銀行系統(tǒng)就陷入了崩潰。對于歐洲的銀行來講，如果它們直接卷入了美國的房地產(chǎn)信貸市場，這次危機(jī)對他們的沖擊也會(huì)是直接和迅速的。比如，英國的皇家蘇格蘭銀行和羅斯銀行，在美國的次貸危機(jī)爆發(fā)后，很快就陷入了困境，不得不向英國政府求助。

而西班牙的銀行，總體上將直接卷入美國房地產(chǎn)信貸市場的程度和層次都很有限，所以次貸危機(jī)對西班牙的銀行系統(tǒng)的直接沖擊不是很大，這也是為什么西班牙的銀行并沒有隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)而立即陷入崩潰的原因。

次貸危機(jī)對西班牙銀行真正的影響是它的爆發(fā)結(jié)束了西班牙長達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)繁榮，讓西班牙從此陷入了漫長、痛苦的經(jīng)濟(jì)衰退。從2008年開始，西班牙的經(jīng)濟(jì)就以每年1%的速度衰退，一直到現(xiàn)在。不僅如此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們估計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退在西班牙還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長的一段時(shí)間。

經(jīng)濟(jì)衰退的一個(gè)直接后果就是失業(yè)率的不斷上升：到這次危機(jī)爆發(fā)之前，西班牙成人的平均失業(yè)率高達(dá)24%，幾乎每4個(gè)人中間就有1個(gè)人沒有工作。而對于25歲以下的工作人群，失業(yè)率更是高達(dá)50%，這是相當(dāng)可怕的。不斷攀升的失業(yè)率使越來越多的西班牙人無力償還自己的住房貸款，西班牙銀行的還賬也就越積越多。到了今年，銀行的壞賬已經(jīng)到了失控的地步，銀行系統(tǒng)本身已無力自救，只好向西班牙政府求助。這與2008年發(fā)生在美國的次貸危機(jī)如出一轍。所以，這次的西班牙危機(jī)，其實(shí)就是美國次貸危機(jī)4年之后的“西班牙版”。

難辭其咎的西班牙政府

必須承認(rèn)，西班牙的銀行系統(tǒng)到了今天這個(gè)地步，主要原因是出在銀行本身。但是，也必須看到，在這個(gè)過程中西班牙政府也是難辭其咎的。西班牙政府至少做了兩件明顯的錯(cuò)事，否則事態(tài)也不會(huì)發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)不可收拾的地步。

2008年次貸危機(jī)爆發(fā)之后，歐洲一些主要國家像英國、法國、德國等立即采取了有效的措施，來拯救國內(nèi)的金融系統(tǒng)，像充實(shí)銀行資本準(zhǔn)備金，對陷入困境的銀行進(jìn)行贖買等等。當(dāng)時(shí)各國政府融資很容易，而且利息率也很低。如果當(dāng)時(shí)西班牙政府也能夠利用這個(gè)機(jī)會(huì)，籌集資金，整頓和調(diào)整國內(nèi)的銀行業(yè)，事情決不會(huì)發(fā)展到現(xiàn)在這個(gè)狀況。可是，當(dāng)時(shí)的西班牙政府卻沒有立即采取措施，白白葬送了一次及早拯救國內(nèi)銀行業(yè)的機(jī)會(huì)。以至于今天自己想解決問題的時(shí)候一是錯(cuò)過了好的時(shí)機(jī)，二是現(xiàn)在融資已十分困難，不得不求助歐洲盟友發(fā)放緊急貸款。這是西班牙政府犯的第一個(gè)錯(cuò)誤。

西班牙政府所犯的第二個(gè)錯(cuò)誤，也是最嚴(yán)重的，最讓人莫名其妙的一個(gè)錯(cuò)誤是其在次貸危機(jī)之后奉行的經(jīng)濟(jì)政策。2008年美國的次貸危機(jī)爆發(fā)后，西班牙陷入了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。按照常理，在這種情況下西班牙政府應(yīng)該竭盡全力來刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長，增加就業(yè)，讓經(jīng)濟(jì)早日走出低谷。可是恰恰相反，西班牙政府卻像其他歐元區(qū)國家一樣采取了緊縮財(cái)政的政策，像縮減政府部門，壓縮公共開支，增加稅收等等。

