老熊，你啥時(shí)候交棒啊

金姬

“給你一張過去的K線，看看那時(shí)我們的表情。有時(shí)會(huì)突然忘了，它套著我和你。再鼓不起看盤的勇氣，聽到都會(huì)紅著臉躲避，雖然會(huì)經(jīng)常想起賬戶還在那里。因?yàn)槌祝倳?huì)輕易受傷，所以一切都是匍匐的模樣。因?yàn)閿貍}，淚水在流淌，依然隨時(shí)可以為你瘋狂……”

這首中國股市版的《因?yàn)閻矍椤罚隽硕嗌俟擅耠y以開口的辛酸。

A股是今年前8個(gè)月全球主要股指中唯一出現(xiàn)下跌的市場(chǎng)。雖然有9月7日的大漲，但只是 “一陽指”的行情，依然行走在漫漫筑底的過程中。到了9月17日，“黑色星期一”再次不期而至。對(duì)于上臺(tái)不滿11個(gè)月的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清而言，他的新政效果似乎并不明顯。而對(duì)于中國股市的廣大投資者來說，無論是苦守等抄底還是割肉離場(chǎng)，都是一種難言的煎熬。

散戶逃離A股

股市沒有水晶球，尤其像中國股市這樣相對(duì)封閉的股市，預(yù)測(cè)它的走勢(shì)鋌而走險(xiǎn)。如果僅從過去一年的發(fā)展情況來看，前景是不容樂觀的。

過去一年，A股一級(jí)市場(chǎng)累計(jì)籌資金額超5000億元，同期二級(jí)市場(chǎng)蒸發(fā)市值超過50000億元。繼2011年6000萬股民人均虧損4萬元之后，今年上半年，股民們又繼續(xù)大幅虧損，人均達(dá)到約3.5萬元，70%以上投資者今年虧損超過25%。權(quán)重股也讓股民跌到心涼，難怪散戶們從從去年就開始編起了順口溜：“買了浦發(fā)，白了頭發(fā)；買了太保，三餐不保；買了人壽，越來越瘦；買了平安，徹夜難安；買了工商，全身是傷；買了基金，天天抽筋；買了石油，鍋里沒油；買了石化，直接火化。”

今年上半年，滬深兩市保證金在100萬元以上的賬戶僅60萬戶，不到1%。1億元以上的賬戶為811戶，減少28戶。除了1萬元以下的小散戶比重由 5月的35.56%上升至37.21%外，其余資金級(jí)別的持倉賬戶比重悉數(shù)下跌。今年上半年，22.22萬戶股民心灰意冷，銷戶離場(chǎng)。當(dāng)前，A股持倉賬戶數(shù)為5657.1萬戶，占比降至34.06%，是去年3月底以來的最低值。

今年頭8個(gè)月，深證成指下跌7.94%，跌幅在全球25個(gè)主要指數(shù)中排名第一。緊隨其后的是上證綜指和滬深300指數(shù)，跌幅均超過了6%。兩市共有80只個(gè)股破凈，903只個(gè)股的市凈率低于2.02倍。

一些股民雖然沒有直接銷戶，但卻長期空倉或者不買賣，這樣的“僵尸戶”比例已超過60%。去年12月末，“最近一年未參與交易A股有效賬戶”為1433.35萬戶，到今年 6月這一數(shù)字增加至2080.74萬戶。與此同時(shí)，活躍賬戶也從4700萬戶跌落至3650萬戶。

對(duì)此，上海交通大學(xué)證券金融研究所所長楊朝軍對(duì)《新民周刊》表示：“中國A股一向陰多陽少，2001-2005年是熊市，2007年那樣太瘋狂，牛市持續(xù)不到2年又低迷到現(xiàn)在。賺不到錢，老百姓灑淚揮別這個(gè)市場(chǎng)是沒辦法的選擇。”

而在中歐國際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授芮萌看來，中國股民經(jīng)過20年的洗禮，應(yīng)該能夠明白自己“永遠(yuǎn)有不參與的權(quán)利”。他告訴《新民周刊》：“去賭場(chǎng)總會(huì)輸錢，因?yàn)榍f家贏的概率更高一些。散戶要明白自己在股市，肯定玩不過大戶。跟風(fēng)跟對(duì)了，只是吃點(diǎn)殘羹冷炙；跟錯(cuò)了，就可能尸骨無存。”

