我國金融衍生工具市場發展對策

摘要：金融衍生產品具有高度杠桿效應，它在降低交易成本和提高流動性的同時也大大增加了交易的風險性。國外的金融機構和企業對于金融衍生產品具有豐富的管理經驗，而對國內的大多數金融機構和企業來說，金融衍生產品是一項剛開拓的新業務，我國金融衍生業務如何健康發展是我們不得不面對的問題。因此，探討我國金融衍生產品的發展具有重要的現實意義。

關鍵詞：金融衍生工具 金融體制 金融創新 金融工具現狀及問題

一、我國金融衍生工具定義、特征及市場的發展現狀

（一）金融衍生工具的定義

金融衍生工具，顧名思義，它是在傳統金融工具（如現金、外匯、股票、債券等）基礎上衍生出來的新興金融工具。具體而言，金融衍生工具包括遠期、期貨、互換或期權合約，或具有相似特征的其他金融工具。目前，通過各種派生技術進行組合設計，市場中已出現了數量龐大、特性各異的衍生產品。主要有：衍生工具與基礎工具的組合，如外匯期貨、股票期貨；衍生工具之間的組合，構造出“再衍生工具”，如“期貨期權”、“互換期權”等；直接對衍生工具的個別參量和性質進行設計，產生與基本衍生工具不同的衍生工具，如“兩面取消期權”“、走廊式期權”等。

（二）金融衍生工具的特性

一是衍生性。金融衍生工具是由作為標的的基本金融工具派生而來，它的價值隨著標的物的變動而變動，這就是所謂的衍生性；第二是杠桿性。杠桿性是指金融衍生工具可以以較少的資金成本獲得較多的投資，從而提高投資的收益率。這是金融衍生工具最顯著的特征之一；第三是風險性。金融衍生工具的風險性就是指金融衍生工具作為資產或權益在未來發生損失的可能性。

二、我國金融衍生工具市場發展面臨的問題

（一）交易復雜程度較高，但交易方式單一目前。

我國金融衍生品的交易方式還較單一，這是由于我國金融機構的定價能力不足引起的。 我國的金融衍生品市場目前主要的交易方式是中資銀行與國內企業進行交易， 然后再與外資銀行進行平盤，或者是先由國內企業與外資銀行談妥交易的具體細節，然后進行中資銀行與國內企業的交易，最終由外資銀行與中資銀行具體進行整個交易。 這種交易方式顯然過于單一， 既限制了交易對象的范圍， 過程繁瑣、復雜，使一部分投資主體對投資失去信心，又對我國金融機構定價能力的提高產生不利的影響，導致金融機構對金融衍生品發展的主動性喪失，限制了金融衍生品市場的正常發展。

（二）缺乏健全的信息披露制度

金融衍生品的價格與基礎性金融衍生品生產價格密切相關，比如與利率、匯率、股票價格等。 那么，在對金融產品的管制方面，我國的管制偏緊，所以，金融產品價格市場化程度不高，而且，金融產品價格的變化受國家政策的影響較大，國家財政、金融政策的公布及一些重大信息的披露對金融產品價格波動產生很大影響，而且，我國對信息披露的頻率也過低，使投資者無法及時地獲得相關的信息。 這樣，一方面使投資者對金融衍生品的投資失去興趣與信心，一方面導致投資者在無法及時獲得信息的情況下蒙受損失。

（三）監管力度不到位

金融衍生工具交易涉及的范圍廣，運用的通訊電子技術先進，因此衍生工具影響快、波及面大，對其監管應該加大力度。但由于部分衍生工具種類，如遠期交易屬于場外交易，難于監督和管理；而且金融衍生工具在新的企業會計準則頒布之前一直作為表外業務進行核算，更加大了政府和自律組織的難度。頻頻發生的金融衍生工具違規案件大多由于監管松懈導致的，如 2008年發生的法國興業銀行詐騙案。

三、對我國金融衍生工具市場規范發展的建議

（一）加快利率市場化進程，推進匯率市場化改革

目前，我國除存款利率和部分貸款利率未完全市場化外，其余的已基本實現或完全實現了市場化。我們應通過金融市場改革深化實現利率完全市場化，這樣才可能產生足夠的金融衍生工具需求，金融衍生工具的形成才能真正體現市場規律。

（二）規范投資主體的投資行為

金融衍生工具的投資主體不夠成熟，是金融衍生市場效率低下的原因之一。金融衍生工具的杠桿效應決定了投資必須要慎重，否則一旦損失后果不可估量。因此，必須規范投資主體，如商業銀行和其他金融機構的投資行為，避免投資行為不理性、不科學、不規范的問題。同時，應該建立完善的資信評級制度，以加強對投資主體的約束力度。

（三）加強金融監管

金融衍生工具可以降低市場參與者資產負債表的透明度而且衍生交易涉及面廣并具有高度技術性和復雜性的特點，這些提高了金融衍生工具的監管必要性，也加大了監管的難度。通過外部力量進行監管金融衍生品的風險防范不僅需要在金融企業內進行風險控制，而且還需要管理機構進行外部監管，以防風險擴大，釀成金融風波。使金融衍生工具得到有效監管，必須建立一個完善的金融衍生工具市場外部監管體系。

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