證券投資分析

一、宏觀經濟運行對證券市場的影響途徑

宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些非經濟因素雖然可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了其長期走勢。宏觀經濟運行對證券市場的影響通常通過以下途徑而起作用。

（一）公司經營效益

宏觀經濟環境是影響公司生存、發展的基礎。公司的經營效益會隨著宏觀經濟運行周期、市場環境、宏觀經濟政策等因素而變動。如當公司經營隨宏觀經濟的趨好而改善，盈利水平提高，股價自然上漲。

（二）居民收入水平

居民收入水平的變化，直接影響證券市場的需求，進而影響證券市場價格的變化。例如，居民收入水平提高，不僅促進消費，改善企業經營環境，而且還會增加證券市場的需求，促進證券價格上漲。

（三）投資者對股價的預期

投資者對股價的預期，是宏觀經濟影響證券市場走勢的重要途徑。當宏觀經濟趨好時，投資者預期公司的效益和自身的收入水平會上升，投資的信心增加，證券市場自然人氣旺盛，從而推動證券價格上揚。

（四）資金成本

當宏觀經濟政策發生變化，如利率、消費信貸政策、利息稅等政策發生變化時，居民、單位的資金持有成本隨之變化，促使資金流向改變，影響證券市場的需求，從而影響證券市場的走向。

二、宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

（一）經濟增長

一個國家或地區的社會經濟是否能持續穩定地保持一定發展速度，是影響證券市場股票價格能否穩定上升的重要因素。國內生產總值可以反映一國的經濟增長情況。當國內生產總值指標保持一定的發展速度時，表示經濟運行態勢良好，此時，企業的經營狀況一般也較好，證券市場上的股票價格將上升，反之，股票價格會下降。但不能簡單地認為GDP增長，證券市場就必將伴之以上升的走勢，不同時期不同原因引起的不同類型的GDP的增長對證券市場的影響是不一樣的。

（二）經濟周期變動

經濟周期循環會經過高漲、衰退、蕭條、復蘇四個階段，其對股票市場的影響非常顯著，從某種程度上說，是景氣變動從根本上決定了股票價格的長期變動走勢。通常，經濟周期變動與股價變動的關系是：復蘇階段，股價回升；高漲階段，股價上漲；危機階段，股價下跌；蕭條階段，股價低迷。且股價總是伴隨經濟周期相應的波動，股票價格的變動通常比實際經濟的繁榮或衰退領先一步，即在經濟高潮后期股價已率先下跌，在經濟尚未全面復蘇之際，股價已先行上漲。因此，投資者應把握國民經濟運行情況，認清當前經濟發展處于經濟周期的哪個階段，以便對發展趨勢做出準確的判斷。

（三）通貨變動

通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮。通常情況下，通貨緊縮會抑制消費和投資的熱情，造成經濟衰退和經濟蕭條，總需求減少，物價下跌，最終導致經濟惡性循環，這時，證券市場上的股價將會大幅走低。由此可見，因通貨緊縮引起的經濟衰退，將導致股票債券等資產價格下降，影響投資者和消費者的信心。通貨膨脹對證券市場特別是個別股票有可能在同一時間產生截然相反的影響。首先，不同程度的通貨膨脹對證券市場的影響是不同的，在經濟可容忍范圍之內的溫和的通貨膨脹，通常會促進經濟增長，股價上升，但是通貨膨脹提高了債券的必要收益率，所以債券價格將下降；而惡性通貨膨脹將導致貨幣貶值，人們將通過購買房地產等方式對資金進行保值，從而引起股價和債券價格下跌。其次，即使是同一類型的通貨膨脹對股票價格的影響也是不同的，通貨膨脹實質上引起的相對價格變化將導致財富和收入的再分配，有的公司可能因此獲利，而有的公司則可能損失慘重，甚至倒閉。相應地，獲利公司的股價上漲，而蒙受損失的公司股票價格下跌。最后，政府必然會運用某些宏觀經濟政策工具遏制通貨膨脹（通貨緊縮）的長期存在，例如，財政政策和貨幣政策。

三、宏觀經濟分析的意義

（一）有利于把握證券市場的總體變動趨勢

證券市場是宏觀經濟的晴雨表。也就是說，證券市場的總體變動趨勢，取決于宏觀經濟的發展趨勢。正確把握宏觀經濟發展方向有利于把握證券市場的總體變動趨勢，時刻關注宏觀經濟因素的變化有利于抓住證券投資的市場時機。

（二）有利于判斷證券市場的投資可行性

證券市場的投資可行性是指整個證券市場是否具有投資價值。國民經濟整體水平及其結構變動對其具有重要影響。國民經濟的增長質量與速度反映了整個證券市場的投資價值，宏觀經濟分析就是正確判斷整個證券市場是否具有投資可行性的關鍵。

（三）正確把握宏觀經濟政策對證券市場的影響程度與方向

在市場經濟條件下，財政政策和貨幣政策是國家進行宏觀經濟調控的兩種主要手段，這些政策不僅對經濟增長速度和企業經濟效益影響匪淺，而且將進一步影響證券市場的交易運行。由此可見，通過分析宏觀經濟政策，把握其對證券市場的影響程度與方向，是把握整個證券市場的運動趨勢和各種證券投資價值的重要一環。

在證券投資領域，宏觀經濟分析至關重要。正確進行宏觀經濟分析是準確判斷證券市場趨勢和投資價格的前提，證券市場的總體變化趨勢取決于宏觀經濟的發展變化，要想抓住證券投資的市場時機，作出正確的長期投資決策，就必須把握經濟發展的大方向。

參考文獻

[1]霍文文.證券投資[M].北京：高等教育出版社，2008.

[2]何孝星.證券投資理論與實務[M].北京：清華大學出版社，2004.

作者簡介：劉樂（1989-），女，漢族，遼寧朝陽人，就讀于吉林大學管理學院，研究方向：會計信息化；胡子平（1989-），女，漢族，江西景德鎮人，就讀于吉林大學管理學院，研究方向：財務會計。

（責任編輯：劉影）