中國資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者持有市值僅15.6%，而發(fā)達(dá)國家有60%－70%。從交易量來看，我國市場(chǎng)上85%的交易量是由散戶貢獻(xiàn)。而美國股市是典型的“機(jī)構(gòu)市”，因?yàn)樗鼡碛惺澜缱畲蟮墓餐鹑后w。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國擁有8000多只共同基金，其凈資產(chǎn)高達(dá)12.22萬億美元，占美國國內(nèi)市場(chǎng)股票總市值的73%，這是美國股市最重要的機(jī)構(gòu)投資者群體之一。美國股民利用這些具有專業(yè)投資知識(shí)及眼光的基金為其投資，這樣就造就了一個(gè)更為理性的投資市場(chǎng)，而長期的投資更讓投資者作為所投公司的一分子，與公司共享發(fā)展及利潤提高所帶來的收益。

“美國股市都是大戶在玩，這樣市場(chǎng)會(huì)更加理性，不會(huì)因?yàn)橐稽c(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)而波動(dòng)很大。而國內(nèi)市場(chǎng)卻是散戶的天下，羊群效應(yīng)十分明顯。”芮萌指出，東方人的賭性更大，更愿意靠冒險(xiǎn)去賺錢。而管理方也有責(zé)任，中國股市因?yàn)楣芾聿块T過度干預(yù)，讓這個(gè)市場(chǎng)永遠(yuǎn)長不大。股民的邏輯是股市跌到一定程度，政府一定會(huì)出手。而在西方，風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)稱的。

“一盈二平七虧”，這是中國股市的老話。如果算上股民投資的機(jī)會(huì)成本，那多年以來中國股民與“十賭九輸”這個(gè)比例就更接近了。

郭樹清履新之后

去年10月29日，卸任建設(shè)銀行董事長的郭樹清出任中國證監(jiān)會(huì)第六任主席，當(dāng)時(shí)的投資者普遍希望這位儒雅的官員能帶來一股改革熱情，幫助中國股市擺脫連續(xù)多年來的下滑。

投資者猜對(duì)了前頭，卻猜不到后頭。郭樹清履新前一天，上證綜指2473.41點(diǎn)，深證成指10474.55點(diǎn)；截至今年9月17日，滬深兩市分別報(bào)收于2078.5點(diǎn)和8483.69點(diǎn)，不到11個(gè)月的時(shí)間就分別下跌了近400點(diǎn)和近2000點(diǎn)。

芮萌表示，中國股市總體向好的方向在走，但信心需要慢慢建立。“郭主席之前有若干任領(lǐng)導(dǎo)，每位上任都有三把火，但結(jié)果是散戶并沒有得到回報(bào)。所以現(xiàn)在散戶也在對(duì)郭主席觀望，看看是否真的嚴(yán)格執(zhí)行新政，落實(shí)情況如何。因?yàn)橐郧按蠖嗍怯羞x擇地做，選點(diǎn)蒼蠅拍一拍，而不敢動(dòng)老虎。”

10年前，郭樹清就曾作為政策建議撰文提出，要完善股票發(fā)行上市核準(zhǔn)制度，健全有利于各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)平等利用資本市場(chǎng)的機(jī)制，提高資源配置效率。10年后，郭樹清主政下的證監(jiān)會(huì)，用前所未有的密度和強(qiáng)度，對(duì)于資本市場(chǎng)制度系統(tǒng)地進(jìn)行了修補(bǔ)和訂正。這似乎注定了他的新政很難立竿見影，而是要看長期效果。

郭樹清就任證監(jiān)會(huì)主席后首次公開亮相演講并未談及股市，而是發(fā)表了關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)再平衡的演講。有趣的是，那天郭樹清上臺(tái)時(shí)踩空一級(jí)臺(tái)階而跌倒，被股民戲劇性解讀為“股市可能還有最后一跌”，而他被一旁的全國社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長戴相龍扶起，則被網(wǎng)民解讀為“社保基金會(huì)出手相助”。

郭樹清沒有找社保基金救市，而是靠自己不斷推出的新政，上任以來公布的各項(xiàng)政策、辦法達(dá)到70條之多，幾乎接近尚福林在任期間數(shù)年的總和。內(nèi)容涉及“新股發(fā)行的審核批準(zhǔn)”、“打擊炒新”、“嚴(yán)查內(nèi)幕交易等證券期貨犯罪”、“降低交易費(fèi)用”、“增加QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)額度”、“拓寬養(yǎng)老金入市渠道”、“上市公司增加分紅”、“完善主板及中小板退市制度”和“創(chuàng)業(yè)板退市方案”等方面。

