穩(wěn)增長(zhǎng)誤讀

中央的穩(wěn)增長(zhǎng)初衷和各地投資沖動(dòng)的反差。恰恰說(shuō)明，“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”雙策并舉是有難度的。魚(yú)與熊掌不可兼得，世上很少有兩全其美的事，中國(guó)既需要保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)還要完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重任，能否做到兩全其美?

央行的降息與5月新增信貸規(guī)模的超預(yù)期，并沒(méi)有使6月初信貸市場(chǎng)出現(xiàn)回暖。而存款也延續(xù)了此前一貫的月初大規(guī)模回落的情形。但5月以來(lái)，無(wú)論在金融機(jī)構(gòu)總行還是地方分支機(jī)構(gòu)，都越來(lái)越多地受到來(lái)自地方政府投資沖動(dòng)下的動(dòng)員。

地方政府的投資沖動(dòng)，已隱現(xiàn)于金融機(jī)構(gòu)。

去年一季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐季回落。從目前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)來(lái)看，下行壓力有增無(wú)減。5月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”。這引發(fā)了市場(chǎng)有關(guān)“新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”的猜想。

從前兩年的“保增長(zhǎng)”，到去年的“防通脹”，再到今年的“穩(wěn)增長(zhǎng)”，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變幻莫測(cè)，政策調(diào)整難度不斷加大。在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，會(huì)否有新一輪投資依賴(lài)?如何遏制地方的“投資沖動(dòng)”?新一輪提振經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)何在?穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)能否兩全其美?

新一輪刺激政策來(lái)了?

5月份以來(lái)，滬深股市房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，北京、上海等城市房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量出現(xiàn)暴漲。新一輪刺激政策真的來(lái)了?

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春認(rèn)為，目前我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，可能帶來(lái)財(cái)政、就業(yè)等方面的問(wèn)題。從增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”看，外需面臨形勢(shì)更加嚴(yán)峻，出口增速低于預(yù)期；而消費(fèi)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)，因此，通過(guò)適度的投資規(guī)模來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行非常必要。

但此次投資規(guī)模的適度擴(kuò)大，并不能簡(jiǎn)單地理解為“新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”。目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比2008年實(shí)際上要好得多，特別是就業(yè)形勢(shì)還比較樂(lè)觀，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還不至于過(guò)分悲觀。我國(guó)沒(méi)有必要啟動(dòng)像“4萬(wàn)億”那樣大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，當(dāng)前我們需要適度的投資，但要抑制過(guò)度的投資沖動(dòng)。

其實(shí)，如果字斟句酌國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的十一項(xiàng)舉措，很難看得出有貨幣大放水的意圖，更沒(méi)有要放松房地產(chǎn)調(diào)控的暗示。會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)，要“穩(wěn)定和嚴(yán)格實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策”；“要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革，特別要促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”。

分析人士敏銳地發(fā)現(xiàn)，這新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的措施，與此前面對(duì)全面襲來(lái)的全球金融危機(jī)時(shí)祭出的以“4萬(wàn)億”為標(biāo)志的刺激經(jīng)濟(jì)措施相比有較大區(qū)別。在本輪措施中，減稅、擴(kuò)內(nèi)需、向民資開(kāi)放更多準(zhǔn)入領(lǐng)域等帶有轉(zhuǎn)型意味的政策被擺在更重要位置，可以說(shuō)，此次中央將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更顯著位置的同時(shí)，并未忽視“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要使命，“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”雙策并舉。

如何抑制地方投資沖動(dòng)?

