基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資分析

目前，中國的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟發(fā)展具有如下幾個特點： 產(chǎn)業(yè)集群的地域頒布以沿海的廣東、浙江和江蘇等省份為主；產(chǎn)業(yè)集群中的絕大部分企業(yè)為中小企業(yè)；產(chǎn)業(yè)集群中供應(yīng)鏈管理成本較高，亟須建立協(xié)調(diào)上下游企業(yè)的有效支持服務(wù)系統(tǒng)。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展越來越向技術(shù)密集和資本密集的方向發(fā)展，這決定了中小企業(yè)獨立的產(chǎn)業(yè)能力很難達到進入門檻，其起步性的生存方式往往是作為大型企業(yè)的供應(yīng)鏈成員或者渠道伙伴。這種產(chǎn)業(yè)中的配角定位及其自身發(fā)展階段的局限性，帶來了中小企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展中的特殊困擾。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小企業(yè)不同于大型企業(yè)，由于其經(jīng)營規(guī)模不大，經(jīng)營也不夠穩(wěn)定，因此抵御風(fēng)險的能力也相對較低，再加上中小企業(yè)資信水平比較低，抵押擔(dān)保的能力差，又無法承受過高的融資成本，這些都使得中小企業(yè)在信貸融資方面具有自己的特點。但是中小企業(yè)在進入市場時沒有太多的要求，形成龐大的群體，也是我們研究的主要原因之一。首先，來看其融資特點：

1.對資金需求量小、頻率高。中小企業(yè)依靠經(jīng)營規(guī)模小、經(jīng)營方式靈活的優(yōu)勢生存，這樣的生存模式對于資金有著特殊的需求。每次資金需求量小，但頻率高、循環(huán)速度快、借款周期短。相對于商業(yè)銀行來說，對于這樣量小、面廣、借期短、頻率高的融資來說，加大了其經(jīng)營的成本，降低了商業(yè)銀行的收益，因此傳統(tǒng)的商業(yè)銀行難以滿足其融資要求。

2.融資成本較高。在整個貸款過程中一般需要支付如下費用：一是資產(chǎn)評估費、抵押登記費和公證費；二是擔(dān)保機構(gòu)收取一定的擔(dān)保費；三是向銀行支付的貸款利息。舉個例子，如果某企業(yè)貸款100萬-1，000萬元，6個月大約需要支付上述各項費用共計62，020元-575，200元，貸款成本與貸款額度比例為4.75%-5.2%。因此過高的信貸融資成本，使得中小企業(yè)背負著沉重的負擔(dān)。

3.融資多為民間借貸。中小企業(yè)難以從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行融資，只能以民間融資為主，但是民間融資則使這些中小企業(yè)支付更多的融資成本，迫使其從一開始就要提高經(jīng)營，否則將無法生存下去。對于傳統(tǒng)的中小企業(yè)融資來說，由于信息透明度差、非系統(tǒng)風(fēng)險高、管理規(guī)范性差、缺乏核心競爭力、融資規(guī)模小等一系列問題，使得中小企業(yè)在融資方面具有相當(dāng)大的難度。

二、中小企業(yè)融資困境及原因分析

通過上述分析，在中小企業(yè)發(fā)展過程中，對于資金的需求量小、頻率高等特點使得其在融資過程中形成的種種困難是無法避免的，究其原因主要表現(xiàn)為以下幾個方面：

1.融資渠道狹窄，金融體系不健全。中小企業(yè)進入市場的門檻低，一般難以達到證券市場的要求，關(guān)于公司債券發(fā)行存在準入障礙，難以實現(xiàn)在資本市場上公開籌集資金。而現(xiàn)有的金融機構(gòu)中，以銀行占有主導(dǎo)地位，但是根據(jù)中小企業(yè)的融資特點可知，其經(jīng)營管理成本過高，缺乏抵押擔(dān)保，資信等級較低，不足以達到銀行融資的標(biāo)準，中長期信貸和權(quán)益資本供給不足，都是目前金融體系不健全所導(dǎo)致的因素。一些中小企業(yè)只能通過高成本的民間融資渠道獲取資金。

2.征信體系不完善。在我國信用征集和評價體系尚未健全，對于中小企業(yè)有很大的影響。金融機構(gòu)貸款的過程中，處于風(fēng)險防范的意識，一般采取謹慎原則，對于為取得征信等級評定的中小企業(yè)難以貸款。這種信息不對稱對于那些具有先進技術(shù)和良好發(fā)展前景的公司來說是種無形的損失。