市場(chǎng)研究和觀察人士擔(dān)心，這么多的新政，能在郭樹清任內(nèi)完成并且有效提升中國資本市場(chǎng)效率和地位的，可能為數(shù)寥寥。在利益關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜的證券市場(chǎng)中，許多缺乏“消化期”的政策，會(huì)在各方利益的博弈下最終流于形式。

歸結(jié)起來，郭樹清上任以來出臺(tái)的措施基本上可以歸結(jié)為三類：保障股民權(quán)益、嚴(yán)打違規(guī)行為與釋放證券市場(chǎng)主體(主要為券商與基金公司)創(chuàng)新活力。

在保障股民權(quán)益方面，比如去年11月證監(jiān)會(huì)推動(dòng)強(qiáng)勢(shì)分紅，并在今年8月上交所發(fā)布了分紅指引；連續(xù)三次降低市場(chǎng)交易費(fèi)用和市場(chǎng)監(jiān)管費(fèi)用等。

分紅問題是證券市場(chǎng)的老大難。A股上市公司長期以來分紅率一直不高，特別是缺少現(xiàn)金分紅，因此被譏諷為“鐵公雞”。郭樹清在廣東調(diào)研期間曾特別強(qiáng)調(diào)，必須要進(jìn)一步增強(qiáng)股東回報(bào)意識(shí)，上市公司高管人員要充分認(rèn)識(shí)到投資者的每一分錢都不是白來的，不能被無償占用。“上市公司分紅是由公司自主決策的，監(jiān)管部門在尊重公司自主經(jīng)營基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機(jī)制和分紅政策，不分紅也要向投資者說清楚原因。”

真正保證股民利益，關(guān)鍵不在降低交易成本，而在加強(qiáng)股市監(jiān)管。郭樹清多次強(qiáng)調(diào)，對(duì)內(nèi)幕交易保持“零容忍”。作為政策回應(yīng)，今年7月，嚴(yán)打內(nèi)幕交易的證監(jiān)風(fēng)暴全面展開。李旭利、永安藥業(yè)等一批個(gè)人以及公司撞上嚴(yán)打槍口，受到嚴(yán)厲處罰。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前8個(gè)月，證監(jiān)會(huì)新立案90起，其中內(nèi)幕交易案件57起，占63%。此外，為防控內(nèi)幕交易，證監(jiān)會(huì)正在研究論證上市公司并購重組審核與股票異常交易實(shí)現(xiàn)掛鉤制，實(shí)行“異動(dòng)即核查、涉嫌即暫停、違規(guī)即終止”。據(jù)悉，該草案近期已完成社會(huì)公開征求意見，進(jìn)入修改完善階段。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)增加問核程序，加大對(duì)保薦代表人處罰力度。2011年和2012年上半年18名保薦代表人受到監(jiān)管談話、出具警示函、三個(gè)月不受理保薦項(xiàng)目、撤銷保代資格等處罰，涉及9家公司。“時(shí)至今日，恐怕再?zèng)]有人敢不把證券市場(chǎng)的改革當(dāng)回事，郭樹清主席的言論也成為市場(chǎng)矚目的風(fēng)向標(biāo)。”民間智庫安邦咨詢?cè)谘芯繄?bào)告中預(yù)測(cè)，“證券市場(chǎng)的玩法將面臨質(zhì)變。”

在市場(chǎng)點(diǎn)位的敏感時(shí)期，證監(jiān)會(huì)近期多項(xiàng)政策顯露其“維穩(wěn)”意味明顯。

今年年初，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)確定了“弱化行政審批的價(jià)值判斷，重點(diǎn)強(qiáng)化信息披露”的IPO改革思路，并著手出臺(tái)一系列配套措施。在業(yè)內(nèi)人士看來，證監(jiān)會(huì)本著對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)之心，緩沖市場(chǎng)擴(kuò)容壓力，不僅新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，而且監(jiān)管層還加大了引資金入市的力度。