盡管政府的意圖很明顯，但種種跡象表明，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的中央口號(hào)提出前后，各地面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，第一時(shí)間想到的是老法寶——投資。拉央企到地方投資，成為地方政府爭(zhēng)取資金、項(xiàng)目的一條捷徑，中國(guó)新一輪的地方投資熱有再起之虞。

實(shí)際上，從4月份開(kāi)始，交通運(yùn)輸部、鐵道部、國(guó)資委等六部委就相繼出臺(tái)政策，向民間資本敞開(kāi)大門(mén)。而發(fā)改委網(wǎng)站的信息顯示，項(xiàng)目審批速度明顯加快，5月21日一天就審批了100多個(gè)項(xiàng)目，相當(dāng)于5月份前20天的總和。

近期，發(fā)改委核準(zhǔn)了首鋼遷鋼項(xiàng)目。同月，廣東湛江鋼鐵基地項(xiàng)目和廣西防城港鋼鐵基地項(xiàng)目也獲國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)。上述項(xiàng)目相加，總投資額度將在千億以上。一個(gè)或許能體現(xiàn)這一利好程度的細(xì)節(jié)是：5月27日下午，國(guó)家發(fā)改委正式核準(zhǔn)廣東湛江鋼鐵基地項(xiàng)目動(dòng)工建設(shè)，湛江市長(zhǎng)王中丙在國(guó)家發(fā)改委門(mén)前難抑激動(dòng)，甚至親吻批復(fù)文件。

應(yīng)該看到，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)本來(lái)已嚴(yán)重失衡的情況下，如果加大對(duì)一些本來(lái)已經(jīng)過(guò)剩的領(lǐng)域投資，短期盡管可能遏制增速下滑，但隨之而來(lái)的是，政策又必須為扭轉(zhuǎn)失衡開(kāi)出更大藥方。出口不景氣，以及嚴(yán)格的房地產(chǎn)調(diào)控，就讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了明顯的困難，這恰恰說(shuō)明，以前單純靠政府投資和出口拉動(dòng)的增長(zhǎng)本身是不可持續(xù)的，正在努力進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整就是為了改變目前過(guò)度依賴(lài)房地產(chǎn)和出口的發(fā)展模式，通過(guò)內(nèi)需的拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)真正的內(nèi)生增長(zhǎng)。

然而，從目前情況看，為遏制經(jīng)濟(jì)下滑，一些地方似乎仍難擺脫對(duì)投資和房地產(chǎn)的依賴(lài)。從全國(guó)層次看，短期遏制經(jīng)濟(jì)下滑的主要舉措依然是依賴(lài)投資，鐵路等投資項(xiàng)目仍然是首選。

如何抑制地方的投資沖動(dòng)?

中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司保險(xiǎn)與投資研究所高級(jí)研究員凌秀麗認(rèn)為，在目前預(yù)算約束軟化的背景下，地方政府缺乏財(cái)政自律，追求GDP考核的政績(jī)需求，自然會(huì)催生其很強(qiáng)的融資與投資沖動(dòng)。而這有可能使目前已進(jìn)入償債高峰的地方融資平臺(tái)債務(wù)加劇惡化。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長(zhǎng)白重恩認(rèn)為，需要警惕的是，項(xiàng)目審批放松，地方政府的投資沖動(dòng)會(huì)增強(qiáng)，這會(huì)導(dǎo)致地方財(cái)政的壓力加劇，結(jié)構(gòu)性減稅實(shí)施的難度也會(huì)隨之增加。這個(gè)過(guò)程中，政府要切實(shí)降低投資的沖動(dòng)，真正給中小企業(yè)減稅。

穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)能否兩全其美?

中央的穩(wěn)增長(zhǎng)初衷和各地投資沖動(dòng)的反差，恰恰說(shuō)明，“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”雙策并舉是有難度的。魚(yú)與熊掌不可兼得，世上很少有兩全其美的事，中國(guó)既需要保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)還要完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重任，能否做到兩全其美?

首先，啟動(dòng)一批投資項(xiàng)目可能出現(xiàn)“泥沙俱下”，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整會(huì)否被延誤?

