291公司待增發6300億 占流通市值3.5%

在500多家公司排隊待發IPO的同時，還有多家已上市的公司虎視眈眈，欲一同分食市場上的資金。

2011年以來（截至3月6日，下同），有291家上市公司發布了增發預案且仍未實施，預計募資金額接近6300億元，其中1143億元的增發規模正蓄勢待發。

雖然上市公司紛紛計劃增發，但持續低迷的市場令部分公司的再融資陷入困境。目前有112家公司的增發價與股價倒掛，要實現增發并非一件容易的事。此外，即使增發成功，對投資者而言也并不一定是好事。

預增發額占A股流通市值3.5%

A股市場上永遠不缺供給者。3月6日，興業銀行出爐高額增發方案，為A股再融資添上了濃重的一筆。

2011年以來，已有4175億元通過實施增發進入了上市公司的口袋。同時還有包括興業銀行在內的291家公司拋出了增發預案，其中98%為定向增發。

剔除缺乏數據的公司后，這些待增發公司的預計募資額約6295億元，相當于目前A股流通市值的3.5%。金融行業預計募資額最大，10家公司預計增發募資超過936億元。其次是化工行業，39家公司的增發預案預計募資531億元。

預計募資額最大的公司是興業銀行。其最新發布的再融資預案顯示，擬以每股12.73元的價格向4家股東折價定向增發，預計募資263.8億元。對此，一些小股東認為低價增發有損小股東利益，預案披露后兩個交易日股價下跌近4%。

雙匯股份預計募資額排行第二，達到246.6億元。深發展A以200億元的預計募資額居第三位，預計募資達100億元以上的還包括美錦能源、首鋼股份以及北京銀行。在預計募資金額超過100億元的6家公司中，銀行占據了3席。

在291家已發布增發預案的公司中，有66家公司的方案已獲證監會批準，預計募資金額近1443億元。根據《上市公司證券發行管理辦法》的規定，自證監會核準發行之日起，上市公司應在六個月內發行證券，超過六個月未發行的，核準文件失效，須重新經中國證監會核準后方可發行。因此，這些已獲證監會批準的增發預案隨時都有可能實施。

這些公司包括北京銀行、西飛國際、中國南車、蘇寧電器、福田汽車等。其中北京銀行、中國鋁業、中國南車、宏源證券、隧道股份、營口港、S*ST北亞以及蘇寧電器8家公司的預計募資額均在50億元以上。

112家公司增發價與股價倒掛

增發能否順利實施，股價是一個重要的影響因素。若股價低于計劃增發價格（或預案底價），即增發價與股價倒掛，將打擊參與增發的投資者的積極性，增發便很可能“難產”。

去年4月份以來，市場在大多時間內呈下跌態勢，導致一大批公司出現增發價與股價倒掛的情況。截至3月6日，291家待增發的上市公司中，中衛國脈、西飛國際、S*ST北亞、南寧糖業、中國鋁業等112家公司的股價已低于增發價。

順發恒業的倒掛幅度最大，達47.54%。恒泰艾普、S*ST北亞的倒掛幅度也在40%以上。彩虹股份、中衛國脈、西飛國際、南玻A、西藏發展等15家公司的倒掛幅度也較大，在30%~40%之間。在增發價與股價倒掛的公司中，有25家公司的增發預案已獲證監會批準，其中中國鋁業、華意壓縮以及合肥三洋已接近證監會核準后6個月的期限。

當增發價與股價倒掛時，為使增發得以順利實施，往往會出現兩種情況。一是引發各路資金的護盤或拉抬，促使股價回到增發價之上。另一種則是下調增發價。

受市場疲弱的影響，在過去的幾個月里，已有不少上市公司對增發價進行了調整。如2011年5月首次發布定向增發預案的中糧屯河，于同年10月將增發底價由10.47元/股下調至7.98元/股。但此時下跌仍未結束，至今年1月初，公司股價最低已跌至5.58元。2月7日，公司再次修訂預案，在募集資金總額、募投計劃不變的前提下，將增發底價下調至5.7元/股。

聯創光電的情況也是如此。該公司于2月9日再次下調定向增發底價至6.31元/股，此前首次調整時已將增發底價由不低于10.1元/股下調至8元/股。

5公司具增發后上漲基因

這些增發預案一旦成功實施，意味著上市公司可以從市場上獲得更多的資金，有助于促進業務和規模的擴展。但從二級市場上的表現來看，對投資者來說并不一定是好事。

對2007年以來實施了增發且已滿1年的上市公司進行分析，結果顯示，發行后1年上漲的概率只有四成。不能否認，這與近幾年來市場的走勢有一定的關系，但我們看到，即使在市場走勢較強的時期，一些公司實施增發后依然下跌。

那么，什么樣的公司增發后更具上漲的優勢？進一步分析發現，定向增發比公開增發上漲的概率大。從流通盤的角度來看，小市值公司上漲的可能性更大，其中流通市值在10億元以下的公司，增發后一年上漲的概率達75%，而流通市值在10億元以上的公司上漲概率只有35%。此外，發行對象中有大股東和機構投資者共同參與的公司上漲概率也相對較大。

根據上述三個特點，我們從291家已發布增發預案的公司中找到了5家公司，分別是超華科技、魯豐股份、中超電纜、藍帆股份以及齊星鐵塔。也就是說，這5家公司具有增發后上漲的基因。

其中，齊星鐵塔目前流通市值僅4.02億元。該公司計劃以8.15元/股的價格，向包括控股股東在內的不超過10名特定投資者定向增發，增發數量不超過4500萬股。截至3月6日，該公司股價為9.75元。

當然，這些公司雖然具備了上漲基因，但能否順利實施增發以后增發后能否上漲，還要看市場的走勢。■