海外投資不必被“妖魔化”

黃凡

CFA、CFP、CGA，德意志銀行（中國）私人投資管理部副總裁、投資總監，曾供職于匯豐銀行和加拿大帝國商業銀行，從事私人投資。他從1995年起開始在金融投資界任職，為中國證券市場第一代的投資經理。

雖然最新公布的二月份CPI降至3.2%，終于結束了長達兩年之久的負利率環境。但今后一段長時間內， 考慮到人口結構變化帶來勞動力報酬長期上漲需求，以及農產品價格也因供需平衡的改變而將維持長期上漲等因素，我國的CPI可能長期維持在3.5%-4% 的水平；而利率水平似乎永遠追不上CPI。

負利率成為常態之下，如將錢存銀行，貨幣縮水幾成定局。做承擔風險的投資吧，結果也多不理想：高處不勝寒的房地產價格正步入下降通道；股市去年全年的表現乏善可陳；各類另類投資（古董、農產品等）已被證明不靠譜。國內市場投資渠道狹窄，我們如何應對？

其實，對2012年國內股市的看法可以樂觀些。因為我們已看到管理層正開始對市場的一些制度頑疾“動手術”。可以預期，創業者和二級市場投資者之間相對公平的利益分配機制將隨新措施的逐步到位而得以形成，這就會為國內股市走出弱勢提供制度上的保障。

而同時，對債券市場的培育已列入監管者的議事日程。債券市場的成長會為投資者帶來除了目前的銀行理財產品、信托理財產品等之外的新固定收益的投資機會。

在上述本地股市和債市的配置外，不應忽視的是：配置部分海外市場投資產品，也是解決國內市場投資渠道狹窄的困局而實現資產有效配置的一個途徑。

不少人說：最近的國際投資市場環境依然風高浪急；美國在爭論是否有二次衰退；歐洲在爭議債務危機的蔓延；近幾年來也不乏QDII投資巨虧的負面報道；還有專家認為海外投資根本不值得考慮。

事實上，美國二次衰退的概率很小，歐債的問題也一定能解決。而且境外市場的廣度和深度優勢都遠非國內市場能比，國際市場能提供的滿足投資者不同個性化需求的解決方案也遠非國內市場能及。

從長期投資角度來看， 環球投資的機會不會比只限于國內范圍的投資機會少，經過優化的環球投資組合的整體風險，不會比只限于國內范圍的投資風險大（國內單一市場的系統性風險可通過全球資產配置得到分散）。君不見，歐美股市今年以來都處于漲勢，其中NASDAQ指數更已超過金融危機前的水平而創下了12年以來的新高。 近兩年來，無論是以美國為代表的發達國家資本市場，還是香港、臺灣、印度等新興市場，其主要的股票指數的整體表現均優于國內A股。今年的頭兩個月，國內公募基金表現的排行上，位居前列的清一色也為投資境外的QDII基金。

況且，說起海外投資，途徑和方式遠非QDII投資一種，越來越多的富裕中國人通過直接創建海外公司、收購海外公司的資產、股權、投資移民或者購置海外房地產、農場等形式進行海外投資和理財，從而達到分散國內投資風險，為親屬留學或者海外移民鋪路，實現利潤最大化的目的。

不少企業也通過與海外伙伴合作，在境外設立加工廠和經銷渠道，通過包裝、加工原產自中國的產品，合法地把“中國制造”變為“海外制造”，同時合法規避歐美針對中國產品設置的貿易壁壘、環保壁壘和技術壁壘等障礙，進一步擴大市場份額；企業還可以建立境外品牌和研發基地，并把產品返銷中國或者歐洲獲取更高額的市場利潤。胡潤研究院發布的《2011中國私人財富管理白皮書》稱，中國富豪中，擁有海外資產的已經達到1/3，海外資產在其可投資總資產中占比約19%。在目前沒有海外資產的中國富豪中，將近30%的人在未來3年有進行海外投資的計劃。

因此，海外投資既無必要成為國內投資者眼里頂著光環的新興事物而備受追捧（如2007年間），也不必被“妖魔化”而成為口誅筆伐的眾矢之的。內地投資者不僅需要用海外投資來分散Ａ股風險，而且還應該根據不同的個性化需求來選擇不同的海外投資渠道和方式，以把握全球各地瞬息萬變的各種機會。