花旗:以在岸為中心開拓全球人民幣結算

“人民幣在海外聚集，客觀上需要香港的離岸市場過渡，未來在岸市場和離岸市場之間的聯動會越來越頻繁，貿易結算業務和資本項目下業務開拓已成為我們的關注點和側重點。”4月16日，花旗銀行(中國)有限公司資金與貿易產品主管、上海分行行長裴奕根接受《新財經》記者專訪時表示。

裴奕根是第一批在外資銀行工作的本地銀行家，見證了外資銀行在華發展的各個關鍵階段。裴奕根1992年加盟花旗，他所管理的資金與貿易產品部門，為在中國的跨國企業、本地公司、中小企業、金融同業及政府部門，提供了支付與結算產品、流動性方案、投資理財、貿易服務及結構性融資等一系列財資和貿易管理方案。

擴大人民幣雙向流動

“人民幣要實現國際化，需擴大人民幣雙向波動，完善回流機制。目前，人民幣在岸中心和離岸中心兩個市場，實際上為境外銀行參與人民幣業務提供了更多選擇，某種程度上引進了競爭。”裴奕根對記者表示，雖然境外銀行通過在岸市場進行人民幣購售有所管制，但這并不影響在岸人民幣中心的建設。

據了解，2011年7月，在人民銀行發布的通知(銀發[2011]145號文)中，首次公開明確了人民幣外商直接投資(FDI)和人民幣外債進入試點階段。這為企業使用人民幣替代外幣進行注資和借款提供了途徑，促進了香港人民幣債券市場的繁榮。

2011年10月，人民銀行和商務部分別頒布了《外商直接投資人民幣結算業務管理辦法》和《關于跨境人民幣直接投資有關問題的通知》，標志著人民幣外商直接投資業務正式放開。裴奕根說：“跨國企業一直非常關注這一塊，尤其政策出臺后，為企業在境外融資提供了渠道。目前海外融資成本與國內相比，還是比較低的，很多跨國企業希望利用好這個渠道。企業在香港融得的人民幣，可以用于擴展境內的業務，避免了幣種的錯配。去年下半年以來，我們幫助很多客戶實現了在岸市場和離岸市場的聯動，成功實施了人民幣外商直接投資和對外借債。”

裴奕根表示：“目前很多操作細則還有待出臺，如何用好這一渠道，對跨國企業還是個問題。我們對跨國企業的資金運行模式非常了解，知道企業的需求，也了解國內的法規政策環境，我們會適時地引導客戶，在境外取得資金的情況下，如何合法地把資金流回國內，并且根據要求來使用。”

從企業的角度，人民幣回流有兩種情況：第一是涉及經常項目下的人民幣支付進來；第二是資本項目下的回流，其中包括企業通過人民幣作為企業資本金投入境內，以人民幣外債形式作為企業股東貸款或公司間貸款借入，以及企業直接向海外的金融機構借錢。

“由于國內資本市場對外資機構開放有一定監管要求，企業在境外融到的資金在境外使用沒問題。一旦跨國企業把境外融到的資金注入中國內地的企業，在資本管制的情況下，會涉及一整套的措施。”

隨著人民幣雙向流動的加速，在岸市場和離岸市場在利率和匯率市場上的價差逐漸縮小，兩個市場勢必要逐漸實現融合。裴奕根說：“我們在在岸市場扮演雙重角色，不僅幫助企業促進跨境的人民幣雙向流動，同時作為人民幣清算的境內代理行，也在不斷發展海外銀行在岸清算業務，間接服務人民幣海外離岸市場。”

裴奕根認為，發展在岸清算業務的市場優勢明顯，上海正在朝著成為人民幣國際金融中心的方向發展。未來在利率和匯率市場上，上海將逐步擁有定價權。人民幣結算和全球清算向來是花旗的強項，由于中國已經是世界第二大經濟體，以在岸為中心開拓全球的人民幣結算業務將是花旗的發展重點。

中國特色的資金池管理

花旗在中國市場上實現了多個第一，是第一家通過與四大國有商業銀行建立全國清算系統的銀行，第一家獲得電子銀行執照的銀行，第一家把資金池概念引入中國的銀行，也是第一家推出創新存款解決方案的銀行。

眾多第一，花旗在中國可謂混得“風生水起”，花旗最早追隨跨國企業的腳步進入中國，如今，跨國企業仍然是花旗銀行在中國區的主要客戶群體。與過去不同的是，花旗正在利用全球網絡和服務跨國企業的經驗，跟隨中資企業走向海外，中小企業也成為花旗看重的客戶群體。

1999年，花旗銀行率先將現金管理概念引入中國，并迅速發展，如今各大商業銀行基本上都有現金管理業務和平臺。裴奕根回憶，進入中國之初，由于監管不允許企業間直接借貸，花旗在國外已經非常成熟的集團資金池管理模式無法在內地直接復制。直到2004年，花旗找到了一種更本地化的方式，推出了中國特色的資金池管理。這就是透過委托貸款的方式，可以極大地幫助企業提高內部資金運營效率，降低對外部資金的依賴。

“現金管理最初是管理應收和應付賬款，在這個過程中，我們發現企業資金要進行集中管理，需要多樣化的流動性管理和投資管理。”

裴奕根表示：“市場一直處于變化當中，國內的融資環境、資金成本、客戶對人民幣升值的預期和國內環境的變化都會對市場需求產生影響。”事實上，2008年金融危機之后，全球流動性趨于偏緊狀態，這給企業帶來了流動性管理問題。

“這幾年，企業的借貸成本在上升，借貸額度趨緊，促使企業更多地從內部作好資金管理，提高資金管理效率，優化供應鏈上的現金流，而不是簡單地對外負債或從資本市場上融資解決流動性問題。”

在信貸收縮的情況下，企業會把對手的交易風險納入考量，更注重理財等一些新趨勢。在這種形勢下，企業如何做好資金的內部集中化管理，提高盈利效率，降低成本？裴奕根表示，控制成本和發現新的利潤點都是當前企業注重資金管理非常重要的方面，一些具體的做法，比如集中采購、共享成本中心和加強風險管理，都會提高企業的效率。資金偏緊時，一般會強調現金為王的觀念。在裴看來，現金為王不是簡單地把錢放在賬上，而是要具備捕捉現金流信息、提升預測未來現金流的能力。

花旗的現金管理業務分兩大塊：一是跨國企業走進來，二是中資企業走出去。

“跨國企業的海外資金管理搭建已非常完整，在資金管制的情況下，如何完成境內外的資金流動，同時將境內的管理理念和管理方式融入區域和全球的管理體系，這對跨國企業是一個從簡單到復雜的過程。”

對于中資企業來說，由于花旗海外豐富的網絡優勢和長期服務跨國企業的經驗，使其在幫助中資企業走出去的過程中，更懂得如何管理流動性風險，進行區域或全球的資金集中。

最近，央行宣布將開發獨立的人民幣跨境支付系統CIPS。裴奕根認為，這對于人民幣清算系統與國際接軌具有非常重要的意義，相當于為跨境結算建了一條高速公路，基礎設施先做好，未來人民幣成為國際貨幣后，這一系統的意義就顯示出來了。

“我們作為代理行，金融機構也是我們非常重要的客戶群體。在這方面，無論是我們要搭建的人民幣清算架構，還是服務于境內外金融機構的人民幣貿易融資和RQFII等業務，都會隨著人民幣國際化及市場需求迅猛發展，前景向好。”