信用債現抄底良機

通過賽維這些事件，我們可以重新發現一些高收益的低評級品種同樣有配置價值，但在投資前，我們要做足功課，挑選那些行業的龍頭，更多的去考慮社會因素等對其價值的影響。

江西賽維與山東海龍一樣，背后有資金為其“兜底”。剛被列入發改委“六大六小”的江西賽維，預計得到了當地政府的支持；預計未來半年內，都不會有類似的信用風險地雷了，這將提升投資者的風險偏好，對中低評級信用債將是個利好，同時這也成為了信用債市場中掘金的又一風向標。

龍頭信用債恪守諾言

日前，江西賽維公告，公布了江西賽維CP001的兌付細節，付息兌付日為10月21日，遇節假日將順延至下一工作日，票面利率為7.59%。這意味著，繼山東海龍后，第二只有望成為債市違約第一單的“地雷”被成功排除。

但公告未公布這筆兌付資金來源，據市場人士分析，江西賽維與山東海龍一樣，背后有資金為其“兜底”。南京銀行債券分析師張明凱告訴記者，剛被列入發改委“六大六小”的江西賽維，預計當地政府對其有一定程度的支持。

同樣不久前，中誠信國際將新中基的主體評級直接從A級下調至CC級，11新中基CP001的債項評級由A-1下調為B，成為繼山東海龍后，目前短融市場上存續期內主體級別最低的短融券，但我們不能忽視的是其背后第一大股東是農六師國資公司。賽維這次如期兌付，使得市場對主體剛被直降12級的新中基違約的顧慮也有所驅散。

提升投資者風險偏好

離賽維短融券兌付還有4個交易日“倒計時”之際，一紙如期兌付的公告，令債市投資者市場終于松了一口氣。在違約風險邊緣徘徊的4億元賽維短融券，也避免成為債市違約第一單。在政府“兜底”下，債市違約依舊只是個“傳說”。

“誰都知道違約出現對債市發展是好事，但誰都不希望第一單發生在自己身上。”國開行一位負責債券融資相關人士告訴記者，盡管江西賽維短融如期兌付在市場預期之中，但公告一出，還是打消了市場對近期違約風險出現的預期。

另一位專業人士也表示，江西賽維如期兌付，后面新中基也預計將如期兌付。“這兩顆信用債市場上最大地雷排除后，預計未來半年內，都不會有類似的信用風險地雷了，這將提升投資者的風險偏好，對中低評級信用債將是個利好。”

在經歷了三季度的調整之后，目前債券已經進入了配置價值區域，從歷史數據看，歷年四季度都是債券的較好布局期，而下一年的一季度容易形成債券小牛市。目前的持有收益足以抵御債券價格的下跌，四季度傾向于逐步介入。

具體品種上，未來信用債的行情要強于利率債。雖然高評級信用債有配置價值，但交易空間不大；通過賽維這些事件，我們可以重新發現一些高收益的低評級品種同樣有配置價值，但在投資前，我們要做足功課，挑選那些行業的龍頭，更多的去考慮社會因素等對其價值的影響，同時，我們也需警惕供給風險、個別信用風險以及股票反彈風險等。