民間資本“聯姻”私人銀行？

從國務院近日出臺的42項“新36條”民間投資實施細則，到發改委以價格杠桿引導民間資金投資公用事業的新規，再到國資委、財政部、鐵道部、衛生部、銀監會、證監會相繼出臺的推動和保護民間投資的相應保障措施，無不證明對民間資金在“穩增長”中的主角地位，現在各方已有了基本共識。但筆者以為，在民間金融發展大門開啟之際，尚有諸多可操作的“臨門一腳”的問題需要解答。

首先，以價格杠桿引導民間資金投資公用事業，就有幾方面需要完善。以價格杠桿引導民間資金投資公用事業，借鑒了BOT的思路。這是國際組織引進的公用事業的一種提供模式，其要點是本應有政府提供的公共品改由私人資本提供，包括供電、供水、污水處理、路橋基礎設施建設等等。在BOT模式操作過程中有三大要素，第一，由非常有信用的國際組織牽頭，比如世界銀行和亞洲開發銀行，代表其選擇的私人資本與政府相關部門對話、溝通和談判，并且全程參與項目設計、建設、運行和評估以及一定比例的資金投入。第二，參與BOT項目的私人資本在全球招標選取。除了資金雄厚，更應是各自領域的翹楚。第三，BOT項目的資本收益一般在社會平均資本收益上下。因為，由政府提供的社會公共品不是以賺錢為目標，價格一般定在沒有利潤的平均成本上。私人資本參與公用事業后雖需調整價格，但須以資本的社會平均收益為定價參照，按國際組織的測算，通常在10％至15％左右。

在筆者看來，針對這三大要素，發改委“新規”的操作，需要解決三個具體問題。首先，誰是民間資本的牽頭人。中國民間資金如果以居民儲蓄余額計算現已達35萬億之多，原則上都可以轉變為民間投資資金。但在動輒數十億甚至數百億的公用項目投資規模下，民間資本若還處于游擊戰方式的“散兵游勇”狀態，顯然是無法運作的。在中國民間投資“寧做雞頭不作鳳尾”的“雞頭文化”主導下，“一盤散沙，各自為政”的狀態如何整合，由誰來整合，是個非常棘手的問題。

其次，公用事業供應商不僅是資金提供方，也是專業供應商，而且是全球招標選取，具有技術、建設、運營和管理能力和全球優勢。但國內民間資金對于公用事業來說只能是財務投資者，招標也很難找到有實力、有專業優勢的私人資本。最近有調查顯示，一些公用項目由國有專業公司出面招標然后外包給一些民營小公司，結果工程質量存在嚴重隱患。滿足BOT的第二個條件有困難。

再有，參與公用事業的資金要接受社會平均資本回報率。最近國務院出臺節假日公路免費新規，立即有早前投資公路的民間資本申請退出，理由是利潤減少了5％。數據顯示，過去的投資利潤超過56％，減少5％仍有51％的高回報。公用事業直接關系國計民生，不可能大幅提價。若民間資本對收益和利潤的預期過高，則不符合BOT模式的操作性要求。

那么，這些問題如何解決？筆者提議，可嘗試由現在銀行的“私人銀行”部門，整合各自的私人客戶群的資金，化零為整，并協調資金收益水平的合理預期，在本行客戶中選擇提供項目的專業公司，然后代表整合后的私人資本參與項目競標以及與相關部門的談判。當然這樣做的前提，是銀行具備資本整合的能力和道德風險可控。這可成為發改委“新規”落地的臨門一腳。

在民間金融發展大門開啟之際，尚有諸多可操作的“臨門一腳”的問題需要解答。