養(yǎng)老:“稅延”能否跑贏通脹?

任蕙蘭

退休會不會延遲？我們退休后拿到的養(yǎng)老金還能不能維持體面的生活？

越來越多的中產(chǎn)階層人士開始為自己的晚景打算，政府通過稅收優(yōu)惠鼓勵老百姓買個人商業(yè)養(yǎng)老保險，類似美國401K計劃的險種漸行漸近。

中國保監(jiān)會副主席陳文輝在2012陸家嘴論壇上表示，稅延型養(yǎng)老保險正在積極推進，相信在比較短的時間內(nèi)就會有成果。論證了五年多的“個人稅收遞延型養(yǎng)老保險試點”方案，已于今年6月由上海市政府遞交至財政部，上海將是全國首個試點城市。

“稅前列支”受益幾何？

按照稅延型養(yǎng)老保險政策，投保人繳納一定比例之內(nèi)的保險費可以在繳納個稅前扣除，將來退休后領(lǐng)取保險金時再補繳個人所得稅，有別于目前個人收入納稅后才繳納保險金的做法。

從目前公布的消息來看，未來投保人每月可以買1000元稅延型養(yǎng)老保險，其中個人養(yǎng)老保險賬戶稅前列支700元，企業(yè)年金賬戶可稅前列支300元。

“個稅遞延”可以給投保人帶來哪些收益？大致計算一下，一個月收入5000元的投保人，扣除四金900元(按照占比工資18%計算)以及個稅起征點3500元后，應(yīng)納稅額為600元，繳稅標準應(yīng)參照3%的稅率計算，再減去速算扣除數(shù)0元，需要繳稅18元。如果可以稅前列支700元作為保費，則無需繳納個人所得稅。

投保人所繳的700元養(yǎng)老保險金將進入個人賬戶進行管理，等到退休時，根據(jù)當時的收入情況、稅率以及稅收起征點再確定需要繳多少所得稅。“按照現(xiàn)在的規(guī)定，如果退休收入在個稅起征點下，就不用繳稅了，等于這部分保費免稅。稅延型養(yǎng)老保險是合理避稅的一種途徑。”上海財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)教授朱文革說。即使需要繳稅，一般退休后收入低于工作期間的收入，適用稅率較低，稅延型養(yǎng)老保險也能為個稅“減負”。

稅延型養(yǎng)老保險借鑒了美國的401K計劃，本質(zhì)是通過降低個人的稅務(wù)負擔(dān)，鼓勵居民購買養(yǎng)老保險。美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增第401條K項條款的規(guī)定，1979年得到法律認可，1981年又追加了實施規(guī)則。401K計劃是一種繳費確定型（DC）計劃，實行個人賬戶積累制，其建立需符合一定條件。

盧鵬在美國佛羅里達國際大學(xué)（FIU）任教多年，現(xiàn)任助理教務(wù)長，大學(xué)除了給他薪資外，還給他的401K賬戶打入相當于10%的工資，自己還在稅前拿出工資的10%投入401K賬戶。“也有企業(yè)交3%或5%，企業(yè)和雇員之間會協(xié)調(diào)這個數(shù)字，有些企業(yè)給的是現(xiàn)金，有些給的是公司股票。佛羅里達州規(guī)定雇主和雇員共同打入401K賬戶的金額不超過收入20%。如果一段時間停止繳費，賬戶里的錢也會保留。”

和國內(nèi)即將推行的稅延型養(yǎng)老保險一樣，401K計劃由雇員和雇主共同繳費，繳費和投資收益免稅，只在領(lǐng)取時征收個人所得稅。雇員退休后養(yǎng)老金的領(lǐng)取金額取決于繳費的多少和投資收益狀況，這和一些國家實行的確定收益型（DB）模式不同。

稅收優(yōu)惠令老百姓的投保熱情高漲，1990年代401K計劃迅速發(fā)展，逐漸取代了傳統(tǒng)的社會保障體系，成為美國諸多雇主首選的社保計劃。據(jù)美國SPARK機構(gòu)研究報告顯示：2010年底，美國共有53.6萬個401K計劃，它覆蓋了7400萬員工，401K計劃年末總資產(chǎn)已達3.075萬億美元。

