玻璃上市首日料沖高回落

12月3日，玻璃期貨將在鄭州商品期貨交易所正式上市交易，交易標的為國標5mm無色透明平板玻璃，掛牌基準價為1420元/噸，交易單位為20噸/手，最小變動價為1元/噸，首日漲跌幅為±8%，最低交易保證金為合約價值的6%，期貨公司加收2～3個點的保證金后，約占合約價值的10%，即做一手玻璃期貨需要資金約2800元，可以歸為小品種，交易門檻低，容易為短線抄手和游資所追捧。

玻璃產業鏈相對簡單，上游主要涉及硅礦（石英砂）、純堿和燃料；2012年國內浮法玻璃產能主要集中于河北、山東、江蘇、廣東、浙江等地，約占全國產能的73%；消費區域主要在華東和華南的發達城市，下游房地產占比約75%，汽車用量占10%，出口約5%。

價格方面，全國浮法平板玻璃均價曾于今年4月回落至1304元/噸，10月底又沖高至1550元/噸附近，個別區域價格波動劇烈，季節性因素影響明顯，行業經營面臨巨大的價格風險，套期保值需求強烈。

對玻璃原片企業來說，由于玻璃期貨是我國首個采用完全廠庫交割的品種，因此企業不僅可以利用玻璃期貨進行套期保值，在原片價格行情較好和企業庫存相對較高時，在期貨市場上賣出合約提前保證銷售收益，而且還可以借期貨拓展一條新的銷售渠道。

對玻璃經銷商來說，玻璃期貨可以被用來進行庫存保值，在需要原片且當前價格可以接受時，采取買入保值策略；而當庫存較大，期貨價格對自己有利時，就可以賣出保值，降低庫存成本。此外，還可以基于現貨和期貨價格波動率的差異性進行期現套利交易，以較低風險獲得較高收益。

對玻璃深加工企業來說，由于深加工企業下游利潤較穩定，面臨的最大風險就是原片價格波動對其生產成本的影響，因此企業可以合理利用玻璃期貨來提前為現貨原片需求鎖定采購價格，進而規避價格風險。

展望玻璃期貨上市后的行情，基本面上來看，目前行業供需矛盾較為突出，下游房地產需求在9、10月份被提前消化，目前進入消費平淡期，同時玻璃原片企業庫存壓力逐漸加大，這很合理地解釋了11月后玻璃價格為何開始急速下跌。

我們預計，玻璃現貨在12月下旬受年前加快項目竣工的推動，價格將會出現反彈并維持兩周左右，之后價格將回到低位，整理運行。

因此我們建議，玻璃期貨上市首日需關注資金的參與程度，活躍合約將是FG1305，預計將會開在1420上方，盤中拉升回落，若出現增倉回落建議空單介入，在日內新高止損出局，如盤尾減倉明顯則可獲利了結；若減倉回落，建議投資者波段操作，逢低買入見好就收，止損位是日內新低。

（作者為中國玻璃產業網首席分析師）