我國上市公司獨立董事制度與企業價值關系的實證研究

摘 要：關于獨立董事和企業價值的關系，國外的研究得出了不同的結論，但大多數認為兩者之間不相關。國內文獻主要分為獨立董事與企業價值正相關、不相關和負相關三類。國內獨立董事制度的相關研究主要關注獨立董事的比例與企業價值的關系，其他方面的研究相對較少。上市公司中獨立董事的設置更多的是受到政策驅動的影響，而沒有變成公司自身的需要，因而獨立董事制度所起的作用是有限的。目前相對于成熟的市場經濟國家，我國公司控制權市場還不完善、經理人市場等外部市場約束機制亟待加強，機構投資者還沒有發揮真正的作用，證券市場和相關的法律制度還不健全。這些都將制約獨立董事作用的發揮。文章選取2010年11月23日A股和B股總市值的前100名的中國上市公司為樣本，通過建立數學模型，利用統計分析方法對我國獨立董事制度和企業價值的關系進行了實證研究，并對我國獨立董事制度提出了政策建議。

關鍵詞：獨立董事 企業價值 實證研究

中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2012）02-091-03

大量的研究證明，良好的公司治理能夠有效地提高企業價值，為了保護公司所有者的利益不受經理層的侵害，獨立董事制度作為一種公司治理的制度創新，在發達國家實踐中得到了迅速發展及應用。

但是我國獨立董事制度的建立是一個漫長、艱難、復雜的過程，20世紀90年代以來，公司治理成為一個新的研究領域進入人們的視野，其中，獨立董事制度的引入是公司治理的重要手段。……