3.政策支持力度不夠。關(guān)于建立中小企業(yè)扶持政策，發(fā)達國家比較完善，而我國在此方面略顯不足。首先，關(guān)于政策性擔(dān)保機構(gòu)和風(fēng)險投資機構(gòu)數(shù)量少、規(guī)模小、運作不規(guī)范，不足以保證其中小企業(yè)融資的需求；其次，沒有專門的中小企業(yè)政策性銀行，進一步縮小了中小企業(yè)的融資渠道；最后，中小企業(yè)政策性金融體系的不完善，使其杠桿作用不明顯，弱化了政府扶持的力度。

三．供應(yīng)鏈金融

供應(yīng)鏈金融是指在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進行分析的基礎(chǔ)上，運用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)，物流監(jiān)管公司，資金流導(dǎo)引工具等新的風(fēng)險控制變量，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)銀行融資的區(qū)別主要在于三個方面：首先，對供應(yīng)鏈成員的信貸準入評估不是孤立的。銀行將首先評估核心企業(yè)的財務(wù)實力和行業(yè)地位，以及它對整個供應(yīng)鏈的管理效率。如果條件滿足，而且證明整條供應(yīng)鏈聯(lián)系足夠緊密，銀行將為成員提供融資安排，并且不會對成員的財務(wù)狀況作特別的評估。其次，對成員的融資嚴格限定于其與核心企業(yè)之間的貿(mào)易背景，嚴格控制資金的挪用，并且以針對性的技術(shù)措施引入核心企業(yè)的資信，作為控制授信風(fēng)險的輔助手段。最后，供應(yīng)鏈融資還強調(diào)授信還款來源的自償性，即引導(dǎo)銷售收入直接用于償還授信。

自償性貿(mào)易融資產(chǎn)品主要支持企業(yè)基于商品銷售而進行的生產(chǎn)或者購銷經(jīng)營活動。自償性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的價值和市場潛力在于對傳統(tǒng)審貸理念的創(chuàng)新和突破，該業(yè)務(wù)不片面強調(diào)受信主體的財務(wù)特征和行業(yè)地位，也不是簡單依據(jù)對受信主體的孤立評價作出信貸決策，而是注重結(jié)合真實貿(mào)易背景下的流程設(shè)計對風(fēng)險控制的功用以及對企業(yè)違約成本的評估。自償性貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的這一特點對于中小民營企業(yè)融資具有特別的意義。中小民營企業(yè)的共同特點在于規(guī)模小、經(jīng)營穩(wěn)定性差、報表不真實的問題普遍存在。這種狀況不僅導(dǎo)致其融資困難，也使得銀行傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)技術(shù)分析對于授信決策的指導(dǎo)意義大打折扣。因此直接把握企業(yè)的貿(mào)易行為，控制貿(mào)易項下的資金流和物流，對于銀行防范對此類企業(yè)的授信風(fēng)險具有特殊的意義，同時也可有效提高此類企業(yè)對銀行貸款的可獲得性。供應(yīng)鏈本身包括信息流、物流和資金流三個維度。在供應(yīng)鏈管理過程中，商業(yè)銀行可以為供應(yīng)鏈管理者-核心企業(yè)提供資金流管理解決方案，那么，電子商務(wù)企業(yè)和物流企業(yè)則分別承擔(dān)著另外兩個“流”的解決方案提供者的角色。從供應(yīng)鏈金融的角度看，物流和信息流是觸發(fā)銀行向供應(yīng)鏈成員企業(yè)融資和回收授信的基礎(chǔ)變量，因此要實現(xiàn)三流的有序銜接，保證供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)運行的效率和安全性，應(yīng)該在商業(yè)銀行、電子商務(wù)公司和物流公司之間建立起合作聯(lián)盟。

供應(yīng)鏈核心企業(yè)擔(dān)當(dāng)著整合整條供應(yīng)鏈的關(guān)鍵角色。不同行業(yè)中供應(yīng)鏈核心企業(yè)在整個價值上所處的位置往往也不同。作為供應(yīng)鏈的組織者、管理者和終級受惠者，核心企業(yè)是最具有供應(yīng)鏈大局觀的成員，并存在為供應(yīng)鏈整體利益的優(yōu)化作出主動安排和調(diào)整的強激勵。供應(yīng)鏈中小企業(yè)成員是供應(yīng)鏈金融的直接受眾。進入供應(yīng)鏈的中小企業(yè)往往憑借其在勞動力成本，非核心的產(chǎn)業(yè)專業(yè)技能和特殊渠道方面的優(yōu)勢立足于供應(yīng)鏈，并集中于低附加值的價值鏈環(huán)節(jié)，其生存狀態(tài)往往包括以下一些特征：由于與核心企業(yè)的談判地位較低，又面臨同類企業(yè)的激烈競爭，在交易價格、結(jié)算方式、供貨速度、銷售指標(biāo)方面，不斷受到核心企業(yè)的擠壓，導(dǎo)致利潤下降和資金流緊張。資產(chǎn)的主要形式是預(yù)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款，并占用企業(yè)的大量流動資金，進一步惡化了現(xiàn)金流狀況。信用基礎(chǔ)薄弱，屬于銀行的高風(fēng)險客戶，融資便利性差、成本高。盡管大多數(shù)情況下，供應(yīng)鏈中某個成員的生存狀況不會導(dǎo)致供應(yīng)鏈整體效率的損失，但是如果鏈條成員系統(tǒng)性地面臨財務(wù)困境，則需要通過作出財務(wù)安排的一攬子規(guī)劃來進行調(diào)整。供應(yīng)鏈中小企業(yè)成員集群與核心企業(yè)的交易和利益綁定，使得集群對核心企業(yè)的談判籌碼增加。無論是有組織還是分散的對核心企業(yè)有關(guān)財務(wù)安排的抱怨或者建議，抑或鏈條中成員因資金流動性問題而批量退出，都會促使核心企業(yè)啟動對鏈條整體融資安排的評估程序。

