買下洛克菲勒？

遠到迪拜、近至香港，浙江溫州炒房團可謂聞名遐邇，在“手有余糧”的溫州財團眼里，個人境外投資是個“香餑餑”，他們一直夢想著“買下洛克菲勒”。根據溫州市金融辦估計，溫州民間資本總量超過6000億元，而且每年以14%速度增加—這一數字在溫州民間的估計甚至達到上萬億元。

當國內各大城市房產開始限購，實體投資不景氣，這些長期在地下暗流涌動的資金，有一部分選擇了“出海撈世界”。個人境外投資風高浪急，不諳水性的國內投資者能否淘金歸來？

抽屜里的溫州試點方案

金融危機之后，到海外購買資產成為國人的一個看上去很美的選擇，溫州人最是按捺不住。

今年3月28日，《溫州市金融綜合改革試驗區方案》在國務院常務會議上通過，這一包含了十二項改革任務的一攬子計劃中，“研究開展個人境外直接投資試點”被單獨立項提出。這意味著，溫州六千多億民間資金有可能拿到合法的“出?！蓖ㄐ凶C。根據方案，年滿18周歲的溫州戶籍居民，只要說明資金來源、投資項目合法證明等，可以向溫州市商務局申請報名。經溫州市商務局審查后，由國家外管局溫州市中心支局放行境外投資。

試點期間，一個人一個項目不得超過300萬美元，多個人一個項目不得超過1000萬美元，一個人年度總額不得超過2億美元。溫州個人境外直接投資可通過新設、并購、參股等方式，在境外設立非金融企業或取得既有非金融企業的所有權、控制權、經營管理權等權益。

與此同時，上海版、天津版的個人境外直投方案也在靜候國務院批復。根據上報方案，上海個人可到海外投資房地產和股權，而允許投資海外股市的試點城市或是天津。

7月初，國家發改委、商務部等十三部委聯合下發《關于鼓勵和引導民營企業積極開展境外投資的實施意見》，提出對民企境外投資完善政策支持、簡化和規范管理、做好服務保障，共列出財稅政策完善、金融保險支持、海關制度改革、外匯管理政策改進等18點實施意見。

但事實上，溫州的個人境外直接投資試點方案依舊躺在國務院的抽屜里，半年過去了，還是沒有消息。資本外流是監管層的一個擔心，財經評論員葉檀表示，雖然現在只是說在溫州開放境外直投，但也有可能全國的資金都通過這個出口向境外進行直投，流向境外的數量可能比預想的要多。

廣東省社會科學綜合開發研究中心主任黎友煥同樣對個人境外直投的可操作性一直存在質疑。他認為，個人境外直投涉及央行、國家外管局、商務部等，即便開放也不應單從區域出臺，而是要有全國性的總體規劃和部署。溫州的經濟金融情況比較復雜，再加上金融體制改革涉及千頭萬緒，各部門改革步伐很難一致，相關利益集團很難配合等情況來判斷，這個試驗區的改革之路很難順遂。

洛克菲勒看上去很美

來自溫州方面的數據顯示，2011年，溫州境外投資額5352萬美元，外匯資金匯出2139萬美元，人民幣境外投資176萬美元。據溫州市商務局的統計，近幾年前來溫州推介的眾多海外投資項目中，九成項目都是面向中小企業或個人投資者。

“這說明境外投資有市場、有需求。由于審批程序復雜，目前賬面上看得到的境外投資金額，還僅僅是資本‘走出去’的冰山一角。”溫州當地一名官員稱。

國內投資者的熱情高漲，央行營業管理部通過商業銀行進行了問卷調查顯示，目前，單一以奢侈品消費為主的境外支出結構不會長期持續，境外投資性支出將占據越來越高的比例；房地產、股票、國債市場有望成為近期主要投資領域，未來可能向服務業和中小制造業延伸；境外投資兼具獲利和避險兩種需求，美國等發達國家和東南亞地區可能成為境外投資的重點區域。

但名列福布斯美國400富豪榜的美國林業大亨喬治·蘭德格提醒，中國人到美國進行投資，對地產、銀行輕易不要碰。他說：不要重蹈日本收購洛克菲勒中心那樣的覆轍。

洛克菲勒中心由14幢摩天大樓組成，始建于美國經濟大蕭條時期的1929年，與帝國大廈、聯合國大廈、自由女神像同為紐約市的象征性建筑。1989年，日本三菱土地公司花13.73億美元的高價收購洛克菲勒中心，按當時1美元兌160日元的匯率計算，三菱土地公司的投資額為2188億日元。

收購完成后，由于曼哈頓地產不景氣，三菱土地公司一直沒有利潤，實際上的租金只有原先設想的一半水平，即每平方英尺38—40美元。如果再考慮這段時間內日元繼續大幅度升值，加上匯兌損失，這一收購項目總計虧損高達880億日元。

