2012的真正驚悚

我想，少有人相信2012年是世界末日但不少人相信，2012年可能帶來世界末日般的驚悚體驗(yàn)。那時(shí)，他們不是坐在開著空調(diào)的電影院，而是裸露在市場中。

表面上，驚悚可能是歐元區(qū)解體。英同《金融時(shí)報(bào)》在其出版的歐洲央行行長訪談中將行長的話解讀為針對(duì)歐元區(qū)解體發(fā)H{的警告之后，歐洲央行行長斷然表示，歐元區(qū)不會(huì)走回頭路，關(guān)于歐元區(qū)解體的猜測(cè)不過是病態(tài)臆想，完全否定了以上解讀。行長先生稱，對(duì)歐元的實(shí)力、歐元的持久生命力以及不可逆轉(zhuǎn)性沒有任何懷疑。

我缺少足夠資料和信息對(duì)媒體的解讀和行長的否定進(jìn)行評(píng)價(jià)。但有一點(diǎn)可以肯定，歐元區(qū)一旦解體會(huì)產(chǎn)生無法想像的成本，這是歐元區(qū)國家和利益相關(guān)者絕對(duì)不會(huì)坐視的。所以，我不認(rèn)為這一驚悚片會(huì)上演。事實(shí)上，歐洲央行已經(jīng)于2011年12月8日啟動(dòng)重大流動(dòng)性供應(yīng)措施，向歐元區(qū)銀行業(yè)注入流動(dòng)性以防經(jīng)濟(jì)衰退。對(duì)歐洲央行來說，最大的危險(xiǎn)是2012年歐洲銀行業(yè)因?yàn)槿谫Y壓力而陷入困境。顯然，歐洲央行將竭盡全力避免因?yàn)槿鄙儋Y金而出現(xiàn)信貸緊縮，避免市場圍繞銀行流動(dòng)性產(chǎn)生擔(dān)憂，避免擔(dān)憂演變成對(duì)銀行破產(chǎn)的恐慌。

如果歐洲不會(huì)演化成一片鬼域，那么駭人畫面將是什么?我傾向于UNCTAD(聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議)的觀點(diǎn)。UNC-TAD剛剛表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府在時(shí)機(jī)不成熟的情況下迫不及待地實(shí)施財(cái)政緊縮計(jì)劃，可能會(huì)把全球經(jīng)濟(jì)引入新的衰退。截至目前，這是主要國際經(jīng)濟(jì)組織發(fā)出的措辭最嚴(yán)厲的警告。

金融危機(jī)爆發(fā)以后，發(fā)達(dá)國家實(shí)施的擴(kuò)張性政策曾幫助恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長，但一年來大部分國家要么中斷政策，要么政策方向完全逆轉(zhuǎn)。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，UNCTAD稱，這些國家希望能夠出現(xiàn)所謂“擴(kuò)張性收縮”，進(jìn)而提振私營部門信心。即認(rèn)為通過財(cái)政緊縮措施可以維護(hù)金融市場信心。UNCTAD對(duì)此表示懷疑。該組織分析，歐元區(qū)成員國政府債券收益率的差異不是因預(yù)算赤字或債務(wù)水平的差異而造成的(西班牙的債務(wù)水平在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值中所占比例低于德國，但融資成本卻高于德國)。

UNCTAD認(rèn)為，收益率之差主要反映了貨幣風(fēng)險(xiǎn)，而不是政府違約風(fēng)險(xiǎn)。歐元區(qū)問題成員國背負(fù)的是歐元債務(wù)，而歐元并非由這些國家獨(dú)立發(fā)行，況且這些國家也沒有可靠的最后貸款人。可見，只有存在大規(guī)模經(jīng)常項(xiàng)目赤字的歐元區(qū)成員提高競爭力，同時(shí)存在大規(guī)模盈余的成員通過擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激內(nèi)需，才能重新拉動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。但“擴(kuò)張性收縮”策略只會(huì)導(dǎo)致財(cái)政緊縮、金融機(jī)構(gòu)薄弱、家庭財(cái)務(wù)惡化，并將妨礙私營部門開展投資，影響公共部門創(chuàng)造就業(yè)。近期數(shù)據(jù)預(yù)示，2012年許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體會(huì)出現(xiàn)全面衰退。

值得注意的是，如果所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政府強(qiáng)化財(cái)政緊縮措施，可能引發(fā)新一輪全球衰退，甚至有可能演變?yōu)槭挆l。這些經(jīng)濟(jì)體的政府似乎完全忘記了上世紀(jì)30年代，忘記了當(dāng)時(shí)美國政府嘗試收緊財(cái)政政策，結(jié)果導(dǎo)致1937年和1938年兩次衰退和地獄般的大蕭條。那勢(shì)必拖累新興市場經(jīng)濟(jì)體。所以，中國要早作準(zhǔn)備了。