基金大變身淘金有道

對于基金的選擇，無論是選排名靠前的，選業績反轉的，還是選長期績優的，數據顯示，變身與排名對未來的指標作用都有限，最關鍵的是要尋找業績背后穩定的因素，判斷這些因素是否能延續。

對于公募基金來說，2011年無疑是慘痛的一年。股票型基金業績均為虧損，218只基金平均收益-24.98%，其中凈值下跌最多的產品跌幅超過40%。進入2012年，受此影響基金數量雖然穩步上升，規模卻大幅縮水。

但值得注意的是，2012年上半年基金市場回暖，271只股票型基金上半年業績平均增幅4.87%，這其中不乏變身顯著，排名飆升的基金。這樣的改變是偶然還是必然?叫好同時還存在哪些隱患?《金融理財》與你一同聚焦這一問題。

選擇成長性好的股票

在今年上半年的股票型基金排行榜中，排名前十五的基金中只有廣發聚瑞、中歐價值發現、華寶興業行業精選以及新華行業周期輪動4只基金在去年的基金排行中超過了股票基金的平均收益(-24.98%)，也就是說基金業績大調整在今年上半年很正常，下面選取比較有代表性的廣發核心精選、中歐中小盤和民生加銀穩健成長為例說明變化原因。

廣發核心精選基金從2011年以來十大重倉股票調整較小，長期持有金螳螂、國電南瑞以及幾大酒業的股票，尤其是洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺等酒業類股票，并且倉位逐步加重，從2011年第三季度以來持有量一直超過該基金股票市值的20%。而我們也知道，今年以來白酒股走俏，在大盤指數徘徊振蕩的時候，白酒股股價穩步上升，給投資者帶來連連驚喜。

此外，白酒股所屬的食品飲料行業也一直屬于投資回報穩定的行業，2011年食品飲料行業股票漲幅10.37%，在23個申萬一級行業中排名第一，2012年上半年該漲幅為15.03%，僅次于房地產(21.81%)和有色金屬(18.20%)排名第三。而白酒行業又是食品飲料中的龍頭行業，波動率并不大，僅為滬深300的0.85倍，但增長趨勢明顯，尤其自從2011年下半年以來，漲幅迅猛，廣發核心精選在今年取得驕人成績一定程度上與此相關。另外，我們發現該基金不僅投資行業比較集中，其個股投資幾乎都是市場普遍看好的股票，金螳螂，洋河股份，金種子酒等都是今年市場的“牛股”，去年踩中地雷“中恒集團”。

對比廣發基金公司旗下的其他股票型基金我們發現其股票投資相似，除了廣發核心精選外，廣發聚豐也重倉白酒股票，累計高達20%左右，另外廣發聚瑞和廣發行業領先的重倉股票中也都含有白酒類股票。雖然白酒類股票近來形勢讓人稱贊，但日中則移，月盈則缺，一旦酒類股票發生動蕩，廣發旗下基金將受到不小牽連。

另外，廣發期下的廣發聚瑞基金無論在今年還是去年都屬于牛基，兩者相比，聚瑞投資更靈活，股票涉類較多，重倉股變化較大，而核心精選的投資比較集中，風險分擔能力較低。廣發核心精選可以說是準確的抓住了投資主題，獲得了可觀的超額收益，但是未來業績是否能夠延續還需要看基金經理是否把握住下一輪的投資主題。

選擇回報穩定的行業

中歐中小盤今年年初更換了基金經理，因此在操作風格上有了很大的轉變。在此之前中歐中小盤主投制造業，但今年以來，投資火力主要集中在了房地產業和金融、保險業，在今年第一季度中歐中小盤的十大重倉股票中就包含了5只地產股，在資產配置中將超過50%的資產配置了房地產行業。中歐中小盤今年的投資收益能有這么大的轉變，主要是得益于今年以來房地產行業的靚麗表現。

2012年以來金融業股票與滬深300指數的波動大致相符，穩重略升。近幾年來銀行凈利潤持續增長，但是銀行股未見起色。地產股在2012年打了翻身一仗，行業政策依然從緊，但是房地產業已經在底部趨穩。業界也普遍看好并認為在下半年地產股將持續走高，中歐中小盤把近一半的股票投入地產股中足見基金經理眼光獨到，抓住了這難得的機遇。該基金投資頗具靈活性，但是這種重倉單一行業的投資風格風險很大，需要基金經理強大的行業把握能力，一旦判斷失誤，其業績很有可能跌入谷底。

選擇成功的基金經理

不同的基金經理有著不同的投資風格，同樣投資管理能力也各不相同。民生加銀穩健成長就是一個很典型的例子。該基金首任基金經理是陳東先生，在他的任期內(2010年6月29日至2011年7月29日)該基金業績只有-14.20%，而同期同類平均業績是16.36，該基金排名墊底。

縱觀該基金經理的投資歷史業績，除了兩只債券型基金成績比較突出外，其管理的股票型和混合型基金成績都不好，兩只股票型基金民生加銀穩健成長和民生加銀內需增長都排在業界最后，不知道是不是因為這樣的原因該基金在2011年7月29日更換基金經理，新任基金經理蔡鋒亮先生管理的三只基金在基金排名中都比較靠前，而民生加銀穩健成長，在他的任期內排名躍居同類第一。由該基金變身可見基金經理的主動管理能力對基金業績的影響頗重。

當然，在眾多基金中也不乏去年排名靠前，今年慘敗的產品。其中東吳新經濟基金是差異最多，去年排名第24名，今年以來跌至257名。此外，在去年排名前10的基金中，長城品牌優選和華夏收入也滑落至200名左右。這三只基金今年一季度的第一大重倉行業均為金融、保險業，其中長城品牌優選基金將61.81%的資產配置了行業，一直以來該基金都配置了一般以上的金融、保險業，十大重倉股中以銀行股為主，可以說這是一只風格鮮明，很有特色的基金，但同樣要承擔單一行業帶來的風險。另外，這三只產品前三大行業中，均有機械、設備、儀表行業。今年以來機械設備行業在排名申萬行業中排名局后。

概括起來，排名波動大的基金具有這樣兩種情形：其一，在投資上集中于單一行業或板塊，類似于行業基金，好時暴漲，不好時暴跌，基金排名也是上竄下跳；其二，基金基本面發生改變，投研層徹底更換。在變得好時，業績煥然一新，變得不好時，由天上到地下。對于第一類基金的投資，需要有較強的行業或板塊的差別能力，風險承受能力也要足夠的大。對于第二類基金，主要分析變化的原因，到底是主動管理能力提高了呢？還是賭對了？這類基金最好給予足夠的觀察期。

對于基金的選擇，無論是選排名靠前的，選業績反轉的，還是選長期績優的，數據顯示，變身與排名對未來的指標作用都有限，最關鍵的是要尋找業績背后穩定的因素，判斷這些因素是否能延續。