B股分流或有一份驚喜

由于目前B股股價相對A股偏低，B股無論是轉入香港市場還是轉向A股市場收益都是相對可觀的，投資者可以選擇那些業績比較優良的B股。

7月27日，上證所披露《風險警示股票交易實施細則（征求意見稿）》，30日的周一，滬深B指隨即遭遇斷崖式暴跌。跌破面值的閩燦坤B更是連續8個跌停板，接近退市邊緣，投資者信心受到重創。

就閩燦坤B引發的純B股公司退市問題，深交所8月3日首次表態稱，對于純B股公司因觸發市場指標而非財務指標引發退市的，一方面鼓勵公司通過大股東增持、公司回購、縮股等方式，維持上市地位；另一方面支持公司選擇自愿退市。自愿退市后符合重新上市條件的，深交所會充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市。消息一出，風云變換，從走勢看，滬深B指均出現了不小的漲幅。

近期B股指數跌宕起伏，究其原因，固然和閩燦坤B可能觸發新版退市規則以及其后深交所一系列補救措施的表態有關，但也反映出B股市場投資者心態的急躁、模糊和失落。

建立于1992年的B股一直是中國證券市場中一個非常尷尬的市場，它是我國資本市場建立初期利用股票吸引外資的一種嘗試，在當時外匯緊張的情況下，B股的出現有其合理性，但在當前B股市場的功能已被 H股、QFII 等取而代之，市場交易量越來越小，近10年B股幾乎沒有再融資，B股市場被嚴重邊緣化，可以說 B股市場的制度改革已迫在眉睫。

不久前中集集團的一紙公告終于將這個問題再次推向輿論的前沿。停牌一個月的中集集團8月15日發布公告稱，擬將已發行的B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。在中集集團看來，B股轉H股是進一步完善其融資平臺和價值平臺的重要步驟，此舉有望為公司帶來更好的資金支持。而且，公司還可以借鑒香港資本市場經驗，建立起更科學的激勵機制和投資者回報機制，穩步增強自身的盈利能力與綜合競爭力，在全球經濟復蘇力度放緩的背景下爭取更大的市場份額。若此方案能順利實施，中集集團將成為首家A+B轉A+H上市公司。這無疑是一個創新的嘗試，如果能順利通過，預計不少B股會效仿。

效仿是效仿，但是我們不能否認，內地和香港兩地證券市場法律法規不同。中集集團是大公司，要達到H股上市條件輕而易舉，但對于一些基本面不好，股價長期在低位徘徊的B股公司，如前期的閩燦坤B，ST雷伊B等，則很難通過這種方式完成轉股。所以轉版H股不是B股的綠色通道。而且轉板目前遇到的一個最大障礙是要觸動中國資本項目下外匯流動的管制政策，這需要得到國家外管局的批準。

綜合來看，現在B股市場的歷史使命已經完成，在當前金融形勢下將B股定位為離岸金融市場具有較大的難度，而將其與A股合并更具可操作性。如果B股公司先退市，然后這些股份重新轉換成A股，在A股上重新獲得新生。此外，還可以通過特殊的方式允許B股公司通過回購，或者是置換成A股。而且這有助于降低市場交易和監管成本。

《金融理財》認為，中集B大股東持股比較集中，方案通過概率較大。未來如出現更多B股轉H股案例，要多考慮大股東的意向，特別是外資大股東的利益訴求。此次深B股因幣種優勢改革先行一步，績優公司先得利，同時改革也鼓勵了A+B 股類公司回購B股后增發A股等 ，具體品種的選擇時，在控制風險的基礎上，由于目前B股股價相對A股偏低，B股無論是轉入香港市場還是轉向A股市場收益都是相對可觀的，投資者可以選擇那些業績比較優良的B股，并回避績差股調整風險，可逢低關注估值合理、成長前景較為確定的消費板塊等。如此操作或有一份驚喜。