一方面，證監(jiān)會(huì)降低QFII資格要求并放寬了QFII投資限制，未來QFII和RQFII的規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。從年初至今，獲批的QFII家數(shù)已大幅超過以往任一年度。證監(jiān)會(huì)9月12日最新公布的QFII名錄顯示，8月份共有8家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格。至此，我國QFII機(jī)構(gòu)總數(shù)達(dá)到181家。

另一方面，轉(zhuǎn)融通的出爐擴(kuò)大了融資融券的規(guī)模，也體現(xiàn)出監(jiān)管層維穩(wěn)托市的態(tài)度。此前，郭樹清與多方金融機(jī)構(gòu)的座談被市場(chǎng)認(rèn)為是證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)維穩(wěn)的舉措之一。監(jiān)管層領(lǐng)導(dǎo)不僅公開批評(píng)公募基金的散戶化操作，而且要求機(jī)構(gòu)堅(jiān)守價(jià)值投資。

尚福林在證監(jiān)會(huì)的9年，資本市場(chǎng)的深度和廣度得到了大幅提升。但是留給郭樹清的空間仍然廣闊。比如國際板和新三板都是證監(jiān)會(huì)醞釀多年的重大舉措。新三板的定位是統(tǒng)一的場(chǎng)外市場(chǎng)，即多層次資本市場(chǎng)的底層制度安排。9月7日，新三板首批擴(kuò)容8家公司正式掛牌交易。

國際板的根本性意義在于突破人民幣資本項(xiàng)的管制。但是如何把握實(shí)際，如何將國際板有機(jī)融入A股的體系，都將頗費(fèi)思量。郭樹清在外匯局的任職經(jīng)歷對(duì)此應(yīng)有助益。

從強(qiáng)化分紅、加強(qiáng)監(jiān)管到三板建設(shè)、發(fā)行改革，郭樹清新政內(nèi)幾乎觸動(dòng)了市場(chǎng)每一個(gè)層面的神經(jīng)，在揮舞著大棒的同時(shí)也撒下了更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

在外部建設(shè)方面，郭樹清強(qiáng)調(diào)要加快金融衍生品市場(chǎng)的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)；同時(shí)在更大的金融體系框架內(nèi)，力推債券市場(chǎng)、呼吁社保、險(xiǎn)資等各類長期資金入市；并通過重啟國債期貨、推動(dòng)高收益?zhèn)l(fā)行和引入銀行理財(cái)投資等具體政策，實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和傳統(tǒng)銀行體系之間的“互聯(lián)互通”。這一系列政策的長遠(yuǎn)目標(biāo)，是將原來因市場(chǎng)割裂而飽受“資金推動(dòng)型”波動(dòng)之苦的證券市場(chǎng)“資本池”，變成整個(gè)金融體系相聯(lián)通的“資本湖泊”，進(jìn)而充分發(fā)揮證券市場(chǎng)在整個(gè)金融體系中靈活高效的資源配置功能。

郭樹清“鐵腕”推動(dòng)改革，令市場(chǎng)耳目一新。但是要革除多年積弊，顯然非一日之功。到了真正觸碰各方利益格局的中盤博弈時(shí)，會(huì)不會(huì)依舊陷入舉步維艱的泥沼？金融體系的變革是一個(gè)深具整體性和關(guān)聯(lián)性的“系統(tǒng)升級(jí)”，證券市場(chǎng)自身的改革，如果沒有其他相關(guān)領(lǐng)域的改革跟進(jìn)，亦很難維持此前“單兵突進(jìn)”的改革步伐。