“中國版401K”最初模型是2004年出臺的“企業(yè)年金”，也是繳費確定型（DC）計劃，企業(yè)繳納的養(yǎng)老金在規(guī)定范圍內(nèi)可以作為成本稅前列支，但員工基本上不投資這種企業(yè)年金，因為沒有個稅遞延的優(yōu)惠。

從表面上看，稅延優(yōu)惠讓政府征收的稅少了，但實際上政府也是得益方。盧鵬舉了一個例子，若雇員充1美元進養(yǎng)老金賬戶，如果是稅后列支，可能0.3美元交稅，剩下0.7美元放在賬戶里投資，10年后變成5美元，那支取這5美元時繳稅個稅的應(yīng)稅額就是5美元。但這1美元如果是稅前列支，10年后利滾利可能變成7美元，應(yīng)稅額提高了，政府征到的稅收可能比前者高。“個人也賺，政府也賺，這是一種共贏。”

“稅延”能否跑贏通脹？

養(yǎng)老保險投保人從“稅延”政策中獲得的實惠，會不會淹沒在未來通貨膨脹的泡沫里？

朱文革教授做了個大致計算，假定投保人開始購買1000元稅延養(yǎng)老保險的年齡為30歲，60歲退休，退休后開始領(lǐng)取保險金到死亡為止，平均死亡年齡為80歲。假定養(yǎng)老保險賬戶的投資收益率是6%。那么退休時，該投保人大約每月可以拿7300元左右。

假定開始繳費到退休這30年的平均通貨膨脹率為5%，那么現(xiàn)在的1000元相當于退休時的大約4300元，也就是說，退休時拿的7300元只相當于現(xiàn)在的1700元左右。另外，每月7300元在退休后是固定的，考慮到退休后到死亡時20年內(nèi)還有通脹，假定年通貨膨脹率也是5%，那么，死亡時每月拿到的7300元只相當于現(xiàn)在的630元左右。因此平均下來，該投保人退休后每月拿的7300元大約相當于現(xiàn)在的1160元。

“當然按照政策，避稅部分只是遞延了，但如果退休時還是按照原來的稅額繳稅，而保險公司投資收益率大于或等于通貨膨脹率，這種避稅的優(yōu)惠是實實在在的。” 朱文革表示。

上面的計算隱含了假設(shè)未來社會和經(jīng)濟發(fā)展都比較平穩(wěn)，如果有劇烈的變化，比如通貨膨脹率大幅提高，投資收益率小于通貨膨脹率，那么避稅優(yōu)惠可能部分會被通貨膨脹抵銷。

“不過可以設(shè)計和實際通貨膨脹率掛鉤的養(yǎng)老保險，比如可以設(shè)計退休時拿的養(yǎng)老金不再固定，而是隨當時的物價指數(shù)變化的創(chuàng)新養(yǎng)老保險產(chǎn)品等來解決這個問題。目前推出的萬能或分紅型產(chǎn)品，保險公司實際上不承擔(dān)風(fēng)險，也許未來會有一些變化。”朱文革預(yù)測。

我的賬戶誰做主？

實際上，稅延型養(yǎng)老保險的最終收益，是投資收益率和通貨膨脹率之間的PK，所以能不能掌控投資是投保人非常關(guān)心的一點。美國401K計劃的投資者可以自己做主養(yǎng)老金賬戶資金的投資方向。

“401K賬戶的錢用來投資什么，我可以自己決定，如果投資的產(chǎn)品表現(xiàn)不好，也可以隨時改變投資，第三方金融機構(gòu)只是提供選擇和幫助操作投資。”盧鵬表示。401K計劃資金可以投資于股票、基金、年金保險、債券、專項定期存款等金融產(chǎn)品。通常美國大公司的雇員更愿意購買自己公司的股票。與確定收益型（DB）計劃相反，其投資風(fēng)險由雇員承擔(dān)。

401K賬戶持有人一般都是穩(wěn)健組合投資者。401K計劃的最大投資對象是共同基金，其投資比例歷年高達70%左右。另有10%以上的比例則投資在“擔(dān)保投資合約”及其他穩(wěn)定價值基金上，而真正直接投資公司股票的比例歷年都沒有超過20%。

投資的收益歸自己，投資損失也由賬戶持有人自己承擔(dān)。以安然事件為例，由于其員工401K計劃中相當大一部分投資于安然公司股票，且出售受到限制，安然公司的倒閉導(dǎo)致2萬多安然員工養(yǎng)老金損失達20多億美元。2008年幾十年一遇的經(jīng)濟金融危機造成美股大跌，401K計劃也難逃一劫，投保人賬戶損失慘重。

