以史為鑒 玩轉(zhuǎn)周期

轉(zhuǎn)型包括了從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的存量轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)的增量轉(zhuǎn)型兩個(gè)維度，這意味著有數(shù)個(gè)產(chǎn)業(yè)兼顧了周期和成長(zhǎng)的特點(diǎn)，我們稱之為周期成長(zhǎng)股也將在整個(gè)轉(zhuǎn)型期內(nèi)有好的表現(xiàn)。

“如果說我看得比別人更遠(yuǎn)些，那是因?yàn)槲艺驹诰奕说募绨蛏稀保ｎD這句話詮釋了利用前人經(jīng)驗(yàn)避免錯(cuò)誤的重要性。同樣的道理放在投資領(lǐng)域，我們要站在歷史這個(gè)市場(chǎng)“巨人”的肩上做投資，勇于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)吸取教訓(xùn)，才能看得更長(zhǎng)、更遠(yuǎn)、更高，走得更穩(wěn)、更深、更好。

歷史實(shí)證表明，我們生活在周期的世界里。2004年美林證券曾根據(jù)1973年4月至2004年7月美國完整的超過30年的資產(chǎn)和行業(yè)回報(bào)率數(shù)據(jù)提出了投資時(shí)鐘概念——將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹這四個(gè)階段，在不同的經(jīng)濟(jì)周期階段，大類資產(chǎn)呈現(xiàn)有規(guī)律的變化特征。

目前經(jīng)濟(jì)增速和通脹同時(shí)回落的宏觀經(jīng)濟(jì)特征，顯示我國正在經(jīng)歷從滯漲走向衰退的階段。通常在衰退的前期，資金成本較高，有利于短期債券基金處于較高的收益率水平。衰退的中期，由于經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)減緩，繼續(xù)緊縮的政策有望緩解，加息的可能性進(jìn)一步降低，長(zhǎng)期限的債券基金可以布局。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)步出衰退期，進(jìn)入復(fù)蘇期后，股票資產(chǎn)特別是周期性的行業(yè)將會(huì)成為最匹配的資產(chǎn)類別。WIND統(tǒng)計(jì)，2000年～2010年，A股超額收益最高的行業(yè)，除了2001和2008年外，其他年份均是周期行業(yè)奪魁。

需要指出的是，一些投資者往往錯(cuò)誤的將周期行業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等同起來，實(shí)際上周期行業(yè)不僅包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而且也包括那些與經(jīng)濟(jì)周期具有較高相關(guān)性的新興產(chǎn)業(yè)。十二五規(guī)劃中對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的表述，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的存量轉(zhuǎn)型和新興產(chǎn)業(yè)的增量轉(zhuǎn)型兩個(gè)維度進(jìn)行了規(guī)劃和布局，全面構(gòu)建了中國新經(jīng)濟(jì)周期的產(chǎn)業(yè)體系。在這一產(chǎn)業(yè)體系，無論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)，周期行業(yè)在其中均處于舉足輕重的地位。

從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的存量轉(zhuǎn)型看，包括裝備制造、船舶、汽車、鋼鐵、有色金屬、建材和石化七大行業(yè)：從七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的增量轉(zhuǎn)型看，除了新一代信息技術(shù)和生物外的節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車五大板塊均涉及其中。這些新興產(chǎn)業(yè)兼顧了周期和成長(zhǎng)的特點(diǎn)，我們稱之為周期成長(zhǎng)股也將在整個(gè)轉(zhuǎn)型期內(nèi)有好的表現(xiàn)。

現(xiàn)階段正是新一輪周期開始之前的筑底階段，投資者可以考慮提前布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為周期股的上升做好準(zhǔn)備。不過對(duì)普通投資者而言，辨別所處周期階段尚且具有難度，精選其中受益?zhèn)€股更加考驗(yàn)眼力，權(quán)衡之下，建議考慮投研總體實(shí)力強(qiáng)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的基金公司發(fā)行的新基金，把擇時(shí)選股的任務(wù)交給基金公司，借助專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)把握新經(jīng)濟(jì)周期中的投資機(jī)遇。