中國交易所太亂了

中國各地建立交易所的熱潮，從北京、上海等一線城市，向地級市、縣級市蔓延。它們的出現，有著流動性泛濫的土壤，有著實體經濟投資難的背景，有著地方政府對金融中心的訴求，有信息物流配送不暢的環境，也有商品自身金融化的沖動。交易所，一種對信息、物品進行交易的平臺，正在國內野蠻生長。中國交易所太亂了。

交易平臺 野蠻生長

目前，散落于全國各地的交易所超過300家，交易品種超過百種，不僅有稀貴金屬、藝術制品、金融資產、股票股權，還包括農副產品、醫藥產品。在一些地方，就連國畫、絲綢、大蒜、人參果、紅辣椒，都成為了交易所的“主營業務”。

各地交易所名義上為交易所，實際上它們的“血統”有很大差別。性質既有國營、也有民營；有地方政府支持、也有小企業單干；有“小打小鬧”的、也有努力建成國際定價中心的。

在交易浪潮中，最為惹眼的當屬文化藝術品交易所、貴金屬交易所。市場分析人士認為，這與藝術品、貴金屬價格高漲有關。在區域振興規劃推動下，金融資產交易所的組建如火如荼；很多地方政府都想搞一個交易所，其心態是：趁還沒人監管，趕緊先試起來，抓住“占坑”效應，有錯以后再說。

目前，湖南文化藝術品產權交易所掛牌成立，低調發行了第一個藝術品資產包。大連和廈門均表示要籌建文交所，江蘇省首家文化產權交易所將于年內在南京成立，廣東南方文化產權交易所舉行開業慶典，昆明泛亞有色金屬交易所開市，湖南稀貴金屬交易所宣告成立。重慶、成都也有設立“稀貴金屬交易所”的計劃。一些已成立的貴金屬交易所，如位于江蘇無錫的“中國不銹鋼交易所”等，紛紛擴大市場熱門品種，甚至將白銀交易納入其中。

在各地區域經濟規劃的帶動下，金融資產交易所有爆發之勢。北京、天津、上海、重慶、深圳、大連、河北等地均成立了金融資產交易所。廈門和北京金融資產交易所簽署合作備忘錄，擬在廈門設立海峽金融資產交易所。

在一些中心城市，交易所的數量更是琳瑯滿目。在林權交易方面，先后出現了中國林業產權交易所、南方林業產權交易所、華東林業產權交易所，一些縣城也在掛牌成立林權交易所。

地方政府 盲目跟風

地方政府，都在謀劃著把本地區建成某種交易品種在全國的定價中心，根本沒有考慮當地的資金實際情況，根本沒有想清楚交易所的目的是什么，只是“盲目跟風”。交易所沒有嚴格的門檻，沒有統一的監管部門，一些沒有完善交易規則和技術手段的交易所，容易成為資本尋租對象。

在媒體密集的曝光和質疑之聲下，“藝術品份額交易”這個原本生僻的詞匯，現在已不算太過陌生。所謂藝術品份額類交易，是指把藝術品產權拆分為一定份額，在文化產權交易所平臺上進行的公開上市交易。“藝術品交易”的基本原理與公司股票相仿：藝術品資產包拆分—— 一級市場出讓——二級市場交易——退出。

盡管天津文交所備受質疑，其他省市的文化藝術品交易所仍然遍地開花。最受矚目者當屬鄭州文交所，在幾個月欲言又止的“靜默期”后，這個神秘的資本競技場開始初露真容。鄭州文交所經歷的是一個典型的從“創新—碰壁—變革”的案例。

鄭州文交所推出的首批份額產品《藍田泥塑》、《王鐸詩稿》和《全遼圖》，均受到了資本的追捧。就在火爆認購當日，國家文物局致函河南省文物局，指出依據《文物保護法》及實施條例規定，銷售《王鐸詩稿》、《全遼圖》涉嫌違法從事文物經營活動，要求河南省文物局予以調查核實，并及時反饋。

文交所為新生事物，法律的適用問題等諸多層面，至今仍無下文。關于涉嫌違法從事文物經營活動的問題，文交所正在全力解決之中。鄭州文交所因“藝術+金融”的特殊身份，從一出生就不是風平浪靜，任何的風吹草動都會引起軒然大波。如果法律沒有明文規定，應該按照發展經濟保護投資者的利益為原則去創新，這是文交所的最高理念。

