美國將在今年推出QE3?

自金融危機以來，美國對于經濟頹勢的挽救不遺余力，但救市的手段卻十分有限，寬松的貨幣政策成了最能提振經濟的工具，先后兩次的量化寬松對于美國經濟起到了一定的推動作用，但隨之而來的通脹效應卻讓第三輪量化寬松(QE3)的推出暫緩了腳步。

美國經濟企穩，寬松條件具備

2010年11月3日，QE2正式啟動，美國在8個月內購買了6000億美元國債以刺激經濟復蘇，在經濟有所提振的同時，高通脹率也隨之而來，統計數據顯示，美國去年5、6月份CPl同比漲幅均達3.6％，創下近3年來最高水平。

盡管市場對QE3的呼聲極高，但是此前兩輪的寬松政策帶來的通脹壓力卻令美聯儲左右為難，遲遲不敢將QE3推出門檻。隨著去年第4季度以來，美國經濟數據持續改善，給予了市場充分的信心，QE3的呼聲日漸升溫。

日前，美國公布的2011年12月份經濟數據顯示，美國1 2月非農就業人數增長20萬人，高于此前市場平均預期的15萬：同時，美國12月份的失業率也進一步走低，從11月份修正后的8.7％降至8.5％；通脹水平也開始企穩。此外，美國12月份制造業PMI攀升至53.9，工廠訂單量近期也在持續增長，顯示了美國制造業進入了增長階段。

“美國房地產市場將在今年下半年復蘇、失業率也已經連續兩個月明顯下降，未來還將進一步下降，預計今年的平均失業率可能8％～8.5％之間。此外，隨著今年上半年歐洲銀行的去杠杠化和歐債危機的進一步深化，大宗商品價格會出現明顯回落，美國通脹水平不會再進一步走高。”廣發期貨發展研究中心首席宏觀經濟研究員許江山表示，雖然美國經濟增長速度不會較去年大幅提升，但增長速度的加快應該會出現在今年下半年。

非農就業數據、制造業指數、通脹率等數據作為美國重要的經濟指標，堅挺的表現無疑穩定了市場的信心，同時也給予了美聯儲推出QE3的動力。近期，舊金山聯儲主席威廉姆斯、紐約聯儲主席杜德利、波士頓聯儲主席羅森格倫等美聯儲官員頻頻表態，認為目前經濟的復蘇步伐仍不盡人意，在必要時需要采取進一步措施刺激經濟。

“去年四季度美國經濟形勢的好轉讓美聯儲內部對于更加寬松的貨幣政策有了更多期待。只要條件許可，美聯儲有動力推出QE3以刺激就業。”海通證券宏觀經濟分析師李明亮認為，今年美國的經濟形勢將很可能具備推出QE3的條件。是QE3還是0T操作(扭曲操作)？

隨著美聯儲頻繁釋放推出QE3的信號，包括渣打銀行、摩根士丹利和法國興業銀行在內的世界各大投行也紛紛認為，QE3將在今年推出。

渣打銀行財富管理投資策略主管梁振輝日前表示，近期美國經濟數據強勢只會令QE3推遲，而不會消失，預期美國最快于今年3月份推出新一輪量化寬松措施，以扭轉經濟弱勢。摩根士丹利的研究報告也預計，美聯儲將于今年3-6月間推出新一輪QE，預計規模為購買5000～7500~L美元的國債和抵押債券。

“通脹失控是QE3推出的最大障礙，但是近幾個月以來美國CPI連續下行，預計未來幾個月核心CPI將回到美聯儲的合意區間，通脹預期相當穩定，將在2％左右徘徊。此外，為了解決居高不下的失業率，美聯儲期望的GDP增速將在3％以上，但實現這樣高的增速難度頗大，預計今年美國經濟增速在2％-2，5％。”李明亮表示，在通脹可控、經濟增速不旺及失業率仍高于美聯儲合意水平的情形下，美聯儲有較大的動力推出QE3。“如果今年二季度前的經濟運行狀況低于美聯儲的預期，那么QE3將有可能在今年二季度推出，除非美國經濟明顯高于預期或通脹失控，那么QE3的推出將被推遲。”

不過QE3的呼聲雖然高漲不斷，但也有部分分析人士指出美聯儲進一步實施QE3的概率并不大。由于此前兩輪量化寬松政策的實施，對于實體經濟復蘇的正面效用已經開始遞減，同時，大量的流動性注入市場也會進一步推高美國的通脹壓力，從而進一步放緩美國經濟復蘇的步伐。此外，美聯儲在推出QE3前的替代性的流動性放松政策也大幅降低了QE3實施的必要性。

據了解，在去年QE2結束之后，美聯儲并未隨之推出QE3，而是在去年9月推出了以QE2為核心的OT操作(扭曲操作)，通過增持長期債券以壓低長期債券利率和其它長期投資品利率的方式，更為溫和地向市場釋放流動性，而這種保持適度的、能夠維持經濟緩慢復蘇的流動性釋放方式，被市場認為是可以避免直接推出量化寬松所造成的高通脹等后果的有效方式，也是有可能被美聯儲繼續采用的政策工具之一。許江山表示，“美聯儲應當不會在今年推出QE3，而是會繼續保持‘扭曲操作’。”