歐元,撐得住嗎?

邵樂韻

2012年1月1日，歐元迎來了十歲生日。然而，沒有特別慶祝的焰火，沒有專門定制的蛋糕，歐元區成員國的心情有點糟。過去一年多，“主權債務危機”像一條討人厭的尾巴，纏著這個已經擁有17個成員的單一貨幣聯盟，甩也甩不掉。

新年第一周，歐元區就頻頻上演了“開門紅”：1月2日，倫敦市場研究機構Markit Economics公布的采購經理人調查數據顯示，2011年12月歐元區制造業活動連續第5個月下滑；5日，歐元兌美元跌破1.28大關，創下15個月新低；緊接著，意大利、西班牙、希臘均傳出利空消息，非歐元區國家匈牙利的貨幣危機也一觸即發，投資者對歐債危機的憂慮情緒再度升溫……

渣打銀行首席執行官（CEO）彼特·桑德斯（Peter Sands）直接警告：由于歐洲政客無力解決債務危機，一個或多個成員國退出歐元區的可能性越來越大。

舊債未償，又添新債，此愁何計可消除？歐元區的生死存亡，恰似一部2012懸疑片。

準備移民了

37歲的瑪蒂娜（Matina）最近準備向美國移民。其實前幾年她就有移民的念頭，只不過最近希臘國內的經濟形勢促使她要把想法化為行動。

去年，希臘的主權信用評級經穆迪、標普等機構幾次下調，降至世界最低。每次希臘降級，歐元區就要一陣“抽搐”，令市場緊張不已。而希臘政府為了獲得國際救助貸款，不得不承諾大幅削減財政預算，一次又一次地修正緊縮計劃。

對已經離異、獨身撫養三個孩子的瑪蒂娜來說，債務危機給她帶來的生活影響很大：“稅收提高了，薪水減少了?！痹诿襟w行業工作的她看到不少報紙雜志關張，許多認識的同行都失了業。

過去兩年，“罷工游行”幾乎成了希臘民眾對政府緊縮政策的條件反射，公共部門和私營行業皆參與其中。憤怒源于大家的生活出現措手不及的改變：2009年以前，人們的收入穩步攀升，每周上班四五天，每天2小時午休，還有愜意的咖啡時間，下班后的活動也是豐富多彩；現在，大多數地方工資福利已經不如從前，直接影響到家庭收入，但同時政府又希望人們購物包括購債來提振經濟。

去年11月10日，帕帕季莫斯當選希臘臨時政府總理，可是擁有250萬會員的希臘工會一點面子也沒給這位新官，在12月1日發起了全國24小時大罷工，抗議新一輪緊縮政策。這也是2011年里希臘發動的第七次總罷工。

“不管是帕潘德里歐領導的舊政府還是帕帕季莫斯帶領的新政府，他們的政策都是在為國家形勢負責。只不過行動得太晚，已經無法阻止我們生活品質的下降。”瑪蒂娜告訴《新民周刊》說，人們的抗議反應不難理解，但其實新政府也很為難。

移民意味著一切要從頭開始，而帶著分別是5歲、10歲和12歲的孩子一起走，手續更為繁復。不過為了讓孩子有更好的生活和教育環境，瑪蒂娜還是愿意“折騰”。她自己核算了一下，在美國的生活費相對比在希臘要低，而且工資待遇也更好。她知道有不少希臘人都搬到美國俄勒岡州的阿斯托里亞（Astoria），那里和紐約州的長島（Long Island City）都是美國最大的希臘人社區?！翱墒菍τ谖磥戆?，我也不是太確定?！?/p>

作為歐債危機的重災區，希臘在歐元區的去留已經被討論了好幾回。最近希臘總理帕帕季莫斯的話又讓市場不安：如果不完成第二輪救援貸款的談判，希臘可能會在3月份發生無序違約。

不過瑪蒂娜認為，沒人真的希望希臘退出歐元區，即使德國和法國也不會這么想?！把巯麓蠖鄶禋W洲國家都有債務危機，只不過希臘成為‘靶心。我們現在正在清算償還政府多年前犯的錯。歐元會繼續生存下去，希臘也會在未來的時間里恢復?！?/p>

