建設鄱陽湖生態經濟區項目融資問題思考

一、鄱陽湖生態經濟區項目融資問題調研

2011年2月15日，江西省發改委下發《鄱陽湖生態經濟區重大產業及生態工程招商項目冊》，將在鄱陽湖生態經濟區內建設產業項目699個，總投資額達到8137.36億元。699個招商項目囊括了重大基礎設施、光電產業、新能源、精深銅加工產業、汽車制造及其零配件產業、電子信息產業等16個重大產業及有關生態工程，它們的大力實施將極大的推動著鄱陽湖生態經濟區的建設。

鄱陽湖生態經濟區建設項目的融資來源較少、融資渠道較窄。以2009年為例，鄱陽湖固定資產投資總額為4193.3161億元，其資金來源依次為六個方面：國家預算內資金5.7%、國內貸款9.63%、利用外資2.57%、自籌資金69.03%、資本市場0.5%和其他資金12.56%。可以看出，隨著鄱陽湖生態經濟區的建設推進，固定資產投資資金將愈發以自籌資金和國內貸款為主。

絕大多數項目采用的方式以獨資、合資的合作方式進行融資，而這種融資方式仍然是以大型國企資本為主。例如，萬安核電項目的建設資金來自中核集團出資51%，贛能股份和贛粵高速共同出資49%。另一方面，在699個規劃項目中，采用項目融資方式的僅僅只有7個，包括2個道路建設和改造項目、2個航空城配套項目、3個污水處理廠，采用的項目融資模式為BOT、BT、TOT。

通過調研我們發現，鄱陽湖生態經濟區的項目建設資金需求是巨大的，但是其融資渠道和資金來源較為單一。其融資供給方面看，其融資資金的成分是以國有資本為主，民間資本所占份額很少。作為一種新穎的更有效的融資方式，項目融資在鄱陽湖生態經濟區的建設中卻運用的很少。項目融資具有減小政府財政壓力、轉移項目風險等優點，我們應該廣泛的積極的運用這種融資方式。

二、鄱陽湖生態經濟區項目融資過程中存在的主要問題

當前世界范圍內，項目融資已獲得了廣泛的應用，特別是在基礎設施項目建設中。然而，項目融資在我國的運用中仍然存在著一些普遍性的問題。并且由于不同地區具有的政策、環境、經濟基礎和條件的不同，各個地區的項目融資具體問題又因地而異。鄱陽湖生態經濟區建立在經濟相對較為薄弱的江西省，他的主要問題主要體現在三個方面。

（一）項目融資的體制問題

江西省乃至全國的項目融資在實際應用方面存在諸多不足，尤以體制問題最為根本。這個問題主要表現在以下三個方面：（1）法制建設尚不規范。以鄱陽湖生態經濟區為依據，全國地區的項目融資法律建設還比較滯后、不夠完善。我國的項目融資的法律保障仍然停留在宏觀層面，專門針對項目融資的法律文件至今沒有出臺；（2）信用制度尚未建立。江西乃至全國還沒有建立起科學、完善的個人信用和企業信用制度，也沒有統一規范的信用評估標準和體系。缺乏統一的評級標準和評估模型，項目發起者資信狀況以及第三方對項目效益的評估結論無法獲得金融機構的認可，項目融資難以有效進行；（3）管理體制不完善。全國目前還沒有一個機構來統一管理項目融資，這使得投資管理工作不夠規范，許多項目進展緩慢。由于缺乏統一的管理和指導，無法充分引入市場機制，致使許多項目的運營效率十分低下。

（二）項目融資的主體作用問題

項目融資主體包括投資主體、政府、金融機構、項目服務機構等。這些項目融資主體的職能作用能否有效發揮將決定項目融資的成敗。首先，投資主體結構的缺陷。從鄱陽湖生態經濟區的項目融資可以看出，投資主體仍然是以國有經濟為主，他們大多是以中央直屬企業為主進行直接投資和運營，然而廣大的民間資本卻很難進入；其次，政府職能定位的偏差。有的項目適合于政府投資，有的項目卻不適合政府投資但需要政府的參與及提供擔保。政府應該充分發揮自己的職能和定位，在產權界定和保護、合同實施和適當監管方面起到重要作用；最后，金融機構的支持力度不夠。大型國有商行由于資本金不足，不良資產包袱較重，并且項目融資周期較長，而商業銀行的投資目光主要集中在中短期信貸上，這些都導致鄱陽湖生態經濟區項目融資的金融支持力度不夠。

