3I退出中國

3i大中華區總裁蘇騏到任還不到一年，3i集團調整全球布局的聲明對于他來說，不吝晴天一擊。就在3個月前，他還信心滿滿地向媒體公開表示，“已經完成的項目平均回報率在年化30%以上，未來投資目標收益率是20%。”

根據外媒引述消息人士稱，3i全球19個辦公室有6個被關閉，其中包括上海及香港。剩余的北京辦公室，也失去了自主決定投資新項目的權力，而僅僅承擔已投資項目的“掃尾”工作。

這意味著3i集團將真正從中國市場全盤撤退。而這已經不是3i第一次輕言放棄，2008年就因金融危機收縮在華部門。蘇騏即是在3i重回中國之時，于2011年9月從瑞信大中華區副主席的任后接掌3i大中華區總裁大任。

在一位歐洲基金PE總裁看來，從中國這樣一個明顯擁有高度潛力的市場全部撤出，“令人難以相信”，“實在是爆炸性的”。

3i集團自從2001年進入以來，在中國內地市場耕耘多年，亦曾創造小肥羊、分眾傳媒等著名的投資案例，其業績并不難看。3i集團為何要急匆匆地撤出中國市場？是否如上次一樣僅僅因為集團本身遇到了麻煩而暫時性收縮？

但來自3i總部的消息卻傳遞出其他的原因。自上個月剛剛接任CEO一職的Simon Borrows的一句坦承之言或可最好地解釋此次撤退：四年來，3i中國區未能完成一單新交易。

殃及池魚？

從3i集團層面來說，它面臨的困境并非不為人所知。從 2011年下半年開始，3i集團即大幅度縮減了投資額度。3i集團的財務總監Julia Wilson接受路透訪問表示，運營環境很惡劣，整個歐洲以及其他所有行業都是如此，這讓投資組合公司業績受挫。

這家誕生于1945年，總部位于倫敦的英國私募股權基金大佬，曾經聲名赫赫，并位列坊間流傳的“PE八大家”之一。其投資風格與美式PE基金大開大合的風格不一樣，專注于中型公司的收購和運營。它的常用手段是進入一個行業之后，圍繞這個行業收購一系列公司，打造協同效應。

1997年，3i進軍亞洲，從在新加坡設立首家辦事處開始，分別于2001年進駐香港，2005年進駐上海和孟買，2006年進駐北京，投資總額達到20億美元。

這種策略在3i集團熟悉環境的英國及歐洲地區運轉良好，但在地區企業生態和發展程度不一的發展中國家市場似乎并未發揮出應有的效果。

2008年，因為面臨嚴重的投資組合貶值及凈負債過多的窘境，3i不得不在全球范圍內進行大收縮，并關閉了在中國上海和香港的辦公室。

不過，在2009年年末度過危機之后，3i又重開了其上海和香港辦公室。但3i一直未從金融危機中真正走出來，因此一直面臨著收縮的壓力。多年業績的下滑，亦使得為3i工作了逾24年的前任總裁Micheal Queen退休離任。

新任總裁Simon Borrows為3i脫困制定了“規模前所未有”的成本削減計劃。而在席卷全球范圍總數高達160人的裁員風暴中，上海及香港辦公室再一次成為城門失火殃及的池魚。

舉步不前

3i集團總部層面似乎并不愿意單純地把在中國的撤退，歸結為集團收縮自保的“余波”。

在2010年9月的大不列顛私募股權及創投高峰會議上，3i前任總裁Micheal Queen即明確點名，“中國私募股權市場從投資倍數來看是世界上最貴的”，“每一單投資案例在中國平均超過四家PE參與，這種狀態很難持續”，并且直言，“在中國市場，人民幣基金相較于外幣基金有著很大的優勢，有著更高的決策速度”。

往前推數年，Micheal一定不會這樣斷言。從2001年進入中國以來，以張明明為負責人的香港團隊和以許曉峰為負責人的上海團隊分別投出了小肥羊及分眾傳媒等著名案例。小肥羊在2010年最終上市的時候為3i贏得了超過三倍的回報，而對分眾傳媒的入股也讓3i在中國名聲鵲起。

不過在2008年選擇撤退讓3i大傷元氣。在回歸之后，中國PE市場的參與者已經大大增多。在3i的傳統領地，單筆投資額為2000萬至3000萬美元的中型企業領域，大量作風兇悍的人民幣基金開始不斷蠶食。

隨著中國PE市場格局的變化，3i在中國再也沒有恢復當年的元氣。盡管3i亦順應市場變化做出調整，譬如延攬前瑞信大中華區副主席蘇騏出任總裁，發布基于中國本土的商界人脈計劃，力圖在中國本土復制其在歐洲根深蒂固的精英關系網，并在2012年2月宣布，邀請中糧董事長寧高寧、長江商學院創院院長項兵、貿易通電子貿易有限公司首席執行官吳偉驄等三位老將加入3i中國的顧問委員會。

但種種努力不能改變一個現實，3i在中國的具體投資依然毫無進展。

因此，在面對為何要在同行紛紛進軍中國市場時撤出的質疑，Simon無奈地承認，“在過去四年里，我們在中國市場連一個新交易也未能完成，且已退出的項目收益率高低不一”。

這個時間在業內人士看來可能有失公允，畢竟這四年算上了2008年3i收縮業務線的近兩年時間。實際上，留給蘇騏真正施展拳腳的時間不到一年。在這樣短的時間里，要做出成績似乎有點操之過急。

對于大部分歐洲基金來說，一年未投項目是非常正常的速度。但這些歐洲基金一般都要求單個項目的投資下限是1億美元甚至更高。而在3i，其執行的策略是單筆2000萬至3000萬美元的小項目策略，必須以量取勝。如果長時間無法投出項目，無疑會使總部對分支機構的能力產生懷疑。

因此，作為大中華區總裁的蘇騏，不得不收拾這個殘局。而上海和香港辦公室的裁撤，或許又將成為3i中國人事大變動的先兆。