無獨有偶，在總失業率高達23%的西班牙，也有大批人離開本國尋找謀生之路，而目前經濟狀況相對強健的德國是最好的去處之一。據德國聯邦統計局的數據，2011 年上半年，德國的外來移民同比增加了6.7萬人，其中從西班牙來的移民同比增加了7257人，增幅49%；希臘來的新移民達8890人，增幅84%。

對于受過專業教育的移民，德國政界和經濟界持積極的態度。2011年全年德國國內消費需求上漲勢頭不減，對外出口依舊強勁。旺盛的勞動力市場需求，加之德國社會的自然出生率逐年下降，社會老齡化現象不斷加劇，德國對熟練技術工人需求的缺口日趨嚴重。有關統計顯示，到2025年德國將有350萬個工作崗位出現空缺。因此德國對引進外來技術勞動力的需求日益明顯。

“會沒事的啦”

2011年下半年開始，歐債危機向意大利蔓延。這個當時仍在爭議總理貝盧斯科尼管理下的歐洲南部國家，被形容為新的危機“風暴眼”。2011年的夏天，是旅游業的黑色夏季，據新華社駐羅馬的記者稱，選擇出行度假的意大利人比例降到20%，假期時間也大都縮短；另外，周末趕集淘便宜貨的人比以前多了。

意大利民眾對政府的失望加重，外界對歐元區第三大經濟體危機升級的憂慮也有增無減。去年11月，幾乎緊接著希臘換總理，貝盧斯科尼在國民的噓聲中離開，重擔落到經濟學家出身的馬里奧·蒙蒂的身上。然而，老貝辭職后出現的市場反彈，消失得比一輛飛馳的瑪莎拉蒂跑車還要快。英國《金融時報》一篇題為《意大利將歐元推向懸崖？》的報道稱，意大利債券收益率飆升，引發市場拋售歐元、歐洲股票，以及意大利各銀行（該國國債的最大持有者）的債券和股票。它還導致法國國債相對于德國國債的收益率溢價升至歐元時代新高。

“我的看法是沒有什么會崩潰啦，這只不過是炒作而已?！?7歲的馬蒂諾·馬戴利對記者說，“意大利正在很慢很慢地復蘇，遭到（做空者）的金融攻擊也不像一個月以前那么猛了。”

聯系前不久的意大利國債拍賣，形勢似乎確實有所轉圜：2011年12月29日，意大利成功拍賣了70.17億歐元的中長期國債，其中發行了25億歐元10年期國債，平均收益率為6.979%，處在7%的“危險線”之下；發行的其他中長期國債（如3年期、7年期、9年期等），利率均較前一次發行有所下降。這樣的結果令意大利的債務危機暫時松了一口氣，也讓市場擔憂的情緒有所緩和，市場甚至將之作為2012年一季度歐元走勢的重要參考因素。意大利總理蒙蒂在接受媒體采訪時表示，意大利實體經濟受到沖擊的程度比其他國家小，歐洲沒有理由擔心意大利會像希臘和愛爾蘭那樣面臨新的困難。

馬蒂諾個人覺得，危機差不多該見底了?！耙婚_始，人為的金融攻擊針對的是小經濟體如愛爾蘭和葡萄牙，成功了；然后，把目標對準規模稍大的經濟體希臘，也成功了；所以他們（做空者）就想著，試試規模更大一點的意大利吧。就在他們快要再次成功的時候，歐元區出手組織了，或者說減緩了惡化的趨勢。所以，我想應該就到此為止了。像德國和法國這樣的大經濟體不會看著不管?！?/p>

盡管他認為歐元區破裂的可能性為零，對未來卻不是特別樂觀?！靶碌囊獯罄谙鳒p開支、尋找新的財源。對我們來說，未來幾年將會非常艱難。”比如經濟蕭條、失業增加、人才外流。羅馬的物價尚沒有特別抬升，人們的薪水（如果還有工作的話）跟以前差不多，但是要繳的稅多了。

“我目前的情況還行：一個受過高等教育的年輕人，家境不算特別富裕也不算差，而且我所在的城市是意大利最富裕的地區之一。”馬蒂諾正在羅馬的大學攻讀國際關系碩士，一邊應付考試，一邊在找文職工作。這將是他的第二個碩士學位，第一個碩士專業是地中海地區國際合作及項目管理，“非常有意思的專業，可惜照眼下的情形，無助于找一份好工作”，馬蒂諾笑笑說，工程類的專業會更加實用些。

