中小企業私募債徘徊在十字路口

近據投中集團統計，截至9月20日，共有40只中小企業私募債完成發行，平均期限2.25年，平均票面利率9.08%，發行總額37.83億元。截至10月17日，共有62家證券公司順利通過了中國證券業協會的專業性評價，取得中小企業私募債承銷資格。中小企業私募債作為資本市場的創新產品，6月份首批發行被機構投資者搶購一空。然而，因流動性不足、違約風險較大、可參與投資者不多、券商積極性不高等問題，令其發展前景堪憂。近半年來私募債經歷了一場大起大落，而今已站在一個新的十字路口。

違約風險讓投資者望而卻步

與傳統債券相比，私募債違約風險較大。中小企業法人普遍存在法律意識相對淡薄，對其所承擔的法律責任和社會責任認識不足等問題，加之中小企業缺乏戰略性和合理性的組織結構布局，持續經營能力較差，生命周期較短，加大了中小企業私募債的違約可能性。

目前，多數機構投資者一直對中小企業私募債持觀望態度。原因有三：其一，偏于保守的中國投資者，在對流動性不足且沒有地方政府信用背書的前提下，普遍對中小企業私募債接受程度不高；其二，中小企業私募債目前尚處于試點階段，相關“游戲規則”仍在不斷調整和優化，投資者持觀望態度顯得很正常；其三，基金投資受局限，一方面大多數公募基金等主流機構投資者的募集條款不包含這一投資品種，至使其大部分金融產品無法配置私募債；另一方面有中小企業私募債券投資范圍的基金，由于各基金公司的風險控制制度、未來基金排名壓力等因素，也是一直猶豫觀望，未能果斷大舉介入私募債市場。……