即便郭樹清新政嚴(yán)格執(zhí)行，中國股市仍然積重難返，這和它創(chuàng)立之初的宗旨有關(guān)。“資本市場(chǎng)的主要目的是對(duì)資金的有效配置。而中國股市當(dāng)初成立目的不是讓企業(yè)融資。上世紀(jì)90年代一開始上市的中國公司都是很差的，政府把不能解決的企業(yè)推給銀行，銀行把不能解決的企業(yè)推給社會(huì)。這就讓中國股市先天發(fā)展不足。”此外，芮萌指出，中國的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，無論是國有股還是非國有股，都是一股獨(dú)大的現(xiàn)象。即便有了大小非，股權(quán)分置改革以后，仍是幾股獨(dú)大。而西方是扁平式或極度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家易憲容強(qiáng)調(diào)，中國股市的誕生和發(fā)展目的只有一個(gè)：為國有企業(yè)脫困。先是國有中小企業(yè)圈錢脫困；然后，絕大多數(shù)大型國有企業(yè)紛紛進(jìn)場(chǎng)；最后才是給中小民營企業(yè)分一點(diǎn)羹。由此，政府不僅對(duì)股市信用進(jìn)行完全的擔(dān)保，而且還主導(dǎo)了整個(gè)股市的分配運(yùn)作，主導(dǎo)著股市的利益分配關(guān)系。在這樣的情況下，國內(nèi)股市政策不僅決定了哪家公司能夠上市、上市的價(jià)格及融資額，也決定了公司上市的方式，從而使得股市行情的好壞、股票指數(shù)的高低也完全取決于政府的股市政策。股市的利益關(guān)系就在這樣的市場(chǎng)語境下形成，這些東西一旦形成制度，一定會(huì)有嚴(yán)重的“路徑依賴”，即整個(gè)股市文化、市場(chǎng)體制、運(yùn)作方式都會(huì)朝這個(gè)方面發(fā)展，希望通過一些技術(shù)手段來改進(jìn)，使股市走上健康之路是不容易的。

筑底路漫漫

截至今年9月4日，上證綜指平均市盈率跌至9.79倍，已創(chuàng)出2008年1月以來56個(gè)月最低值。值得注意的是，2008年10月28日滬指見底1664點(diǎn)時(shí)，滬市平均市盈率為13.16倍；2012年1月6日，滬指階段見底2132點(diǎn)時(shí)，平均市盈率為11.11倍，目前市盈率水平已大大低于前兩次重要底部時(shí)的水平。但如今的A股遲遲未有見底信號(hào)。

楊朝軍指出：“現(xiàn)在不是在半山腰，會(huì)繼續(xù)滾到山坡下。股市不太可能大跌，或回到1600點(diǎn)。現(xiàn)在還是筑底的過程之中。”

英大證券研究所所長李大霄表示，從8月31日到9月13日，罕見地未有任何IPO企業(yè)獲得發(fā)行批文。這意味著來自IPO的資金分流壓力短期內(nèi)大大降低，也顯示出IPO的三大重要關(guān)口預(yù)披露、發(fā)審會(huì)、發(fā)行批文已全面收緊。他的判斷是：“股市好轉(zhuǎn)得到更加多的因素支持，鉆石底漸漸筑牢。”

復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三教授認(rèn)為，中國股市最大的特點(diǎn)在于：中國股市不是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，宏觀經(jīng)濟(jì)向上時(shí)，它不一定漲；而宏觀經(jīng)濟(jì)向下時(shí)，它一定跌。這就讓以實(shí)體經(jīng)濟(jì)來預(yù)測(cè)股市走勢(shì)成為一種奢望。

那筑底過程還會(huì)持續(xù)多久呢？專家們的觀點(diǎn)也不盡相同。

楊朝軍指出，上證綜指所代表的企業(yè)群是要被調(diào)整的對(duì)象，長期不會(huì)有太大起色。投資者不要拘泥于這個(gè)市場(chǎng)，不妨考慮一下深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板。“2000年以前，紐交所名氣很大，2000年之后，更多人知道納斯達(dá)克。美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)升級(jí)，創(chuàng)新為主。而紐交所上市的是傳統(tǒng)企業(yè)。現(xiàn)在大家知道的蘋果等企業(yè)都在納斯達(dá)克。中國股市的未來估計(jì)也會(huì)如此。上證綜指代表的是龐大的傳統(tǒng)企業(yè)，而新興經(jīng)濟(jì)反映在創(chuàng)業(yè)板。”

芮萌認(rèn)為，首先要看散戶的信心何時(shí)回來，他預(yù)計(jì)最快也要到十八大以后了。哪怕是證監(jiān)會(huì)想要救市，也要等到十八大以后才會(huì)有具體動(dòng)作。所以，現(xiàn)在各方面都在觀望。“客觀來說，中國股市對(duì)于價(jià)值投資者來說，現(xiàn)在是不錯(cuò)的入市時(shí)間。但不是今天入市，短期內(nèi)就能獲利的那種。”

郭樹清新政盤點(diǎn)

2011年11月8日，證監(jiān)會(huì)要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制。