能者多擔責

36歲的德國人拉爾夫·申克因（Ralph Schencking）來上海擔任某德企首席財務官之前，在法蘭克福生活和工作。那里是德國的金融之都，大批銀行匯聚，金融人士云集。

歐債危機以來，拉爾夫的個人生活開支和消費習慣并沒有出現多大變化，但是顯然他和親友之間的聊天越來越頻繁地涉及到這個話題。68歲的母親時不時地問他，究竟如何才能讓存在銀行里的錢保值，“是不是該買些黃金或白銀？買來的話又要放在哪里呢？”

在拉爾夫的建議下，母親用部分存款購買了一些低風險的德國公司股票和債券，還有一些錢她不愿作投資，就繼續存在銀行賬戶里——當然也面臨著通脹的風險。

雖然媒體報道說在愈演愈烈的歐債危機中，德國經濟一枝獨秀，年經濟增長率接近3%，去年11月份的失業率下降至6.9%，是1990年德國統一以來的最低點。但拉爾夫的金融界朋友，包括他的哥哥，發現換工作比以前難了。

“有工作的人留守在原來崗位，即便做得再不開心也忍著，不會輕易亂發抱怨。一些投資銀行幾乎不再招新，所以有朋友就到和金融市場不太相關的領域去尋找工作機會，比如醫保、消費品、機械等行業。當然，他們還是會在這些行業的金融部門工作，風險相對是小了，但薪水也比以前少?！崩瓲柗蚋嬖V《新民周刊》。

境況不如以前的時候，人們往往會懷念過去的好時光。去年12月上旬市場研究機構TNS Infratest公布的一份民調結果顯示，2200名受訪者中，僅有約30%的德國人信任歐元，36%的人對其有一定程度的信任，年齡較大人群中對歐元的支持力度最大。有近90%的受訪者表示，他們擔心生活成本的增加；2/3的受訪者表示，儲蓄對他們而言非常重要。

10月份公布的另一份民調顯示，54%的德國人希望重回德國馬克時代，隨著歐債危機在過去一年的加深，這一數字大致保持穩定。類似調查結果在法國等國也出現過。

“我才不希望重返德國馬克時代，我所認識的人或稍微有點大腦的，都不希望重新使用馬克的?！焙拖麡O人士看法不同，拉爾夫表達了對歐元的信心，并列舉了它的優勢，比如出境旅行支付更便捷、不同市場價格更透明、交易成本降低。

“今年歐元區會出現一些起伏，但最終不會崩潰，至少今年不會，我賭一千塊人民幣！”他開了個小玩笑又很正經地說，“歐元區已經不只是個貨幣聯盟，如果有成員國退出，外界就會對歐元、歐洲一體化進程喪失信心。我相信一句話，‘能者多擔責，所以如果德國能在危急中擔負起大任的話當然很好?！笔聦嵣?，德國也正成為歐元區的帶路老大，其政治影響力不斷提升。用意大利人馬蒂諾的話來說，德國在好幾年前就顯現出這種強勢，只是法國嘴上不愿意承認罷了。

德國財政部長沃夫岡·朔伊布勒（Wolfgang Schaeuble）在一年多前就因為篤信歐元而被稱為“歐元先生”，2011年末，他接受德國《商業日報》采訪時再次表達了樂觀信念——相信歐洲領導人將會在2012年消除危機蔓延的危險，使歐元區恢復穩定，并確保歐元繼續存在。

當被問及他是否能排除歐元區分裂的可能性時，朔伊布勒表示：“就目前我了解的情況而言，是的。”他堅稱，歐洲的政治家們“正在全力以赴阻止統一貨幣的分裂”?！爱斎?，歐盟不能強迫任何國家留下來，如果它們不再希望屬于歐盟的話。但目前尚未發生這樣的情況。”

可是朔伊布勒的“樂觀”被英國人潑了冷水。全球最大貨幣經紀公司之一的英國德利萬邦（Tullett Prebon）CEO泰利·史密斯（Terry Smith）一向以敢言作風聞名，指出歐元危機至今看不到轉機?！八ㄋ芬敛祭眨┎]有說什么可以扭轉局勢的實質性內容，如果歐元區問題光靠口頭自信就能解決，早就解決了。”“2012年歐元區前景不妙，一些成員國退出歐元區的可能性在加大。我們不該低估問題的嚴重性，即便只有希臘退出，風險傳染也是棘手的，破壞力會很大……歐元區占全球經濟很大比重，如果它的發展減速，經貿就會減速，市場信心就會不足。”

