淺析金融工程在企業財務管理中的應用

傳統的投融資方式主要包括資本資產投資和資本市場的投融資，資產投資為企業的長期戰略所決定，受風險管理工作的影響較小，資本市場投資及風險管理成為企業財務管理工作重心。如今中國資本市場各方面制度并不完善，中短期市場波動大，企業通過傳統的投資方式來規劃現金流所面臨的不確定性較大，而金融工程滿足風險管理需求，能夠較大幅度地減少成本、提高效率，運用金融工程設計適合企業的投融資方案可以有效地控制企業未來的現金流量，提高穩定性。但應注意對于金融工程中所使用的衍生金融工具應當進行適當的會計處理。

一、傳統財務管理方法的應用與不足

傳統的企業財務管理方法包括財務規劃、財務控制和財務分析，財務規劃又以財務預測、財務決策和財務計劃為手段。

財務預測要求企業結合市場的變動情況對未來的財務活動作出科學的預測；財務決策為企業決定財務目標和實施方案的優化過程；財務計劃則是具體的實施過程。然而在實際運用中，將涉及諸多不穩定因素，就外部影響因素來說：利率自由化風潮使得企業融資成本不確定性增強；匯率波動則會對進出口企業、跨國經營企業及金融企業帶來巨大風險；原材料價格及金融資產價格會影響企業的生產成本，融資成本及投資收益；而政府政策及監管措施相則會對微觀企業主體帶來更大的影響。

外部經濟及金融環境的變動以及企業內部不同發展時期的財務需求決定了傳統的財務管理方法的實施效果欠佳，實施成本高，面臨巨大的不確定性，在市場金融工具創新的背景下改變傳統財務管理方法成為必然，而金融工程關于金融問題創造性解決的思想為企業財務管理活動帶來了新思路。

二、金融工程在財務管理中的應用

根據Finnerty的定義，金融工程包括新型金融工具與手段的設計、開發、實施與整合，以及對金融問題進行創造性的解決。金融工程能夠滿足企業風險管理需求，將分散的市場風險、信用風險進行集中以分割、包裝并重新分配。

（一）金融工程在企業融資的運用

傳統的籌資方式主要有吸收直接投資、發行股票、發行債券、銀行借款等，金融工程是在基礎工具之上進行的創新，例如對債券的條款進行設計和創新，也可以開展利率互換的交易。企業在確定初始的資本結構進行融資后，可以運用金融工程來調整資本結構，對債券附加可轉換、可回售和可贖回條款或構造認股權證來提高資本結構的靈活性。

利率互換是交易雙方在一定時間以協定的利率和名義上的本金進行利息的互換支付，一方以固定利率資產或負債換成對方浮動利率的資產和負債，互換雙方在不同市場上的比較優勢將使雙方獲益。

（二）金融工程在企業投資活動的運用

在金融投資方面，企業的投資部門可以持有股票、基金、債券的組合以減少非系統風險，同時利用指數期貨、期權進行套期保值減少系統風險并確保穩定收益。但如果企業沒有將相關的風險進行匹配或沖銷從而形成風險暴露，那么衍生工具可能為企業帶來更大的風險。

對于實物投資，以現貨交易為基礎設計的商品期貨、期權及遠期交易為企業提供了提前鎖定成本的機會。目前中國市場上的商品期貨包括銅、鋁、鋅、大豆、棉花、白糖等，相關企業可利用商品期貨進行套期保值，其他企業也可通過交叉套期保值來確定未來的現金流，但面臨的不確定性更大。

金融工程在企業財務風險管理中具有如下的優勢：（1）準確性：金融衍生工具與基礎現貨價格“一致變動”使逆向操作得以鎖定風險；（2）靈活性：場內交易的衍生產品可以方便地進行拋補，相比股票交易的T+1制度，期貨交易的T+0制度使得衍生品交易更為方便，此外，為特定企業設計的場外交易所具有的靈活性和適應性更是傳統投資工具無法比擬的；（3）成本優勢：衍生品交易的“保證金制度”使得企業只需付出少量資金就可以進行大額交易，進行差額交易的產品則占用更少的資金。

三、金融工具的會計披露

金融工程方法所涉及的金融衍生工具會對會計處理產生影響，而會計處理作為財務管理工作的基礎，必定會對財務管理工作產生一定影響。

根據財政部2006年頒布的《企業會計準則》，衍生工具與傳統金融工具一同納入會計報表內列報，其公允價值變動處理與交易性金融資產類似，然而在實際的會計處理過程中存在許多問題：衍生金融工具由于其特殊性，往往進行凈額交割，大部分并不涉及本金的交換，因此傳統金融工具的以合同面值作為入賬價值的做法不符合會計處理的“實質重于形式”的原則，筆者認為可以通過報表附注的方式對凈額結算部分進行披露；另外，確定不存在活躍交易市場的衍生金融工具的公允價值依賴于利率、風險等參數的衡量，存在較大的主觀性。

金融工程應用于企業財務管理可以平穩企業未來現金流，有利于企業制定財務投融資計劃和安排生產和采購，最大限度地減少不確定性，但操作稍有不慎可能帶來更大的風險暴露，因此企業需要培養相應的專業人才。此外，目前中國的基礎證券交易市場及衍生品交易市場的制度建設并不完善，某些品種的交易量較少，這也為企業的實際應用帶來諸多不便，因此企業應盡量選擇成熟的金融工具，以使之能夠更好地與企業現金流及財務計劃相匹配。

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作者簡介：鐘藝（1992-），女，漢族，四川遂寧人，就讀于西南財經大學會計學院，研究方向：財務管理。

（責任編輯：劉影）