據了解，天津文交所在7月重開交易之后，發行新產品勢頭正猛。7月15日，《生命百合》和《翡翠珠鏈》兩件作品開始申購；7月21日，第三批先發行的兩件份額化產品《荷風千秋》和《翡翠龍璧》首次上市交易，漲幅均超40%。然而，新產品的代理商身份卻出現謎團。

“野蠻生長” 原因分析

流動性過剩和市場內在需求，催生了交易所火爆。歸根到底是流動性過剩，做實業不容易賺錢。以產權交易市場為例：企業國有產權、文化產權、農村產權、技術產權、林權、碳排放權、排污權等，雖說都是大產權范疇，但分屬于不同的行政部門監管、許可，本可作為某類交易品種的事，部門的“條條”都要求設立專門的交易機構對口，交易所能不泛濫嗎？

在防止通脹預期的大環境下，監管層要求正規的期貨交易所限制投機，進行了一系列的調整，例如：提高保證金、恢復征收雙邊手續費、加大合約單位等，大大降低了市場的投機氛圍。規范的市場門檻不斷加高，讓不規范的新市場有了泛濫的機會。

地方政府的大力推動，也是各地交易所紛紛上馬的原因。這些交易所成立的背后，自然有著地方政府強烈的利益訴求。地方政府熱衷于建設市場，因為交易所的設立可以形成聚集效應，不僅能吸引巨大的資金流，而且如果交易所做大，對相關的倉儲、物流等行業都有益。

作為一個新的金融創新項目，國內交易所的設立，面臨著法律監管空白，“沒人管”——沒有明確的市場管理主體。這類市場，既不屬于有形現貨批發市場，也不屬于期貨市場，屬于“三不管”地帶，缺乏有針對性的監督和管理。“沒法管”——缺乏法律法規和制度規范。對這類市場，只有2003年修訂的《大宗商品電子交易規范》的國家標準，僅從技術角度對大宗商品電子交易進行規范，沒有針對這類市場的特性，從市場監管角度制定規范管理的法律法規，市場處于自然發展狀態，實際是無法可依。

國家針對期貨和證券交易所的設立，要求必須由證監會批準。但是，沒有法律法規規定地方政府成立現貨、中遠期電子交易市場，需要哪個層級的監管部門審批，交易所自批自建不能說是違法違規。這類市場發展10年了，沒有非常明確的主管部門，沒有相應的法律法規，無法予以規范。

未來命運 細化整頓

整頓“交易所熱”時，不能搞簡單的“一刀切”，要從治理結構和交易模式上進行細化的整頓。面對交易所泛濫的情況，監管層開始發力。實際上從2010年3月底開始，央行就對全國各地出現的交易所泛濫情況進行了調研。對于此次調研的內容，監管層也是想從各地在建立交易所目的以及目前設立的機構、股權、交易規則等方面了解情況。

各地積極籌辦各類交易所是好事，這可以讓交易信息更加公開透明，定價效率也更高。但問題是，某些不應該交易的東西也參與交易了，這就不是為實體經濟服務，反成為投機商套現的場所。因此，什么樣的要素能夠進入交易所進行交易，要分清楚。

監管層擔心的是，如果是一個普通的企業產權交易，問題不大；如果要把交易品種及規則，按照A股的操作方式進行證券化，就需要注意風險。畢竟，現在國內已經有了像醫療藥品為交易品種的交易所，如果涉及的投資者過多，就會帶來不穩定的因素。此外，這些要素交易，是否能夠防止出現市場操縱行為，也不好說。

據稱，監管層正在制定對交易所內的份額交易，不能超200份上限的規定。一家地方交易所人士稱，200份的上限，能有效地將交易所業務規范，在一般的產權、股權轉讓平臺上，使那些依靠散戶投機生存的交易所，失去生存空間。

關于已經出現的問題，被勒令停止交易的交易所，怎樣做好善后處理，也是中央最關心的問題之一。據透露，因為涉及到投資者利益，最后很有可能采取的方式是由地方政府出資，按一定價格回購交易標的，為出現問題的地方性交易所埋單。

人們期待，中國交易所早日穩步、健康發展。