電子：局勢不明 靜觀其變渤海證券

投資要點：

1、重要行業數據不理想。

2、近期只宜快進快出小波段操作。

9月份全球半導體營收總額247.91 億美元，環比增長2.02%，同比減少3.87%。今年的環比增幅是4 年中幅度最小的一年，表明今年旺季特征不是特別明顯。10月份北美半導體設備BB 值為0.75，連續7 個月下降，BB 值連續出現回調，訂單和出貨總額同比均出現大幅下降，表明行業景氣度仍然在快速下滑，前景不容樂觀。

11 月份電子元器件指數下跌了15.83%。同期滬深300 下跌了5.59%，行業連續兩個月大幅跑輸了大盤，各子行業全以下跌報收。目前BH 電子行業的TTM 市盈率為29.41 倍（上個月是34.20 倍），剔除負值后為24.73 倍（上個月是28.74 倍）。估值處在一年來的歷史低位。12 年的動態估值是26 倍，相比上個月的29.75 下降了3.75。整體來看，行業絕對估值已經遠離均值降至區間低位水平，而相對估值也降至區間新低，估值水平基本接近底部，但是行業景氣度指標半導體BB 值遠離榮枯分界線，持續下降，給行業前景蒙上一層陰影，在局勢尚未明朗的情況下，我們依然維持行業的中性評級。

投資策略方面，我們認為在這種局勢不太明朗的背景下，需要靜觀其變。但從市場走勢上來看，大盤連續大幅下跌之后，技術趨勢上存在反彈的可能性，我們建議投資者快進快出小波段操作，以博取反彈收益，但對反彈幅度不宜期望過高，投資標的仍然以業績增速和估值匹配度高的白馬股，和成長邏輯強，未來業績透明高的黑馬股為主。股票池推薦方面，維持福星曉程（300139）、歐菲光（002456）強烈推薦評級，給予奧拓電子（002587）推薦評級。……