突圍——2013年A股策略

在2011年年底，我們提出了2012年的策略觀點——龍之戰，彼時判斷，龍年的市場起伏會比較大，部分股票可能存在較大的下跌空間，尤其是強勢股會出現補跌。幸運的是，我們對2012年判斷基本得到市場的驗證。

當時我們的判斷依據主要來自于三個維度：宏觀經濟、市場供求與估值。

值得重視的是，過去一年上述三個影響因素均出現了不同程度的改變或改善。

1、 經濟結構調整正在加快推進，企業去庫存去產能的步伐正在加快；

2、 新股暫停發行，新股發行制度經征求各方的意見亦會重新推出；以養老、社保及QFII等一批長線資金正逐步建倉A股藍籌，市場供求有相當程度的改善。

3、 估值壓力在釋放，新股泡沫得到有效控制，成長股故事已經戳破，市場風險偏好有所降溫；

盡管市場普遍對于2013年心存謹慎，多數人對中國經濟的形勢仍心存憂慮，但回顧過去三十年的歷史，在充分研究分析當前中國的政治、經濟周期之后，我們認為，盡管A股并不會出現根本性的改觀，但隨著一系列新政策與制度改革的出臺，一次歷史性的價值投資機會正在漸進性積累。而政策的破局，源于對管理層的堅定信心，源于對中華民族復興的偉大夢想一定能實現的信心，更來自于對市場自發性的內在動力的崇尚。當前實施的一系列改革政策或將影響未來中國10年甚至更為長遠的發展。

從投資來看，在每一個五年計劃中基礎設施投資的實際增長率都有一個前高后低的過程，投資增長的最高點往往在五年計劃的中期左右。……