開放經(jīng)濟下中國股市波動杠桿效應(yīng)的實證研究

引言

隨著改革開放的不斷深入和經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國股票市場在各方面都取得了迅速的發(fā)展，其在國民經(jīng)濟成長中的支持和輔助作用日益形成，分析和研究中國股票市場的發(fā)展規(guī)律，對于實現(xiàn)中國金融市場的持續(xù)健康、穩(wěn)定發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。股票市場波動具有非對稱性的特征：同等程度的“利好消息”與“利空消息”對股票市場的影響程度不同。Black(1976)最先提出了股市波動的“杠桿效應(yīng)”：股價波動率對市場下跌的反應(yīng)比對市場上升的反應(yīng)更加迅速。杠桿效應(yīng)是對股市非對稱性形成機制的一種很好解釋，并在此后在世界各國的股票市場得到了證實。對我國股市波動杠桿效應(yīng)的研究，不僅為貨幣金融政策的制定提供指導(dǎo)意義，而且也有助于中國股市更好地融入世界經(jīng)濟之中。近年來頻繁爆發(fā)的金融危機為研究開放經(jīng)濟下中國股市波動的杠桿效應(yīng)提出了現(xiàn)實要求。