人民幣國(guó)際化的路徑分析

摘要：自次貸危機(jī)以來(lái)，在全球金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩與歐美債務(wù)危機(jī)反復(fù)沖擊的大背景下，以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系的缺陷日益顯露，中國(guó)適時(shí)推進(jìn)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。本文在介紹人民幣國(guó)際化內(nèi)涵、收益、現(xiàn)實(shí)條件的基礎(chǔ)上，分別從功能路徑、制度路徑、空間路徑、時(shí)間路徑方面對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化 現(xiàn)實(shí)條件 路徑分析

一、人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵

國(guó)際貨幣基金組織將國(guó)際貨幣定義為：能夠在世界范圍內(nèi)發(fā)揮類似金屬貨幣所具備的一般國(guó)際價(jià)值尺度職能，具有國(guó)際清償貨幣的作用，可為各國(guó)政府和中央銀行所持有，作為外匯平準(zhǔn)基金干預(yù)外匯市場(chǎng)的貨幣。人民幣國(guó)際化則是指在保持本幣所擁有的價(jià)值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段等職能的基礎(chǔ)上，通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和境外貨幣自由兌換等方式流出國(guó)境，成為國(guó)際上擔(dān)當(dāng)結(jié)算職能、投資職能、儲(chǔ)備職能的貨幣。

二、人民幣國(guó)際化的收益

（一）獲得鑄幣稅收益，增強(qiáng)國(guó)際影響力

擁有國(guó)際貨幣地位的國(guó)家可以通過(guò)發(fā)行貨幣而獲得超出貨幣制造和管理等成本之外的鑄幣稅收益。并通過(guò)貨幣政策的溢出效應(yīng)，影響別國(guó)貨幣政策和世界大宗商品的定價(jià)權(quán)，從而提升在國(guó)際事務(wù)中的地位和話語(yǔ)權(quán)。

（二）優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，降低美元貶值帶來(lái)的資產(chǎn)損失

截至2012年初，中國(guó)外匯儲(chǔ)備3.18億美元（65%為美元），持有美國(guó)國(guó)債8000億。美國(guó)在次貸危機(jī)后的量化寬松政策，使得我國(guó)外匯儲(chǔ)備和美債大幅縮水，損失巨大。人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣后，能有效的減少對(duì)美元的支出和需求，從而優(yōu)化我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，減少資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本

人民幣成為國(guó)際貨幣后，企業(yè)在進(jìn)行國(guó)際投資和商品貨物交割時(shí)，就不用擔(dān)心貨幣匯率波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。直接以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，能有效降低我國(guó)企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的交易成本，增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)于中國(guó)這樣貿(mào)易大國(guó)尤為重要。

三、人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)條件

（一）強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有力地支撐了人民幣國(guó)際化

改革開放30余年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平均兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度，2011年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到7.3萬(wàn)億美元，躍居世界第二。特別是在美國(guó)次貸危機(jī)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的雙重影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持8%以上的增長(zhǎng)速度，無(wú)疑已經(jīng)成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

（二）巨額的外匯儲(chǔ)備使人民幣具有充足的國(guó)際清償能力

2012年6月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到3.24萬(wàn)億美元，占世界外匯儲(chǔ)備三成。根據(jù)通行的國(guó)際儲(chǔ)備需求理論，充足的外匯儲(chǔ)備一般應(yīng)維持在進(jìn)口額的30%左右，中國(guó)已遠(yuǎn)超這個(gè)比例。為應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的兌換提供了可靠的保證。

（三）穩(wěn)定的幣值提高了人民幣的國(guó)際信譽(yù)

亞洲金融危機(jī)中，面對(duì)周邊國(guó)家貨幣大幅貶值的壓力，我國(guó)政府做出人民幣不貶值的承諾，在國(guó)際上樹立了良好的形象。2005年我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，在美國(guó)次貸危機(jī)和歐債危機(jī)中，依然保持幣值穩(wěn)定，贏得了國(guó)際信譽(yù)。

