經(jīng)濟(jì)增長漸趨企穩(wěn) 周期性行業(yè)投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)

2013年的國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境仍然充滿了不確定性。主要集中于美國財(cái)政懸崖、歐洲債務(wù)問題、國際資本流向。

中國經(jīng)濟(jì)短期可能還存在波動(dòng)的可能性，并有望逐步企穩(wěn)。通脹雖有一定壓力，但預(yù)計(jì)構(gòu)不成大礙。未來最大的政策空間在于改革，改革與城鎮(zhèn)化或?qū)⑨尫判碌脑鲩L潛力。

預(yù)計(jì)2013年流動(dòng)性不會(huì)非常緊張，未來估值或?qū)⑵蠓€(wěn)、盈利下調(diào)或逐漸進(jìn)入尾聲。

股市2013年更可能是在一個(gè)寬幅的區(qū)間中震蕩，全年股市預(yù)計(jì)或略微上行。

國際環(huán)境前瞻

（1）2013年國際環(huán)境不確定性仍多

2013年的國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境仍然充滿了不確定性。主要集中于3個(gè)方面：美國財(cái)政懸崖、歐洲債務(wù)問題、國際資本流向。

美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃跀[脫財(cái)政懸崖后維持弱復(fù)蘇：

據(jù)IMF估算，美國財(cái)政懸崖總量估計(jì)為8000億，對(duì)美國GDP影響約為4.8%，美國經(jīng)濟(jì)占全球GDP約20%，綜合下來，財(cái)政懸崖問題影響全球約20%*5%=1%。我們傾向于認(rèn)為，財(cái)政懸崖問題在明年一季度可能對(duì)美國GDP構(gòu)成一定程度的拖累，但預(yù)計(jì)不會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)形成大的拐點(diǎn)。原因：雖然美國企業(yè)投資可能受到財(cái)政懸崖不確定性預(yù)期的負(fù)面影響，但企業(yè)盈利狀況及消費(fèi)需求端恢復(fù)態(tài)勢較好，綜合分析各方面因素，未來美國經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇的概率仍較大。

歐債危機(jī)仍難徹底解決，希臘目前來看已無大礙，西班牙是重點(diǎn)：

希臘局勢預(yù)計(jì)不會(huì)特別令人擔(dān)憂：11月27日舉行的峰會(huì)對(duì)希臘的方案整體是積極的，債務(wù)延長15年，債務(wù)利息支付向后拖15年，ECB的利息收益返還希臘，同時(shí)啟動(dòng)希臘債券回購，不高于11月23日的市場價(jià)；……