如果西班牙也像其他歐元區(qū)國家一樣，政府債臺(tái)高筑，那么實(shí)行緊縮財(cái)政政策還是可以理解的。可是，西班牙政府在2008年次貸危機(jī)剛爆發(fā)的時(shí)候，政府債務(wù)占國民生產(chǎn)總值的比例不到45%，遠(yuǎn)低于歐元區(qū)的平均，處在一個(gè)很健康的水平。在這種情況下，西班牙政府還實(shí)行緊縮財(cái)政政策，真是讓人匪夷所思。

緊縮財(cái)政政策對于已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的西班牙來說，無疑是雪上加霜。緊縮財(cái)政進(jìn)一步擴(kuò)大了西班牙的失業(yè)隊(duì)伍，使得無力償還貸款的人數(shù)進(jìn)一步增加，銀行的壞賬以更快的速度越積越多，以至于超過了他們所可以承受的限度，西班牙政府不得不介入。這是西班牙政府所犯的最為嚴(yán)重的錯(cuò)誤，沒有這個(gè)錯(cuò)誤，西班牙的銀行也不會(huì)這么快就到了崩潰的邊緣。

西班牙解危的隱患

6月29日，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人在布魯塞爾經(jīng)過一整夜的磋商，原則上同意在歐元區(qū)內(nèi)進(jìn)行更為緊密的配合，尤其在政策上歐元區(qū)各國必須步調(diào)一致。外界輿論認(rèn)為這次歐盟峰會(huì)向在歐元區(qū)內(nèi)施行統(tǒng)一的財(cái)政政策和一個(gè)更為緊密的貨幣聯(lián)盟邁出了一大步。

在這次歐盟峰會(huì)上，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人決定現(xiàn)行的向歐元區(qū)各國發(fā)放緊急援助貸款的歐洲金融穩(wěn)定基金（European Financial Stability Facility）將被新的歐洲穩(wěn)定機(jī)制（European Stability Mechanism）所取代。更為重要的是，新的歐洲穩(wěn)定機(jī)制可以直接向歐元區(qū)各國的金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款，充實(shí)它們的資本賬戶，而不是像現(xiàn)在一樣，只能貸款給各國政府。這對于像希臘一樣被政府債務(wù)纏身的國家而言，無疑是一個(gè)利好消息。這也被認(rèn)為是歐盟領(lǐng)導(dǎo)人為解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)所做出的一個(gè)實(shí)質(zhì)性的措施。

西班牙下一步該怎么走？已經(jīng)同意的1000億歐元的緊急貸款如果由新的歐洲穩(wěn)定機(jī)制直接發(fā)放給西班牙的銀行，那是最好不過的了。一方面，這樣不會(huì)增加西班牙政府的債務(wù)；另一方面，這1000億歐元是否足夠挽救西班牙的銀行還是個(gè)未知數(shù)，外界多抱懷疑態(tài)度。一旦需要更多的資金，這樣可以直接從歐洲穩(wěn)定機(jī)制出，而不用再去困擾西班牙政府。

一旦這1000億歐元還是借給西班牙政府，也不要緊。西班牙政府的債務(wù)本來就比較低，多了這1000億歐元也不會(huì)使西班牙的政府債務(wù)壞到哪里去。況且，這1000億歐元的歐洲緊急貸款至少解決了西班牙政府的燃眉之急，西班牙政府可以利用這個(gè)機(jī)會(huì)對國內(nèi)的銀行業(yè)進(jìn)行好好的整頓和調(diào)整。但同時(shí)，西班牙政府必須把重心從緊縮財(cái)政轉(zhuǎn)移到刺激經(jīng)濟(jì)增長、增加就業(yè)上來，這是問題的根本所在。現(xiàn)在西班牙經(jīng)濟(jì)需要的是增長和就業(yè)，而不是緊縮財(cái)政。

但令人擔(dān)心的是，西班牙的領(lǐng)導(dǎo)人似乎還沒意識(shí)到這一點(diǎn)，還在積極地，一味地推行緊縮財(cái)政政策。正如一位業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所指出的：我們所擔(dān)心的并不是西班牙的銀行系統(tǒng)會(huì)垮掉，而是西班牙政府仍然我行我素，沒有做出任何的改變。這也許是將來制約西班牙經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的最大隱患。