證券公司財(cái)務(wù)分析方法的研究

所謂財(cái)務(wù)分析，就是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的各種數(shù)據(jù)資料，針對(duì)性地進(jìn)行分析和比較，找到影響公司經(jīng)濟(jì)效益的因素，通過評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，為解決其存在的問題提供可靠的財(cái)務(wù)信息和合理的對(duì)策。

目前，財(cái)務(wù)分析方法主要集中在理論探討和實(shí)證研究兩個(gè)方面：一方面是以反映財(cái)務(wù)狀況的各類指標(biāo)、分析方法和衡量體系等為基礎(chǔ)的理論探討；另一方面是對(duì)上市公司的各類指標(biāo)的實(shí)證研究。然而，對(duì)于證券公司財(cái)務(wù)分析的研究相對(duì)較少。

一、證券公司財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)

財(cái)務(wù)分析的主要目標(biāo)有項(xiàng)目的盈利能力和項(xiàng)目的清償能力。

（一）盈利能力

盈利能力是反映投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益的主要標(biāo)志，項(xiàng)目盈利主要是指實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目所能獲得的利潤和稅金。通常在財(cái)務(wù)分析過程當(dāng)中，首先需要考察項(xiàng)目是否有盈利的可能，其次盈利的潛力到底有多大，以及盈利能力是否與項(xiàng)目可行性所要求的條件相符合。

（二）清償能力

投資開發(fā)項(xiàng)目的清償能力通常包括兩個(gè)方面。第一方面是指項(xiàng)目的財(cái)務(wù)清償能力，第二方面則是指項(xiàng)目的債務(wù)清償能力。財(cái)務(wù)清償能力即是通常所指的項(xiàng)目收回全部投資的能力，這是項(xiàng)目投資所要完成的最為基礎(chǔ)的目標(biāo)，理性的投資是要在一定時(shí)間內(nèi)收回其支出的全額的。而債務(wù)清償能力包括償還項(xiàng)目運(yùn)作需要的借款及債務(wù)的能力，通常借債人在借款之前需要考察該項(xiàng)目是否能夠盈利，以及借款人的實(shí)際還貸能力是否滿足要求，再者還需考慮項(xiàng)目還債的周期是否符合國家的相關(guān)規(guī)定。

投資財(cái)務(wù)分析的原理主要是資金的時(shí)間價(jià)值原理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析原理。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析的基本原理是從基本報(bào)表中取得數(shù)據(jù)，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，然后與基本參數(shù)作比較，根據(jù)一定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，決定項(xiàng)目的取舍。

二、證券公司財(cái)務(wù)分析的具體方法和主要內(nèi)容

（一）財(cái)務(wù)分析的具體方法

財(cái)務(wù)分析方法主要有定量分析與定性分析、動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析、杜邦財(cái)務(wù)分析等三種方法：

1.定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主

通過對(duì)項(xiàng)目建設(shè)過程中的現(xiàn)金流量的計(jì)算分析，對(duì)項(xiàng)目在開發(fā)和建設(shè)過程中遇到的很多經(jīng)濟(jì)因素給出明確的數(shù)量概念，從而得出結(jié)論和建議，這是項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)。因此，所有的只要能定量分析的經(jīng)濟(jì)因素，在財(cái)務(wù)分析中都要進(jìn)行定量計(jì)算和分析。

2.動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主

靜態(tài)分析不需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，而只是把不同時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流量直接相加，從而計(jì)算出有關(guān)指標(biāo)并決定項(xiàng)目的取舍，這不能反映出整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全面情況，不過這種分析計(jì)算方法比較簡便、直觀。而動(dòng)態(tài)分析貫穿于投資的全部過程，十分強(qiáng)調(diào)時(shí)間因素，利用復(fù)利計(jì)算方法將不同時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金使用情況準(zhǔn)確地表示出來，從而更加詳細(xì)地分析項(xiàng)目在各個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)情況，便于及時(shí)采取措施進(jìn)行準(zhǔn)確的取舍。

3.杜邦財(cái)務(wù)分析

所謂杜邦財(cái)務(wù)分析，首先是由美國杜邦公司創(chuàng)造出來，就是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析公司的財(cái)務(wù)狀況，從財(cái)務(wù)的角度評(píng)價(jià)公司經(jīng)營業(yè)績的一種經(jīng)典方法。將公司所有者權(quán)益報(bào)酬率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘機(jī)，全面、直觀、系統(tǒng)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，提供關(guān)于銷售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)和公司資產(chǎn)總結(jié)構(gòu)等多方面的財(cái)務(wù)信息，為經(jīng)營者在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生變動(dòng)時(shí)給予原因并加以修正，為投資者、債券人和政府評(píng)價(jià)企業(yè)提供依據(jù)。這就是杜邦財(cái)務(wù)分析的主要思路。其特征是:通過把評(píng)價(jià)公司經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系游記結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并借權(quán)益報(bào)酬率來綜合反映。權(quán)益報(bào)酬率是杜邦財(cái)務(wù)分析的核心，是綜合性最強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，反映了投資者資本的獲利能力，也反映了公司籌資、投資和資產(chǎn)運(yùn)營等各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的業(yè)績。利用杜邦財(cái)務(wù)分析，不僅可以分析企業(yè)成本費(fèi)用的基本結(jié)構(gòu)是否合理和各項(xiàng)費(fèi)用對(duì)利潤的影響程度，以加強(qiáng)成本費(fèi)用控制；而且還可以分析企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)狀況。杜邦財(cái)務(wù)分析法，能夠評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和權(quán)益回報(bào)水平，能夠及時(shí)幫助管理者發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，為改善公司經(jīng)營管理提供有價(jià)值的信息和建議?？傊?，杜邦財(cái)務(wù)分析方法是以權(quán)益報(bào)酬率為主線，把公司的銷售成果與資產(chǎn)運(yùn)營狀況全面聯(lián)系起來，層層分解，逐步深入，從而構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。