如果投資對象以穩(wěn)健型、低風(fēng)險投資品為主，在CPI高漲的情況下，這些投資的回報可能還趕不上CPI的漲幅。但投資組合風(fēng)險太高，又可能令養(yǎng)老金血本無歸。

上海商業(yè)會計學(xué)院財會部教授蔣培德比較了中國的個稅遞延型養(yǎng)老保險與美國的401K計劃，認為可以取得一個平衡，大概三分之二的保險資金投資穩(wěn)健型、低風(fēng)險的投資品，而剩下三分之一的資金可由投資者自己決定投資方向。這種自己定投資方向的操作，可由第三方進行，甚至可由投資者自己進行。

高收入者“不解渴”

美國401K計劃對投資者每月的“投資額”有比例限定和總額限定：不得超過全月收入的15%，全年的上限是16500美元（2010年），而對50歲及以上的投資者，401K計劃每年還可以再增加5500美元，這樣投入退休計劃中的資金每年可為22000美元。

中國的個稅遞延型養(yǎng)老保險沒有收入比例的概念。如果月收入1萬元，扣除四金后1800元(按照占比工資18%計算)以及個稅起征點3500元后，應(yīng)納稅額為4700元，繳稅標準應(yīng)參照20%的稅率計算，再減去速算扣除數(shù)555元，需要繳稅385元。但如果可以稅前列支700元作為保費，月入1萬的應(yīng)納稅額為4000元，按照10%稅率計算，再減去速算扣除數(shù)105元，應(yīng)繳稅295元。也就是說，如果購買了個稅遞延型養(yǎng)老產(chǎn)品，每月可以避稅90元。對月收入2萬元這一檔次的投資者，每月避稅額也就175元。

因為所“遞延”的個稅絕對額不大，對高收入者吸引力并不明顯。但投保的這筆錢對這些投資者而言在長達十幾年、幾十年內(nèi)是看得見卻摸不著的。有學(xué)者認為，稅延型養(yǎng)老保險可以像401K那樣，投資額采取比例加總額上限模式。

但朱文革表示，高收入人群稅率比較高，免稅額度已經(jīng)有優(yōu)惠。如果再調(diào)高稅延養(yǎng)老保險額度，實際效果是個人所得稅稅率累進的程度會有所降低。“高收入人群1000元的稅延養(yǎng)老保險額度也許太低，但在剛開始試點期間規(guī)定統(tǒng)一的額度應(yīng)該比較恰當，以后可以按照試點的情況適當調(diào)整。”

保險金如何支取？

美國401K計劃養(yǎng)老金領(lǐng)取條件是：年滿59.5歲；死亡或永久喪失工作能力；發(fā)生大于年收入7.5%的醫(yī)療費用；55歲以后離職、失業(yè)或提前退休。一旦提前取款，將被征收懲罰性稅款，但允許借款和困難取款。

雇員在年滿70.5歲時，必須開始從個人賬戶中取款，否則將對應(yīng)取款額征稅50%，以刺激社會的消費。領(lǐng)用401K賬戶的資金，可以一次性領(lǐng)用，也可以多次或逐月領(lǐng)用。

中國目前實行女工50歲退休的制度，養(yǎng)老金繳費年限少于美國，相對而言支取年限大于美國。未來投保人如何領(lǐng)取養(yǎng)老保險，一次性支取還是每月領(lǐng)取？如果提前取款或是借款應(yīng)如何征收個稅？亟待進一步細則出臺。

中國保監(jiān)會副主席陳文輝曾表示，我國是世界上唯一一個老年人口超過1億的國家，近十年來基本養(yǎng)老保險的財政補貼已經(jīng)超過了1萬億。中國養(yǎng)老金的缺口龐大，結(jié)構(gòu)失衡，政府鼓勵補充養(yǎng)老保險以及個人商業(yè)保險發(fā)展。據(jù)測算，當期延遲納稅1元，可以建立20元的養(yǎng)老保險基金。個人商業(yè)保險可以緩解我國養(yǎng)老的財政壓力，但是否足以為投保人創(chuàng)建一個老有所依的晚景，仍是未知之數(shù)。