六大做空“嫌犯”全景圖

白酒股慘遭塑化劑當頭棒喝的余威仍在，做空券商股又開始了。

11月29日下午，券商對基金減傭的傳聞使以國金證券（600109.SH）為首的券商股全線失守，大盤也隨之在午后急速跳水。隨后證監會出面否認，但做空者早已獲利走人。

今年下半年以來，各種懷疑、謠言充斥市場，烏龍事件也頻有發生，雖偶有真實爆料，但無論真假，都結結實實地打擊了市場。

不得不承認，今年是做空容易做多難，雙向交易的市場特征愈加明顯了。在熊市中，人們對壞消息尤為敏感，投資者聞之如驚弓之鳥，而股指期貨和融資融券這兩個做空的新生兒就被視為了幕后做空獲益的“黑手”。但僅僅是這樣嗎？

從《投資者報》記者了解到的情況看，雖然目前上證綜指已跌破2000點，但空頭力量仍然強過多頭。不過我們也注意到，空頭的力量已經逐漸達到極致，這意味著股市開始進入底部區間。

空頭嫌疑犯之一：

股指期貨沒有立場

11月30日，華南地區私募人士、南狂資本創始人周沛樺發微博質問監管部門：“弱勢下大家都賣空股指期貨，滬深300指數直接關聯A股走勢，本已經到底的A股或將受期指主力合約賣空為主的影響而一直頹廢，久而久之形成一個惡性循環，監管部門注意到這點沒呢？”

把責任歸咎股指期貨的遠不止周沛樺一人，抨擊股指期貨的聲音隨處可聞，仿佛它就是大盤連跌不止的元兇。但在眾多期貨從業人員看來，這樣的指責毫無根據，反映出很多投資者不懂期貨。

否認做空股市

有人說，資金借做空滬深300指數合約可以打壓A股股市，對此，上海良茂期貨北京營業部總經理王曉東對《投資者報》記者表示，股指期貨上交易的標的物只是合約，不是300只實際的股票。在期指上，空單和多單是一個零和游戲，有多少空單就有多少多單，沒有所謂的單邊的做空市；股指期貨對大盤的影響充其量只能起到推動作用，而不是決定作用。

“期貨市場現在是透明的，各會員單位的持倉情況在每天結算后，交易所網站都會公布；有一手空單持倉就有一手多單持倉，有看漲就有看跌的，所以把股指期貨當成是大盤下跌的罪魁禍首是毫無根據的?！蓖鯐詵|說。

成功航線投資者教育培訓機構校長帥龍的一項業務就是培訓期貨操盤手，他自己也做股指期貨。他對《投資者報》記者說：“如果A股出了一個利好政策，我們可能立刻就在股指期貨上做多，過一段時間，如果看到形勢不對，會立刻買回空單，一天下來可能幾個來回?，F在很少有投資者持很長時間的倉，兩三天就算是非常長的紀錄了。”

“不能說我們是做空的主力，我們更多的是順勢而為，都是短期思路，沒有明確的傾向?，F貨是身子，期貨是影子。影子只能是跟著身子的趨勢來做，被動跟隨現貨市場?！?/p>

帥龍稱，今年以來，由于A股市場持續低迷，在股指上做空的時間會明顯多于做多的時間，做空的勝率相對大一點。期貨交易要想獲利必須順勢而為。

當然，股指期貨并不是對A股沒有一點影響，王曉東坦承，股指期貨的上市，分流了部分A股市場的流動資金；期貨的雙向交易和T+0的交易制度，大大增加了交易機會，提高了資金使用率，因此股民轉戰期貨市場也是很正常的一件事；有時大盤跌十幾個點，股指當月合約可能就跌幾十個點，但有時在大盤下跌的時候股指期貨當月合約會翻紅。

中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）數據顯示，截至今年3月31日，股指期貨市場開戶總數已超過94000戶，從上市初期每日600億元左右的成交額，發展至如今的2000多億元。截至11月30日，每日成交金額已達到了3829億元。

如果按照中金所規定的12%的最低保證金標準計算，每天參與股指期貨的實際動用資金為459億元。

機構成期指最大受益者

表面上，只要今年一直做空股指期貨，就肯定能夠盈利。但是第一創業期貨公司總經理吳建華告訴《投資者報》記者，真實情況并不如此，期指合約并不是直線下跌，中間有反復，由于客戶都是杠桿交易，每次波動都會對心理造成壓力，進進出出可能就賺不到多少錢了，所以期貨市場也存在“一賺兩平七虧損”的情況。

甚至，今年還有通過做多期指而獲利的人。浙商期貨一位王先生告訴記者，他就喜歡做多股指期貨，今年也獲得了不少的利潤。

據了解，目前參與股指期貨的主要有兩種人：一種是個人投資者，以投機獲利為目的；一種是機構客戶，以套期保值為主要目標，后者在市場上占據主導地位。

截至10月份，機構客戶總共包括60家證券公司、25家基金公司、3家信托公司以及各類機構管理的200多個理財產品。

東方匯金期貨有限公司金融市場部總經理柳瑾對記者表示，由于A股市場只能做多，不能賣空，所以機構在期貨市場上的頭寸基本以空單為主。一旦A股下跌，進行套保的機構就會盈利，機構成為盈利的重要一方。

從披露的數據看，機構通過套保賺了不少的錢。中金所公布的數據顯示，證券公司資管產品2011年整體平均回報率為-12.01%，而20只明確將股指期貨作為投資標的的新產品中有18只通過有效使用套保、套利策略獲得了正收益，平均回報率為1.03%。

