基于層次分析法的高新技術企業融資需求測定

【摘 要】高新技術企業發展過程中，資金短缺是普遍存在的問題，面對不同的融資方式，企業應依據發展階段的不同而采取不同的融資策略。本文采用層次分析法，對高新技術企業融資需求程度進行測定，最終得到的融資需求函數有利于判斷企業對資金的需求程度，可以此為依據，按照企業對資金需求的迫切程度選取適當的融資方式進行企業融資。

【關鍵詞】層次分析法；高新技術企業；融資需求

當今世界已步入知識經濟時代，高技術產業的發展已經成為決定國家力量強弱和發展前景的關鍵因素。我國高技術產業經過幾十年的建設已經取得長足發展，但和發達國家相比，我國高技術產業明顯存在規模小、結構不合理、商品化水平低、經濟效益低等問題，差距很大，還處于幼稚階段。特別是我國高新技術企業普遍面臨著“資本缺口”和“債務融資缺口”的“雙缺口”融資困境，從而使許多科技成果由于缺少資金和市場推廣能力而無法轉化，科技成果轉化率低。因此，在影響我國高新產業發展的各種因素中，資金短缺是尤為突出的一個問題。近年來，我國先后建立了多個APEC科技工業園區、高技術產品出口基地、火炬軟件產業基地和高技術產業開發區，并對高技術產業給予多種優惠政策和資金扶持，這種政府大力支持的發展形式的確對高技術產業的發展提供了很大的幫助。然而，隨著高新技術企業的不斷興起、發展和壯大，這種由政府撥款為主、銀行間接融資為輔的融資手段越來越難以滿足高新技術企業發展的資金需要，所以應將高新技術企業的發展交由市場，自行發展運作，利用更多的融資途徑來吸引更多的社會資金進入。

然而，高新技術企業在發展過程中會呈現不同的風險等級，所以高新技術企業在特定發展階段勢必會采取不同的融資策略，以達到高新技術企業融資成本最小，企業價值最大化的目標。也就是說，在高新技術企業的每一成長階段都應有一個或幾個最優的融資方式，而這必須依賴于正確的測算高新技術企業的融資需求，從而確定不同階段的融資策略。本文根據高新技術企業融資特征、風險程度、資金需求類型，利用層次分析法分析高新技術企業融資的主要微觀影響因素并測定其對資金的需求程度。

一、影響高新技術企業融資的因素

1.企業內部因素。隨著經濟發展，企業融資方式不斷演進，評價企業融資能力的指標也在不斷發生變化，以往注重企業經營歷史記錄的評價指標已經不適合高新技術企業融資的需要。從高新技術企業內部來看，影響其對資金需求的主要因素包括企業規模、盈利水平、產品品牌和管理者素質等。規模越大、盈利水平越低、產品品牌越不知名、管理者素質越低，則高新技術企業對資金的需求程度就會越高，反之則反是。

2.企業技術因素。高新技術企業自身的技術狀況對資金的需求有直接影響，公司的性質和經營類型決定了資金需求量的大小。刻畫高新技術企業技術狀況的指標可分為技術的研發周期、研發費用的投入水平、研發的方式、設備的先進程度、新產品開發比率等因素。在不同發展階段，高新技術企業的研發周期、研發費用、研發方式、新產品開發能力等方面均不相同，因而對資金的需求程度也不相同。

3.外部環境因素。外部環境可以為高新技術企業提供多種融資方式。其中包括金融市場為高新技術企業提供的融資方式（銀行貸款、證券市場融資、風險投資等），企業取得這些資金的難易程度也決定了它們對其他資金的需求，也包括法律和政策支持的力度以及社會化服務體系的完善程度。隨著高新技術企業的發展和社會環境的變化，這三個因素對企業對資金的需求程度也會不同。以U1i、U2i、U3i表示高新技術企業在不同發展階段的企業內部因素、技術因素、和企業外部環境因素，以F表示高新技術企業對資金的總需求水平，則高新技術企業的融資需求程度可表示為函數形式F=Fi（U1i、U2i、U3i）。

二、層次分析法

層次分析法是在20世紀70年代由美國運籌學家T.L.Saaty提出的，是對眾多錯綜復雜的變量進行量化分析比較的一種較為成熟的方法，適用于多目標決策，用于存在多個影響指標的情況下，評價各方案的優劣程度。層次分析法將決策問題按總目標、各層子目標、評價準則直至具體的備投方案的順序分解為不同層次，然后用求解判斷矩陣特征向量的辦法，求得每一層次的各元素對上一層次某元素的優先權重，最后再加權求和的方法遞階歸并各備選方案對總體目標的最終權重，此權重最大者即為最優方案。

1.判斷矩陣的確定。設某層中有指標X=X■，X■，…X■，A為判斷矩陣，aij為矩陣中的元素，它表示第i個指標Xi比第j個指標Xj重要的程度。一般采用T.L.saaty的標度法給出aij的值：

A為“反矩陣”，即a■=■。更嚴格的假設是，A具有一致性，即aik×akj=aij。利用求和法求得各層中因素的權重ω=ω■，ω■，…ω■。先對判斷矩陣每一列進行歸一化處理■■=■，i，j=1，…，n；再將每一列經歸一化后的矩陣按行相加，Mi=■■■，i=1，…，n；然后將向量M=（M1，…，Mn）T歸一化，ωi■，i=1，…，n。所求得ω=（ω1，…，ωn）T即為所求的特征向量，即為權重。

2.一致性檢驗。判斷矩陣的一致性表明判斷的前后一致。若xi>xk，xk>xj=>xi>xj，則A為一致矩陣。計算隨機一致性指標CI=■，λmax=■■，λmax為判斷矩陣的最大特征根，n為判斷矩陣的階數；計算一致性比率CR=■；RI為平均隨機一致性指標，查表可得。若CR<0.1，則認為判斷矩陣A的一致性可以接受。

三、高新技術企業融資需求評價體系

根據上文介紹的層次分析法計算步驟，分別對表1中所列三大類12個指標進行比較判斷，分別得到判斷矩陣，并進行一致性檢驗，都通過了一致性檢驗。結果如下：

表1 高新技術企業融資需求評價表

在得到各指標權重后，即可將每個高新技術企業具體情況依照表2所列情況請專家進行打分，然后將各指標分數乘以他們所占的權重，即可得到總分，也就是高新技術企業對資金的總體需求程度。將企業對資金需求的迫切程度分為5個等級，分別表示為“很不迫切”、“不太迫切”、“一般”、“比較迫切”和“十分迫切”，并賦以分值1～5分，得分越高，對資金需求越迫切，越應該優先滿足該企業的融資需求。

表2 高新技術企業資金需求程度評價表

參 考 文 獻

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項目基金：本文系教育部人文社會科學研究青年基金項目（項目編號：11YJC790113和09YJC790116），國家社科基金青年項目（項目編號：12CJY109）以及吉林省教育廳“十一五”社會科學研究項目（項目編號：2010141）。