史玉柱的豪賭

史玉柱的豪賭動(dòng)機(jī)有兩種可能，一是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，二是做多資金成本不夠，與國際投行進(jìn)行暗中對(duì)賭，以減少做多的成本。

民生銀行最知名的做多者史玉柱，又卷入沽空糾紛，史玉柱的多空雙面形象也顯露無疑。來自香港聯(lián)交所的數(shù)據(jù)顯示，在今年6月初之前，史玉柱一直是堅(jiān)定的多頭。但這之后，史玉柱持有的淡倉（看淡市場的倉位）比例逐步上升。

與此同時(shí)，從8月下旬開始，民生銀行遭到投行大肆沽售，在不足兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，股價(jià)下跌兩成。由于史玉柱在8月底的淡倉持有比例達(dá)3760萬股，相當(dāng)于好倉持股量的10.99%，被視為民生股價(jià)下挫的禍?zhǔn)住?/p>

史玉柱到底在干什么？史玉柱的市場行為有兩種可能，一是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，二是做多資金成本不夠，與國際投行進(jìn)行暗中對(duì)賭，以減少做多的成本。第二種可能性大，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)因素有，但不多。

如果以持有淡倉對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于左右手互搏，玩火自焚，局面將不可收拾。事實(shí)上，中資銀行背后吸引著起碼300億港幣以上的做空資金，民生銀行則在54億港幣以上（截止8月底），香港市場針對(duì)中國銀行股、針對(duì)民生銀行正在進(jìn)行著一場可怕的血腥做空屠殺。

宏觀原因是，未來中國銀行業(yè)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)上升，還由于民生銀行中小企業(yè)貸風(fēng)險(xiǎn)，以及民生銀行的民資背景。

是史玉柱讓國際投行聞到了血腥味。就像陳九霖的中航油一樣，在一個(gè)中國企業(yè)出明牌的境外期權(quán)市場，大量出售看漲期權(quán)，無異于向全球的衍生品鯊魚發(fā)出明確的做空信號(hào)。而史玉柱近些年來的高調(diào)做多，使國際投行再次看到了做空的機(jī)會(huì)。

即使民生銀行業(yè)績足以支撐股價(jià)，國際投行們也將進(jìn)食兩次大餐，先減持多頭頭寸增持空頭頭寸獲得兩筆收益，在對(duì)賭到期時(shí)再做空一把，讓史玉柱等看多者賭輸。

常常有人說，只要堅(jiān)持，中航油的期權(quán)交易就能贏，只要堅(jiān)持，中信的外匯衍生品交易就能贏，這是不通市場之論，國際投行不把市場的菜鳥榨干，絕不會(huì)收手，除非強(qiáng)有力的政府介入。

史玉柱在其微博上表示，淡倉不等于做空，這是對(duì)的，但認(rèn)為公司淡倉數(shù)量極小，投行也不會(huì)因此做空，則未必，鯊魚聞到一丁點(diǎn)血腥味就會(huì)聚焦掠食，他們?cè)谑艿绞酚裰热说奈螅涯繕?biāo)對(duì)準(zhǔn)了所有的做多者。

反正，投行已經(jīng)拋股套現(xiàn)獲得了彈藥。幸好，史玉柱終于清醒，發(fā)出了“國際投行靠做空中國銀行業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)牟利”的呼喊。

市場已經(jīng)向這方面在走。民生銀行中報(bào)公布后，黑石、貝萊德和摩根士丹利大幅減持民生銀行，持有民生銀行H股好倉的比例均不同程度下調(diào)。

史玉柱先生非常自信，筆者針對(duì)對(duì)賭交易發(fā)出善意警告后，6月15日，史玉柱在微博上回應(yīng)：“謝謝善意提醒。淡倉總量，我們會(huì)控制在好倉及持股總量的1/20以內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)不大，即使股價(jià)跌掉2/3，淡倉造成的損失，也不到現(xiàn)在持股市值的1%。我們專業(yè)團(tuán)隊(duì)很重視風(fēng)險(xiǎn)測算，我也不想這么快第三次創(chuàng)業(yè)”。在一個(gè)鯊魚成群的明牌市場，與制訂價(jià)格者做衍生品交易，或者進(jìn)行對(duì)賭，是最高等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。

祝史玉柱好運(yùn)。