養老金入市準備說

2011年底，關于養老金入市的呼聲再次風起云涌。人們預測，養老金入市可能真的要付諸實踐了。

十年年均收益率為負數

我國是世界上唯一一個老年人口過億的國家，到2015年我國老年人口將突破2億大關，“老有所養”成為重要議題。

《中國養老金發展報告2011》顯示，基本養老保險制度覆蓋面逐步擴大，但遵繳率卻逐年下降，養老金財務支付能力空前提高，支出增長率快于增長率，地區間嚴重失衡的趨勢在逐漸擴大，財政補貼規模越來越大。全國有14個省份基本養老保險在2010年出現收不抵支的情況，缺口共計達679億元，比前一年同期增加250億元。

除了收支缺口增大外，中國養老金制度還存在著收益率低的痼疾。根據國務院相關規定，社會保險基金結余只有存銀行和買國債兩種投資渠道。戴相龍說：“由地方管理的基本養老保險基金，由于只能存入財政專戶，存在銀行，扣除通貨膨脹率，十年年均收益率為負數。”

在社會保障國際論壇上，社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示：“希臘目前是歐洲主權債務最為嚴重的國家，而希臘養老金過度支付，給財政帶來巨大負擔，是導致主權債務危機的重要誘因。面對中國養老金的種種危險信號，要想辦法讓這筆錢轉起來，不能眼睜睜看著讓CPI把我們養老金給吃掉了。養老金制度急需改革。”

創造投資環境

在社保論壇上，戴相龍說：“世界各國養老保險金幾乎都投資股票。我國的基本養老保險基金也要進行投資運營，以一定比例投資股票，使其保值增值。”同時，勞動和社會保障部基金監督司司長陳良也表示，關于養老金投資運營政策，經過幾年摸索，各方面意見和認識不斷趨于一致。

“十二五”規劃提出，“積極穩妥推進養老基金投資運營”。種種聲音傳達出，養老金進入資本市場是大勢所向。同時，人們又擔心養老金進入資本市場，將會受損。這樣的擔憂主要有兩方面原因：一方面現行養老金保險制度不夠完善；另一方面中國資本市場并不健全。

養老金市場運營的精髓在于“保險”二字。養老金是老百姓的“保命錢”，安全性應是第一位，高收益率是第二位，保障安全遠比提高收益率更重要。 所以創造投資環境是完成安全性養老金入市的前提條件。

首先，養老金入市的頂層設計。戴相龍建議，養老金進入資本市場必須建立一定保障的保險制度，首先要解決誰來牽頭問題。專家認為，由部門牽頭改為國家牽頭，從而化解部門利益。

其次，應完善政策法規，拓展和細化養老基金的投資品種、市場運行、監督管理和法律責任，確保養老金安全高效地保值增值。

在社保論壇上，清華大學公共管理學院教授楊燕綏表示，建立省級養老金托管委員會和國家養老金監管委員會，建立四六開模式的養老金市場，社保理事會占40%，分別管理儲備基金和養老基金的法人機構占60%，用業績和風格進行競爭。

最后，養老金一旦入市，需要養老金受托人。專業的養老金管理公司，擁有具有養老文化修養和熱衷養老事業的股東和董事會，將養老投資視為長期收益和穩定事業。

路徑選擇

在歐美發達國家，即使是投資股票，養老基金也多持有那些經營良好、業績穩定的“優先股”。

而在中國，近兩年A股市場連續暴跌。專家認為，中國資本市場、尤其是股市投機炒作盛行，股價動蕩巨大，養老金投資應采取多元化。

光大銀行養老金管理中心市場總監宋綱認為，目前來看，很多養老基金的委托人尚未理性地確定收益目標，很多委托人沒弄清收益率的概念。他建議，養老金投資應當多元化，包括保證收益的銀行理財產品、有擔保的政府基礎設施債券計劃、有抵押擔保的低風險直投等。市場也應當為養老金提供良好的投資產品。監管部門應盡快推出企業年金集合計劃的“準生證”，允許投資管理人將多個受托人集合計劃組合并投資，以利于企業年金投資形成規模。

在國投瑞銀基金管理有限公司副總經理盛斌看來，養老金入市已被嚴重誤讀“進入股市”，其正確解讀應是“進入資本市場，實現市場化投資運營”，這意味著股市僅僅是一個選項。“即使是進入股市，比例也不會高”，會更多配置低風險資產。

他分析，養老金入市的初衷旨在保值增值、戰勝通脹，獲取安全穩健的收益，但前提是不能縮水。養老金市場化投資后，是否進入股市、進入多少、如何配置等，完全要根據宏觀經濟形勢和資本市場狀況，由投資管理人審慎決策。盛斌表示，養老金投資運營，絕非是社會上炒作的“救市”，最多是“助市”。

從長期來看，在中國股市上，社保基金收益不菲。過去10年，社保基金的年均投資收益率達到9.17%，近5年間，社保基金的年均投資收益率達到15.83%。如果讓養老金入市，是否可以借鑒社保基金入市，獲得如社保基金那樣的收益水平。

盛斌認為:“未來養老金可能會部分借鑒全國社保基金投資模式。”

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全國有14個省份基本養老保險在2010年出現收不抵支的情況，缺口共計達679億元，比前一年同期增加250億元。