歷史何其相似，如今的人民幣升值與二十多年前的日元升值一樣讓我們有“走出去”的沖動。蘭德格說，中國投資者或許覺得現在美國房地產價格很有吸引力，但他們必須明白這類投資需要耐心，別指望未來一兩年就能賺大錢。

勇敢穿越灰色地帶

現階段，我國個人境外投資政策可以概括為“部分放開，有限流出”。主要渠道有：1. QDII基金形式：通過銀行、基金管理公司等合格境內機構投資者進行境外固定收益類、權益類等金融投資；2. 特殊目的公司：個人通過設立特殊目的公司設立境內融資平臺，通過反向并購、股權置換、可轉債的資本運作方式在國際資本市場上從事各類股權融資活動，利用境外融資滿足企業發展的資金需要；3. 個人通過所屬公司或境內代理機構參與境外上市公司員工持股計劃、認股股權計劃；4. 將個人財產轉移境外后進行投資；5. 投資B股；6. 投資于商業銀行發行的外幣理財產品；7. 進行外匯及黃金買賣。

從現實的角度看，處于陽光下的投資有限，個人境外投資領域存在大量的“灰色地帶”。截至2010年，我國QDII凈流出285億美元，占當年GDP總量的0.47%。而通過設立特殊目的公司、員工持股計劃等進行的境外投資須經外管局審批，控制較嚴，總量也十分有限。與此相對應，處于“灰色地帶”的個人境外投資十分可觀。

主要方式是通過多次分拆，陸續將資金匯出。同時，將支出申報為“境外旅行”、“出國留學”、“探親”等。大量個人境外投資資金混同在經常項下流出，造成國際收支統計、個人結售匯統計數據失真，外匯監管部門難以甄別交易的真實性。另外還有一些通過地下錢莊流入流出，“境內交付人民幣，境外給付外幣”，這部分資本流動游離于監管之外。也有一些人通過攜帶外幣現鈔實現資金流入、流出。

總的來說，個人境外投資權益難以保證，由于通過個人分拆等方式進行的投資行為不符合外匯政策規定，其境外投資權益也處于尷尬地位。一旦遭遇侵權，無法得到有效保護。

艱難而現實的選擇

2009年4月8日下午6時，中信泰富主席榮智健的座駕緩緩駛出他奮斗了二十多年的香港中信大廈，直到車子開了很遠，他才回頭看了一下。一個紅色家族的百年背影，就在這匆匆一瞥中定格。

海外衍生品投資失利讓紅頂商人榮智健鎩羽而歸，回響在榮智健耳邊的卻是血淋淋的“I kill you later（回頭我就滅了你）”。境外投資的水有多深？有時連蓋世英雄也仰天長嘆。

翻開個人境外投資的過往戰績，我們總結境外投資有“三高”：門檻高、收益高、風險高。境外投資門檻比較高，以掛鉤外幣匯率的理財產品為例，認購起點一般是2萬澳元，折合人民幣十幾萬元。

收益都看上去很美，比如有外資銀行推出一款3年期的掛鉤澳元匯率理財產品，最終年化票息率到目前為止為7.00%，最低也不會低于3.75%。而國內的1年期人民幣理財產品的年化收益率不過3.6%-4.75%。

收益高必定風險高，跨境投資風險主要有市場風險、匯率風險、流動性風險和信用風險，一不小心，全盤皆輸。

目前個人境外投資的主要渠道QDII基金，一直叫好不叫座，部分產品距清盤僅一步之遙。QDII基金自誕生后，就沒有形成波瀾壯闊的財富效應，投資者將QDII基金列入高風險低收益投資品。根據同花順系統統計，67只已經成立的QDII基金中，有22只基金規模已經跌破了1億元。

個人境外投資也需要警惕欺詐行為。2009年5月，大陸投資商賴建平向多家媒體自曝其與一家海外銀行因一款名為KODA（股票累積期權）理財產品導致的巨虧爭議，聲稱海外銀行毫無規則的催討保證金并強行斬倉。

法律界人士認為，外資銀行的欺詐行為主要存在于締約過程中，其主要表現形式是對“特定事實的隱瞞”。在文件簽署過程中，有時候會隱瞞“客戶收益有限，而風險卻無限”這一關鍵事實，利用客戶的投機心理，夸大盈利，進行誘導投資。

如果境外投資風險無處不在，你又沒有足夠的專業能力，那不妨“傍大款”，雖然“大款”也經?！俺霾铄e”。截至2012年6月末，中國投資有限責任公司成立五年來境外投資業務年化收益率達到3.9%。截至去年年底，境外投資組合分布中，長期資產占比31%，公開市場股票占比25%，固定收益類占比21%，絕對收益類占比12%，現金、現金產品和其他占比11%?；蛟S這也是可供參考的資產池，祝你“出海”愉快！