2011年11月18日，證監(jiān)會(huì)推出六大監(jiān)管措施，力促市場(chǎng)健康發(fā)展。

2011年11月28日，創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見，新增兩大退市條件。

2011年11月29日，證監(jiān)會(huì)開史上最嚴(yán)保代罰單——?jiǎng)倬吧胶覫PO造假，平安證券兩位保薦代表人資格被撤銷。

2011年12月1日，證監(jiān)會(huì)整頓重組審核，首次解聘違規(guī)委員。

2011年12月15日，郭樹清呼吁養(yǎng)老金等長期資金入市。

2011年12月30日，證監(jiān)會(huì)要求IPO預(yù)披露時(shí)間提前1個(gè)月。

2011年12月31日，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局正式成立，身兼八大職責(zé)。

2012年1月8日，郭樹清提出資本市場(chǎng)改革五大思路，加強(qiáng)制度建設(shè)。

2012年1月30日，證監(jiān)會(huì)表示借殼上市標(biāo)準(zhǔn)與IPO趨同。

2012年2月1日，證監(jiān)會(huì)首次公開IPO發(fā)審流程，詳解十大環(huán)節(jié)。

2012年2月2日，郭樹清表示清理整頓交易場(chǎng)所在6月30日前完成。

2012年2月3日，證監(jiān)會(huì)表示加強(qiáng)新股定價(jià)監(jiān)管，參照行業(yè)平均市盈率。

2012年3月24日，處長輪崗撬動(dòng)發(fā)審改革，權(quán)力部門和非權(quán)力部門任職對(duì)調(diào)。

2012年3月30日，出臺(tái)上市公司監(jiān)管指引第1號(hào)。

2012年4月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》。

2012年4月27日，證監(jiān)會(huì)降低期貨交易手續(xù)費(fèi)，并研究減少股票交易費(fèi)用。

2012年4月28日，證監(jiān)會(huì)正式公布新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見，取消網(wǎng)下機(jī)構(gòu)3個(gè)月的鎖定期，并推出五條新規(guī)遏制新股炒作。

2012年4月29日，滬深兩大交易所同時(shí)發(fā)布主板以及中小板(限深交所)退市方案征求意見稿。

2012年4月30日，證監(jiān)會(huì)降低A股交易的相關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整后，滬深證券交易所的A股交易經(jīng)手費(fèi)將按照成交金額的0.087‰雙向收取。

2012年5月4日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意上期所上市白銀期貨合約。

2012年5月9日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，三大舉措推動(dòng)上市公司現(xiàn)金分紅。

2012年5月21日，證監(jiān)會(huì)修改證券發(fā)行承銷辦法，投行唆使報(bào)高價(jià)將受罰。

2012年5月25日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)15項(xiàng)措施，支持民營企業(yè)發(fā)行上市和再融資。

2012年5月30日，證監(jiān)會(huì)表示發(fā)行市盈率超25%的新股出現(xiàn)三種情況將重審。

2012年5月31日，證監(jiān)會(huì)表示2012年要取消約40%的行政審批項(xiàng)目。

2012年6月8日，證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定(征求意見稿)》。

2012年6月16日，證監(jiān)會(huì)就非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法公開征求意見。

2012年6月20日，證監(jiān)會(huì)取消基金公司5%以下股東審核或放行股權(quán)激勵(lì)。

2012年6月20日，證監(jiān)會(huì)松綁QFII投資范圍與持股比例，持股上限將從20%提高到30%。

2012年6月27日，證監(jiān)會(huì)表示探討?zhàn)B老金入市稅收減免措施，將進(jìn)一步為社保基金和住房公積金入市做好銜接服務(wù)工作。

2012年7月7日，滬深兩所同日對(duì)外公布新修訂的《股票上市規(guī)則》，將退市新政全面擴(kuò)大。

2012年7月20日，證監(jiān)會(huì)表示將進(jìn)一步降低交易手續(xù)費(fèi)20%。

2012年7月31日，證監(jiān)會(huì)高調(diào)表示，A股股息率與發(fā)達(dá)國家相比已經(jīng)不低，同時(shí)鼓勵(lì)現(xiàn)金條件許可的上市公司回購自己的股票。

2012年8月1日，滬深交易所等再次大幅度降低A股相關(guān)交易手續(xù)費(fèi)，滬深交易所費(fèi)用整體降幅為20%。

2012年8月5日，證監(jiān)會(huì)公布《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》征求意見稿。

2012年8月15日，上交所發(fā)布《上市公司現(xiàn)金分紅指引（征求意見稿）》，進(jìn)一步鼓勵(lì)上市公司分紅。