拉爾夫雖不相信2012年會上演“退出”戲碼，但覺得歐元區最好還是事先制訂出一套“退出預案”，未雨綢繆——達成共識在什么情況下哪些國家可以或者必須退出歐元區，這樣萬一未來事情糟糕到不行、有國家要退出歐元區的話，大家能有一個行為參照，歐洲各國政府也不至于手忙腳亂地應付歐元做空者的金融炒作。

“而在這些規則制定出來以前，政府應該力保歐元，哪怕付出通脹代價——也就是說，我媽存在銀行的錢可能會損失掉一部分。”

歐元不會死？

就在許多人質疑歐元生存能力的時候，國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德6日表態：“2012年是歐元的終結嗎？我認為不是。歐元不太可能在2012年消失。”拉加德說，目前歐洲主權債務危機主要對銀行系統形成較大壓力。歐元誕生僅十年，還是年輕貨幣，目前來看比較堅挺，不會崩潰。歐洲國家領導人本月將舉行會議，共同商討如何更好應對歐債危機。

歐洲央行行長德拉吉也表示，關于歐元區解體的猜測不過是病態臆想。

看來，歐元區解體論在許多場合中仍是被堅決否定的。美國金融服務志愿者公司（FSVC）CEO安迪·斯賓德勒（Andy Spindler）向記者表達了類似的看法：“目前歐元區正經歷巨大壓力，但我不認為它會解體?！薄艾F在核心問題是歐洲國家政府的巨額債務水平被視為‘不可持續，而歐洲銀行大量握有這些集體債務，金融部門的穩定性因資產負債表失衡而受到威脅。如果各政府無法償還債務，許多歐洲主要銀行就需要靠資產重組或者公共援助來求生。”

然而據《華爾街日報》報道，過去幾周來，歐洲銀行業一方面正努力向外界表明自己對歐元的信心，另一方面又要著手為歐元區可能解體做應急計劃，安置適用于歐洲舊貨幣代碼的技術系統正是銀行的準備措施之一。

據知情人士透露，這些歐洲銀行的技術經理已經與總部設在比利時的環球銀行間金融通信系統（Swift）進行了接洽，希望Swift提供建立后備系統所需要的技術支持和貨幣代碼。至少有兩家跨國銀行已采取行動安裝后備技術系統，為希臘德拉克馬、葡萄牙埃斯庫多、意大利里拉等歐洲貨幣重新在市場上交易做準備。

但Swift拒絕向這兩家銀行提供有關應急計劃的部分信息，例如一旦舊貨幣恢復交易，系統是否將采用原來的貨幣代碼。部分原因在于歐元區官員擔心相關信息的披露可能進一步加劇外界對歐元區的疑慮以及區內的動蕩。

其他政府、金融機構和企業也在悄悄加大力度制定應急計劃，為最壞的情況做打算。據稱，英國銀行業監管機構金融服務管理局已要求國內大銀行遞交報告，詳細說明銀行自身是否已經為歐元區可能的解體做好了準備。最近幾周，美國監管部門也就類似問題與銀行開展了對話。

安迪·斯賓德勒認為，目前歐元區官方救助行動緩慢，規模也太小，“如果各國政府之間無法達成一個有效解決方案，歐元區沒有哪國能在危急中全身而退，哪怕是強大的德國”。目前市場把期待的目光聚焦于歐洲央行，“但作為中央銀行，它的態度還是過于保守和傳統，我認為眼下需要采取更多徹底的行動，在金融部門提高流動性，通過直接或間接的措施購入大量的歐洲國債。”

在斯賓德勒看來，歐洲政府和領導人現在更需要關注的是刺激本國經濟而不是控制通脹，想辦法促動經濟增長比平衡財政更緊迫?！岸唐诳?，必要的措施可能包括增加政府開支而不是削減財政——這聽上去或許有點奇怪?！彼忉尩溃耙恍┱斜匾黾娱_支，把錢投在基礎建設等工程上，這樣可以創造新的就業崗位，拉動內需，提升長期經濟效率。”

