政策預期催生轉債“牛市”

市場情緒繼續樂觀，短期內仍將保持上漲格局，風險偏好上升。可選擇基本面良好，股性較強的轉債。

四月以來，政策紅利不斷釋放改善了資本市場的景氣度，更重要的是，投資者對政策的樂觀預期得以蔓延。預計市場仍將保持上漲格局，可關注基本面良好、股性較強的轉債。

政策放松經濟觸底

盡管客觀來講中國經濟依然不景氣，而且長期內都將維系內生增長動力不足的下行趨勢，但四月以來的政策紅利不斷釋放改善了資本市場的景氣度，更重要的是對政策的樂觀預期得以蔓延。

短期政策放松表現為：第一，房地產調控結構性放松，降低首套房利率以鼓勵剛需，從嚴厲緊縮到鼓勵剛需是地產政策的實質放松；第二，基建項目仍是目前帶動中國經濟的火車頭，以高鐵為代表的投資高增長符合保增長的目標；第三，民生投資將提高，預算顯示與居民生活直接相關的教育、醫療衛生、社會保障和就業、保障性住房、文化等比上年增長20%。

中期的政策紅利以結構性減稅為首。實體經濟上，主要減少增值稅、物流企業營業稅以及進口關稅等三個方面，其中應該以增值稅推廣為主。虛擬經濟上，交易成本的降低，如交易費的減免可有效提振市場。

長期的政策紅利更是一種制度紅利，這是超越貨幣政策和財政政策之外的過渡期變革。諸如溫州金融試點和深圳前海新區的優惠，立足于長期發展，制度變革之路已經起航。

貸款直接表明了政策的力度。……