（二）財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)分析、資金流動(dòng)性分析和收益分析等三個(gè)方面：

1.風(fēng)險(xiǎn)分析

通過分析公司的資產(chǎn)負(fù)債和現(xiàn)金流狀況，來判斷公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和不確定性程度。

2.資金流動(dòng)性分析

通過分析公司的資金和資金結(jié)構(gòu)狀況，判斷公司資金充裕程度和資金結(jié)構(gòu)合理性。

3.收益分析

通過計(jì)算分析公司項(xiàng)目的收益和成本費(fèi)用的有關(guān)數(shù)據(jù)，推斷出公司項(xiàng)目投資的合理經(jīng)濟(jì)效益區(qū)間。

三、證券公司財(cái)務(wù)分析方法的局限性

（一）比較分析法存在局限性

注重比較是比較分析法的主要特征。由于在實(shí)際的操作中，進(jìn)行比較的雙方必須具備可比性，方能擁有比較意義。然而，進(jìn)行比較的雙方在一定程度上存在業(yè)務(wù)性質(zhì)相同或相似、公司的經(jīng)營規(guī)模較為接近甚至經(jīng)營方式相近，這就限制了比較分析法的廣泛應(yīng)用范圍。

（二）比率分析法存在局限性

目前財(cái)務(wù)分析報(bào)表中使用最為廣泛的一種財(cái)務(wù)分析方法就是比率分析方法了。但是，比率分析法選擇參考標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，比率值的比較標(biāo)準(zhǔn)會(huì)受到樣本數(shù)量、計(jì)算方法和異常情況的影響，這在證券行業(yè)要找到效度高的標(biāo)準(zhǔn)，其難度很大；比率有時(shí)反映的特定時(shí)點(diǎn)的狀況不能夠揭示會(huì)計(jì)年度其他時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況；同行業(yè)的橫向比較，不同的證券公司會(huì)采用不同的會(huì)計(jì)方法，而公司內(nèi)部采用的縱向比較，隨著期間的不同所選擇的會(huì)計(jì)方法的變更，其可比性會(huì)相應(yīng)減弱。

（三）杜邦財(cái)務(wù)分析法存在局限性

杜邦財(cái)務(wù)分析法對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，導(dǎo)致對(duì)公司長期價(jià)值創(chuàng)造的忽略；財(cái)務(wù)指標(biāo)反映公司過去的經(jīng)營業(yè)績，無法適應(yīng)當(dāng)前的信息化條件下多種因素對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績的影響；杜邦財(cái)務(wù)分析法不能解決無形資產(chǎn)的估值問題；沒有反映公司的現(xiàn)金流量；權(quán)益報(bào)酬率僅體現(xiàn)公司所有者權(quán)益的回報(bào)水平，無法體現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值，不能反映公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

四、改進(jìn)策略

（一）提高財(cái)務(wù)分析依據(jù)資料的質(zhì)量

證券公司要嚴(yán)格執(zhí)行新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，減少甚至禁止同一類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)采取不同的會(huì)計(jì)處理方法，減少人為操作，統(tǒng)一公司內(nèi)的會(huì)計(jì)處理方法口徑，增強(qiáng)可比性；加強(qiáng)會(huì)計(jì)主管部門、監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)一方法處理規(guī)范，增強(qiáng)證券公司間的會(huì)計(jì)處理方法口徑的統(tǒng)一性和可比性。

（二）改進(jìn)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法體系

堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主，在此基礎(chǔ)上做出定性判斷，充分發(fā)揮人的豐富經(jīng)驗(yàn)，更好地反映真實(shí)情況，獲得決策有用的信息；堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主，在了解過去情況的基礎(chǔ)上分析當(dāng)前情況的可能結(jié)果對(duì)恰當(dāng)預(yù)測(cè)未來的影響；堅(jiān)持個(gè)別分析與綜合分析結(jié)合，全面地把握財(cái)務(wù)情況，不孤立片面地只看到個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)；建立健全財(cái)務(wù)分析制度，力求每月或每季度做到一次詳細(xì)分析，半年或年度進(jìn)行全面分析，針對(duì)重大問題進(jìn)行專題分析，使專題分析成為定期分析的有益補(bǔ)助。

（三）提高財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)技術(shù)的迅速發(fā)展要求財(cái)務(wù)分析和管理能力不斷提高，而與整個(gè)財(cái)務(wù)工作聯(lián)系最直接的就是財(cái)務(wù)工作人員。財(cái)務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)，在很大程度上影響到財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量。因此，首先要加強(qiáng)財(cái)務(wù)工作者的財(cái)務(wù)分析和管理能力，提高其信息化技術(shù)掌握能力，并不斷增強(qiáng)職業(yè)道德。其次加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)，定期組織活動(dòng)促進(jìn)提高思想覺悟和工作能力。再次，財(cái)務(wù)工作者要多關(guān)注國家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和環(huán)境，使其跟著如今的形勢(shì)而不斷調(diào)整工作重點(diǎn)，并且對(duì)于將來的發(fā)展趨勢(shì)具有預(yù)見性和前瞻性，以做好準(zhǔn)備為整個(gè)財(cái)務(wù)部門獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，提高證券公司財(cái)務(wù)分析的整體水平，以促進(jìn)企業(yè)更好地發(fā)展。

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作者簡介：吳長虹（1975-），女，本科，會(huì)計(jì)師，現(xiàn)就職于齊魯證券有限公司泰安財(cái)務(wù)部，研究方向：財(cái)務(wù)。

（責(zé)任編輯：陳岑）