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春表示，投資規(guī)模的適度擴(kuò)大，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生的負(fù)面影響在所難免，但此次投資側(cè)重于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、信息化領(lǐng)域，大部分是基礎(chǔ)性的投資，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的負(fù)面影響不大。當(dāng)然，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的過(guò)程中也可能導(dǎo)致部分落后產(chǎn)能死灰復(fù)燃。

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長(zhǎng)蘇明表示，國(guó)家對(duì)此已有所關(guān)注，最近國(guó)家擴(kuò)大了節(jié)能產(chǎn)品惠民工程實(shí)施范圍，對(duì)節(jié)能減排的電器給予更多補(bǔ)貼。這不僅是在擴(kuò)大投資，也是在刺激消費(fèi)，并通過(guò)補(bǔ)貼引導(dǎo)低碳行業(yè)的發(fā)展。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)則認(rèn)為，這次穩(wěn)增長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)了對(duì)新能源和節(jié)能減排項(xiàng)目的投入，財(cái)政部明確將投入1700億元推進(jìn)節(jié)能減排，將穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)較好地結(jié)合在了一起。

其次，大批投資項(xiàng)目的上馬，會(huì)否導(dǎo)致投資效率低下，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴(lài)進(jìn)一步增強(qiáng)?

白重恩認(rèn)為，我國(guó)確實(shí)應(yīng)注意投資規(guī)模的適度。“4萬(wàn)億”還給我們留下了許多在建續(xù)建工程，如果我們?cè)俅伍_(kāi)工大量新的項(xiàng)目，今后就會(huì)有更多在建續(xù)建項(xiàng)目，我們對(duì)投資的依賴(lài)就難以擺脫。所以，對(duì)投資項(xiàng)目應(yīng)進(jìn)行更充分的論證。匆匆上馬的工程，難免出現(xiàn)投資不合理、效率低下等問(wèn)題。

“我們的研究監(jiān)測(cè)顯示，上世紀(jì)90年代中期，我國(guó)稅后的投資回報(bào)率能達(dá)到15％以上，90年代中期以后就逐步下降，到2011年投資回報(bào)率已經(jīng)降到5％多一點(diǎn)。投資回報(bào)率的快速下降，折射出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率在降低。我們一定要尋求有效率的增長(zhǎng)。”白重恩說(shuō)。

孫立堅(jiān)則表示：“從根本上講，要減少投資低效率問(wèn)題，必須更好地扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。還要為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)營(yíng)造更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，真正減輕稅負(fù)，讓中小企業(yè)輕裝上陣。”

另外，對(duì)于節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)度的政府扶持可能導(dǎo)致業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。

清華大學(xué)公共管理學(xué)院院長(zhǎng)薛瀾認(rèn)為，每一個(gè)行業(yè)的發(fā)展都有一個(gè)自然的過(guò)程，需要經(jīng)歷從研發(fā)到商業(yè)模式的探索，再到市場(chǎng)的推廣運(yùn)用，如果在政府的主導(dǎo)下投資的話，確實(shí)可能會(huì)拔苗助長(zhǎng)。很多企業(yè)可能會(huì)靠“編故事”騙補(bǔ)貼來(lái)生存。所以，財(cái)政補(bǔ)貼如何做到公平合理，真正起到推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用，需要復(fù)雜的制度設(shè)計(jì)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部研究員張立群表示，“投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)”是個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題，而“穩(wěn)增長(zhǎng)”的關(guān)鍵是“穩(wěn)投資”。

國(guó)家的思路很明確，要把推進(jìn)節(jié)能減排作為“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要引擎，借助推進(jìn)節(jié)能減排倒逼和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2007年至2011年，中央財(cái)政累計(jì)安排3380多億元資金支持節(jié)能減排，加上地方財(cái)政配套資金，共同帶動(dòng)社會(huì)投入上萬(wàn)億元綠色投資。

“在外需疲軟的環(huán)境下，中國(guó)的‘穩(wěn)增長(zhǎng)’政策措施可以概括為‘刺激消費(fèi)’和‘鼓勵(lì)民間投資’兩個(gè)方面。這對(duì)投資效益的改善和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是非常有利的。”亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健說(shuō)。

就時(shí)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困境而言，就像中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士馬光遠(yuǎn)所說(shuō)的那樣，短期的減速并不可怕，如何加大減稅力度真正減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，如何推動(dòng)改革真正加大居民收入，如何破除壟斷真正為民間資本找到投資空間，如何通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)端的地位，如何進(jìn)行體制改革為企業(yè)創(chuàng)造良好的生存環(huán)境，這些都是必須立即去做的事情。

(本刊綜合整理)