對于英國而言，必定在慶幸當初沒有加入歐元區，但卻無法置身事外，因為它與歐元區各國的貿易占其貿易總額的40%。英國財政大臣喬治·奧斯本曾表示，有跡象顯示歐元區持續的不穩定局面已對英國經濟產生直接的影響——英國的經濟增長速度已出現放緩。

《華爾街日報》認為，美國經濟可能會經受住歐洲經濟進一步放緩甚至于溫和萎縮所帶來的沖擊，不過，眼下美國經濟復蘇剛剛起步，失業人數剛出現明顯減少的苗頭，因此歐洲經濟的長時間滑坡可能會導致美國經濟偏離復蘇軌道。美國出口商品的1/7是銷往歐元區的。

歐洲經濟問題也直接影響著拉美地區，作為新興國家崛起的代表，巴西目前所擔憂的問題也已從經濟過熱變成歐債危機可能引發的衰退。

斯賓德勒分析，如果歐洲危機繼續蔓延，對世界其他地區的影響勢必是消極的。貿易流量會縮減，直接影響到全球就業。歐洲金融系統和市場在世界金融系統中扮演著重要的角色，因此有牽一發而動全身的效應。

“如果狹隘地基于自身利益，每個國家都有不情愿做的事情——最明顯的是德國，當然幾乎每個國家在做最后決定的時候都有猶豫。只有當領導人放開思路想問題，歐洲和其他地方才能共度難關，我們才有希望在2012年底前看到信心的提升。若一味考慮自身利益，那么所有人的利益都會受損。我相信像默克爾這樣的領導人全然明白國家所面臨問題的復雜性，他們必須拿出勇氣和決心，從長遠視角出發，采取有效行動?！?/p>

人民幣將發揮作用

中國商務部中國企業走出去研究中心顧問吳東華認為，目前歐元區最大的挑戰還是融資。由于一些國家主權信用評級下調導致政府借新債還舊債更難更貴，容易引發違約、退出等各種猜疑，卻也不必夸大到解體，“2012年會比去年好得多”。

“相對而言，北歐、西歐等發達國家會比較快地從危機中突圍；希臘等國恢復比較慢，但不至于把歐元拖垮，比如希臘去年級數已經很低，去年又得到了債務減記，今年數據未必難看；西班牙債務規模雖然比較大，但都是中長期債務，風險分攤了，短期也沒有影響?！眳菛|華指出，希臘和西班牙的短板在于實體產業不發達，靠本身能力擺脫困境難度較大，如果能和中國企業加強合作，會有一定上升空間。

自1月5日歐元兌美元跌破1.28大關后，9日又開始從低點回彈，原因是德國和法國政府領導人就歐元區成員國建立更加密切的財政同盟的規則手冊進行了磋商。吳東華判斷，歐元從3月份開始會進入升值周期。

“美元的升值周期是7—9個月，相對就是歐元的貶值期。歐元從去年5月開始貶值，如果按9個月算，到2月份差不多見底反彈，美元就進入下降通道?！彪m然美國去年底圣誕促銷情況火爆，失業率也有下降跡象，但吳東華認為這是表面假象。占美國經濟貢獻大頭的房產始終低迷不起，以前不愿意擠打折現場的人也出來淘便宜貨，正說明消費者的悲觀?！岸乙幌伦淤徺I了那么多產品，意味著相當一段時間內不需要再花錢，接下來1、2月份美國消費數據會比較難看，繼而拖累股市，資金就會流出美國?！?/p>

吳東華建議，從國家戰略或企業角度，可以在（歐元/美元）接近底部的點位購買一些歐債和歐元，拋售一些美債。

“人民幣的國際化作用要放到歐美元全球大框架下去看，歐元兌美元的幅度為20%—25%左右，人民幣可以在這個波動區域中走中間路線。假如3月份歐元兌美元升值25%，相應地，人民幣兌美元升值7%，對歐元貶值18%，那么持有人民幣相對持有美元風險??；反之，歐元兌美元貶值25%的話，人民幣兌美元貶值12%，那么只有人民幣比持有歐元好。”

在新書《人民幣要說話》中，吳東華大膽預測，2015年后人民幣貿易結算將占全球25%的份額，2026年人民幣取代美元成老大?！皩韰R兌市場會出現萎縮，為減少貨幣風險，外貿企業可能準備三種貨幣結算：美元、歐元、人民幣。未來的匯兌市場對中國企業有利?！?/p>