（三）項目融資的風險問題

項目融資時間跨度長、涉及面廣泛，其潛在風險是很大的。項目融資中的風險分為兩種：系統風險和非系統風險。系統風險主要包括政治風險、法律風險和經濟風險。非系統風險包括完工風險、經營和維護風險和環保風險。綜合來說，鄱陽湖生態經濟區各個項目融資中存在的主要風險問題有信用風險、建設風險和市場風險。第一，信用風險。項目融資是一個多方參與的融資行為，各方以項目實體為基礎，相互之間達成附有各方權利和義務的協議。如果某些項目參與方不能履行協定的責任和義務，則會使項目執行陷入困境。第二，建設風險。主要表現為：項目建設延期；項目建設成本超支；由于種種原因，項目達不到“設計”規定的技術經濟指標，甚至由于技術或其他方面的原因，項目完全停工放棄等。第三，市場風險。他是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產品質量與產量，以及產品市場需求量與市場價格波動所帶來的風險。市場風險在靠收費作為項目收入來源的交通行業中顯得非常重要。

三、解決鄱陽湖生態經濟區項目融資主要問題的措施建議

隨著我國經濟持續穩定快速的增長，項目融資將在江西乃至全國的經濟建設中運用得更為廣泛。因此，我們必須克服目前項目融資中的主要問題，使這種較為新穎的融資方式發揮更大的作用。根據鄱陽湖生態經濟區項目融資存在的主要問題，我們應該從以下幾方面著手解決。

（一）建立規范的項目融資體制

首先，需要加強項目融資的法律體系建設。我國需要在現有的立法基礎之上，借鑒國際上項目融資的立法經驗，多種法律多層次的構建項目融資法律體系。完善的項目融資法律體系需要對項目各個參與方的責任和義務給予嚴格清晰的確定，使項目融資在具體操作中做到有章可循。包括江西省在內的各地方政府也應該建立適合地方經濟發展需要的項目融資法律法規，促進地方項目融資的健康發展。

其次，需要建立統一的項目融資管理機構。鑒于項目融資將在我國今后的經濟建設中發揮重要作用，我國中央政府需要建立一個統一的項目融資管理機構，制定明確的審批程序，設置專門的機構（比如地方項目融資管理機構）來協調和管理，對項目融資的規劃以及主辦人、貸款人的資格等進行嚴格規范的審核，確保項目實體成立后能夠按要求進行和完工。

再次，信用體系的構建。完善的信用體系，是成熟市場經濟的重要標志，對江西乃至全國有著重要的意義。應該盡快建立以行業體系為基礎的，服務全社會的社會信用體系，各體系的建立必須遵循統一政策、統一規劃、統一標準，由各地各部門先行試點，逐步快速推進。建立以企業信用制度和個人信用制度為主的社會信用體系，將對我國經濟的投融資活動具有重要意義。

最后，規范引入民間資本。國家應該建立一個專門的渠道，用于吸引民間資本參與到項目融資活動中。國家應該鼓勵民營企業以及個人以合作、聯營、參股、特許經營等方式，投資于有效益、回報比較穩定的電力、交通等基礎設施項目。這樣不僅可以讓民間資本也可以分享到經濟建設的利益，也可以緩解我國正規金融體系外的民間金融帶來的壓力。

（二）加強項目融資的主體作用

項目融資中的項目實體能否按質按量按要求的完成，關鍵在于各個項目融資主體的作用是否完全發揮，它們的責任和義務是否完全落實。這里主要涉及到當地政府、項目主辦人、項目貸款人。