四．基于“1+N”供應(yīng)鏈融資的中小企業(yè)融資

1．基于核心企業(yè)（“1”）組織眾多配套企業(yè)（“N”）生產(chǎn)的供應(yīng)鏈生產(chǎn)關(guān)系特點，深圳發(fā)展銀行將上下游之間的貿(mào)易速效業(yè)務(wù)擴展到整個供應(yīng)鏈，開發(fā)形成“1+N”供應(yīng)鏈貿(mào)易融資，簡稱“1+N”供應(yīng)鏈融資。這種融資既包括對供應(yīng)鏈單個企業(yè)的融資，也包括該企業(yè)與上游賣家或下游買家的段落供應(yīng)鏈的融資安排，更可覆蓋整個“供-產(chǎn)-銷”鏈條提供整體供應(yīng)鏈貿(mào)易融資解決方案。以對單個企業(yè)的融資安排為例：

（1）對核心企業(yè)的融資安排：核心企業(yè)自身具有較強的實力，對融資的規(guī)模、資金價格、服務(wù)效率都有較高要求。這部分產(chǎn)品主要包括短期優(yōu)惠利率貸款、票據(jù)業(yè)務(wù)（開票，貼現(xiàn)）、企業(yè)透支額度等產(chǎn)品。

（2）對上游供應(yīng)商的融資解決方案：上游供應(yīng)商對核心企業(yè)大多采用賒銷方式，核心企業(yè)普遍對上游供應(yīng)商采用長賬期采購方式。因此上游企業(yè)融資方案以應(yīng)收賬款融資為主，主要配備保理、票據(jù)貼現(xiàn)、訂單融資、政府采購賬戶封閉監(jiān)管融資等產(chǎn)品。

（3）對下游經(jīng)銷商的融資解決方案：核心企業(yè)對下游分銷商的結(jié)算一般采用先款后貨，部分預(yù)付款或一定額度內(nèi)的賒銷。經(jīng)銷商要擴大銷售，超出額度的采購部分也要采用現(xiàn)金（含票據(jù)）付款。對下游經(jīng)銷商融資方案主要以動產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押授信中的預(yù)付款融資為主。配備的產(chǎn)品主要包括短期流動資金貸款、票據(jù)的開票、保貼、國內(nèi)信用證、保函、附保貼函的商業(yè)承兌匯票等。

2．基于供應(yīng)鏈上下游物流—資金流連續(xù)循環(huán)流轉(zhuǎn)的運營特點，深圳發(fā)展銀行提升沿產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈“橫到邊，豎到底“的營銷策略，提出“1+N”供應(yīng)鏈營銷模式。“1”指供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，一般都是大型高端企業(yè)，是供應(yīng)鏈生態(tài)中的恒星，構(gòu)成銀行信貸風(fēng)險管理的“安全港”。“N”是圍繞恒星運轉(zhuǎn)的行星及衛(wèi)星，即通過供應(yīng)鏈與核心企業(yè)相關(guān)的眾多中小企業(yè)。

3．“1+N” 供應(yīng)鏈融資顯著地發(fā)送了貿(mào)易融資風(fēng)險控制狀況。與核心企業(yè)建立直接授信關(guān)系或者緊密合作關(guān)系，相較貨押業(yè)務(wù)通過三方協(xié)議，票據(jù)業(yè)務(wù)連帶責(zé)任的約束機制而言，有利于消除核心企業(yè)的信息不對稱造成的風(fēng)險，達到業(yè)務(wù)操作過程中物流，資金流和信息流的高度統(tǒng)一，解決對配套中小企業(yè)融資授信中風(fēng)險判斷和風(fēng)險控制的難題。

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作者簡介：汪慧（1985-），女，湖北隨州人，中南財經(jīng)政法大學(xué)信息與安全工程學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)，碩士研究生，研究方向：安全管理。

（責(zé)任編輯：唐榮波）