四、人民幣國(guó)際化的路徑分析

（一）人民幣國(guó)際化的功能路徑

人民幣國(guó)際化在功能上應(yīng)堅(jiān)持 “結(jié)算貨幣→投資貨幣→儲(chǔ)備貨幣”的路徑。首先以實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際結(jié)算職能為切入點(diǎn)，在主要貿(mào)易伙伴和周邊國(guó)家以結(jié)算貨幣的形式出現(xiàn)。2009年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)上海、廣州、深圳、珠海、東莞五個(gè)城市開始跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2010年，試點(diǎn)地區(qū)由擴(kuò)大至20個(gè)省、市、自治區(qū)，跨境貿(mào)易結(jié)算境外地域擴(kuò)展至所有國(guó)家。其次是以實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際投資職能為突破口，逐步成為國(guó)際市場(chǎng)上的主要投資貨幣。2010年，新疆率先開展跨境直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2011年，溫州宣布實(shí)施個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)。人民幣的國(guó)際投資職能逐步顯現(xiàn)。最后以實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際儲(chǔ)備職能為主要標(biāo)志，成為世界上主要的儲(chǔ)備貨幣。截至2012年2月，央行已與16個(gè)國(guó)家簽訂了超過(guò)1.3萬(wàn)億元的貨幣互換協(xié)議，并先后在香港地區(qū)發(fā)行人民幣債券多達(dá)590億元。這都在一定程度上都推進(jìn)了人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的進(jìn)程。

（二）人民幣國(guó)際化的制度路徑

人民幣國(guó)際化在制度安排上應(yīng)堅(jiān)持“經(jīng)常項(xiàng)目下自由兌換→資本項(xiàng)目下自由兌換→國(guó)際貨幣”的路徑。自中國(guó)加入WTO以后，便意味著人民幣已實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換。2010年，央行發(fā)布《關(guān)于持有境外人民幣的相關(guān)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資試點(diǎn)》， 2011年發(fā)布《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》。這意味著人民幣逐漸實(shí)現(xiàn)有條件的資本項(xiàng)目下自由兌換，并朝著資本項(xiàng)目下完全自由兌換的國(guó)際貨幣方向發(fā)展。

（三）人民幣國(guó)際化的空間路徑

人民幣國(guó)際化在空間上應(yīng)堅(jiān)持“周邊化→區(qū)域化→全球化”的路徑。中國(guó)在進(jìn)一步擴(kuò)大和深化與周邊國(guó)家和地區(qū)經(jīng)貿(mào)往來(lái)的基礎(chǔ)上，使人民幣以硬通貨的形式在周邊國(guó)家廣泛使用。人民幣由周邊化走向區(qū)域化的過(guò)程中，中國(guó)應(yīng)不斷提高與亞洲國(guó)家的貨幣互換協(xié)議額度，并通過(guò)建立自由貿(mào)易區(qū)或區(qū)域貨幣合作組織等形式，充分發(fā)揮人民幣在區(qū)域內(nèi)的結(jié)算、投資、儲(chǔ)備職能，實(shí)現(xiàn)區(qū)域化。最后，在區(qū)域化的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣的流通量和范圍，實(shí)現(xiàn)全球化。

（四）人民幣國(guó)際化的時(shí)間路徑

人民幣國(guó)際化是一項(xiàng)長(zhǎng)期而艱巨的工程，應(yīng)該分階段穩(wěn)步推進(jìn)。1993-2009年為第一階段，人民幣自1993年成為邊貿(mào)結(jié)算貨幣，到2009年建立跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)，已基本實(shí)現(xiàn)“周邊化”的結(jié)算職能。目前，人民幣國(guó)際化正處于第二階段，即在2009-2020年間應(yīng)在香港和上海建立人民幣離岸市場(chǎng)，逐步開放資本項(xiàng)目，參與東亞貨幣合作。中央提出到2020年將上海建成與我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國(guó)際地位相適應(yīng)的國(guó)際金融中心的目標(biāo)。因此2020年以后為第三階段，應(yīng)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展經(jīng)濟(jì)，完善國(guó)內(nèi)金融體系，打造國(guó)際金融中心，真正實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊均華.后金融危機(jī)時(shí)代人民幣國(guó)際化條件與路徑的多維思考.[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào).2012年第1期

[2]陳四清.探索人民幣國(guó)際化的路徑.[J].中國(guó)金融.2011年第14期

[3]徐杰.人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀、利弊、路徑與戰(zhàn)略選擇.[J].區(qū)域金融研究.2012年第4期