（1）明確政府在項目融資中的定位。政府在項目融資過程中應作為主要的促進者而不是投資者。中央政府和地方政府在項目融資中發揮著重要的作用，政府可以為融資提供擔保幫助，可以是項目產品或服務的購買者。此外，政府可通過制定相關的稅收政策、外匯政策等為項目融資提供優惠待遇。

（2）加強項目主辦人職能作用。項目主辦人是項目融資中重要的參與者，是負責籌措項目資金、負責項目實施的項目開發商，他們對項目起到促進、開發和管理的作用。由于項目主辦人的多重角色，項目主辦人通常不直接負責項目的建設和運營。

（3）使項目貸款人多元化。在我國，項目貸款人主要是指商業金融機構。我國應建立以國有商業銀行為主體非銀行金融機構為補充的多元化金融體系，同時調整金融體系的結構趨于合理化，確保資金融通的多方式、多渠道和融資的合理性。對于江西省政府而言，應該利用大舉建設鄱陽湖生態經濟區為契機，要給予金融機構相對寬松的政策環境，提高資金融通的效率。

（三）完善項目融資的風險管理

項目融資的風險種類繁多，因此項目融資的風險管理是一個系統性的工程。由于項目的一次性，他的風險一旦形成則沒有改進和補償的機會，所以項目風險管理的要求通常要比日常運營管理中的要求高許多，而且項目融資風險管理更注重項目前期階段的風險管理和預防工作，因為這一時期項目的不確定因素較多，項目風險高于后續階段。

針對鄱陽湖生態經濟區項目融資的三大主要風險，他們的風險管理需要做到有的放矢。（1）信用風險，它指的是借款人不能支付貸款人債務的風險，為了準確評估風險，對項目收入來源相關的風險進行評估是必要的。降低信用風險的措施是：項目發起人進行詳細的市場調研，是自己在風險分擔安排中具有優勢。（2）建設風險。建設風險主要是指完工風險，完工風險也是項目發起人面對的最重要的風險。降低完工風險的措施包括：要求承包商、供應商和分包商提供履約保函或者第三方擔保；購買足夠的商業保險；通過談判確定一個因延誤或執行出現問題時必須賠償的金額。（3）市場風險。降低市場風險的措施是：通過談判確定一個針對收費公路的影子收費協議或最低缺口保證。針對其它的項目，如果沒有合同安排，需要通過一些其它的發起人支付方式來滿足銀行貸款的要求。

四、結論

近些年，項目融資逐漸成為一些大型項目融資的主要方式。2007年，在世界范圍內通過項目融資方式投資的大型項目就達3000億美元。盡管項目融資在實際應用中仍然存在許多的問題，在我國進行成熟、高效運用的條件還有所欠缺，但是我們應該認識到項目融資的優越性，著力解決當前的困難和問題，使其更好的服務于我們的社會。鄱陽湖生態經濟區項目融資所反映的問題，也是項目融資廣泛應用實踐中普遍存在的問題。因此，以鄱陽湖項目融資現實問題為基礎，對項目融資問題的解決方法進行深入探討，這對今后我國各種大型項目進行資金融通具有重要借鑒和指導意義。

參考文獻

[1] 國家發展改革委．鄱陽湖生態經濟區規劃[J]．江西日報，2010-02.

[2] 劉林．項目投融資管理與決策[M]．機械工業出版社，2009-07.

[3] 蔣先玲．項目融資[M]．中國金融出版社，2008-10.

[4] 葉蘇東．項目融資：理論、實物與案例[M]．清華大學出版社，北京交通大學出版社，2011.

[5] 麻智輝．鄱陽湖生態經濟區重大項目融資需求實證研究[J]．鄱陽湖學刊，2011.

[6] 岑雪婷．內蒙古地區項目融資問題研究[碩士論文]．中央民族大學，2010-03.

作者簡介：唐青松（1987-），男，漢，湖北安陸人，江西師范大學財政金融學院09級研究生，研究方向：金融理論與政策；李榮（1987-），女，漢，湖北仙桃人，江西師范大學財政金融學院09級研究生，研究方向：產業組織與政府規制。

（責任編輯：劉影）