一些證券公司自營部門靠著套保也彌補了虧損。中信證券2011年上半年實現自營業務收入23億元，公司實現衍生品投資收益6.08億元，占自營收入比重達26.25%；2012年上半年中信證券又實現衍生金融工具收益近8000萬元。長江證券也在半年內通過衍生金融工具實現投資收益2447萬元。

“目前機構股指期貨持倉以空頭為主，但并不意味著，所有的機構都看空市場，有時只是為了對沖所持有的現貨頭寸風險?！绷f。

空頭嫌疑犯之二：

融券做空別有用心

近兩年來，以渾水（Muddy Water）與香椽（Citron）為首的做空者們在海外市場上頻繁狙擊，中概股因身披造假陰影而屢屢中的，遭受重創，市場一時間聞“中”色變，并直接導致中概股遭受信任危機。

而今，這一噩夢有擴散至A股市場的苗頭。今年下半年以來，中信證券（600030.SH）、張裕A（000869.SZ）、中國平安（601318.SH），還有酒鬼酒（000799.SZ），都因不同程度的負面消息而屢遭融券做空。很多人驚呼：A股公司已經迎來做空時代。

借力負面新聞

我們把時間回放到8月9日，當時，網上傳出張裕的葡萄酒被查出農藥殘留超標，次日，該股就幾乎接近跌停。令人哭笑不得的是，這一事件被很快證明是“烏龍”，中國食品監督檢驗中心證實，有關媒體送檢的葡萄酒是安全合格產品。

緊接著，8月13日，周一，與張裕A類似，中信證券可以說是躺著也中槍。當天券商股全線暴跌，西南證券（600369.SH）和光大證券（601788.SH）跌幅都超過了9%，龍頭股中信證券更是5年來首次單日下跌超過9%。

隨著股票暴跌，各種流言蜚語迅速流傳：“海外投資巨虧29億元”、“高管出事”、“公司董事會秘書宣稱‘公司裁員減薪’”、“里昂證券員工大規模流失”。中信證券疲于應對，雖然公司力證是謠言，但是各種流言仍然變著花樣地不斷發酵演繹。最后，證監會親自出面查證了幾位造謠者，才使事態得到控制。

近期被曝塑化劑超標的酒鬼酒，股價更是連遭4個跌停，整個白酒行業也似有覆巢之危。

雖然各種陰謀論不一定值得相信，這些負面消息也有真有假，但不可否認，這些股票在負面消息出來前，都有融券余額大幅上升的現象。當利空擴散股價大跌時，都出現了融券償還量明顯放大的情況。

以中信證券為例，8月13日中信證券融券賣空力量突然大增，由前一個交易日62.5萬股的融券賣出量一夜飆升至224.9萬股。酒鬼酒的遭遇類似，在11月16日媒體首次報道“酒鬼酒事件”之前，其融券賣出量就突然增加至116.53萬股，塑化劑消息傳出的19日再次增加至197.7萬股，而平時數量不過幾十萬股。

對此，揚州一位大戶劉先生反問記者：“你們找誰是做空的力量，你們媒體難道不是嗎？有時候媒體就扮演渾水的角色。”

不得不說，上述這些做空案例都是經過媒體的披露才引起了關注，負面新聞對于股市的殺傷力非常之大。

據稱，有不少私募人士都曾與媒體記者聯系，打聽上市公司可能出現重大負面報道的時機，以圖提前埋伏。

利用虛假消息做空不是一件體面的事情，市場上還有不同的做空方式。在各種做空流言中，一個微博名為“風雨下的黃山——黃生的博”獲得了空前關注。他在微博上公開承認做空中信證券，隨后還就張裕A、民生銀行（600016.SH）和一些地產股等遭做空事件發表意見，贏得了大批粉絲。他稱，他做空個股，的確是因為公司的基本面出了問題或者前景有危機才動手。

融券做空動力增加

滬深交易所數據顯示，融資融券實行以來，融券放空的規模在快速增加。

截至11月23日，融券余額為21.59億元，比上一周上升14.4%，突破歷史新高。而2011年3月31日時，兩市融券余額僅為1.26億元，如今已是當時的17倍多。作為一種做空手段，融券在市場行情不佳之時更有吸引力。

海通證券融資融券部分析師馬嬰在今年8月接受采訪時說，根據他們掌握的情況，去年有不少盈利的客戶都是做融券的人。今年1～7月份，40%左右的“兩融”客戶實現了盈利。

不過，與758.5億元的融資額相比，融券的數額顯然弱小很多，但發揮的效力可能并不小。

廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平說：“雖然它的規模比較小，但短期來說對于個股和個股所在板塊具有很大的沖擊。如果相關板塊又是市場中的中流砥柱，整個股市就有可能因為非理性的恐慌全面下跌?！?/p>

那么為什么融券額相對融資額會少如此之多？

西南證券北京營業部總經理謝海龍告訴《投資者報》記者，由于股市做多思維根深蒂固，投資者們還是傾向于通過融資做多。另一方面，雖然今年股市整體看空，但是融券比較艱難，沒有那么多券可融。

馬嬰舉例說，海通證券從2010年底開始就耗費二三十億買券，不是為了自營，就是單純為了做融券業務，是業內投放力度最大的券商，但即便如此，由于融券標的范圍很大，二三十億資金覆蓋80%“兩融”標的，分配到278只股票上，每只股票的規模就很有限了，有些股票可能只有四五百萬，而現在有上千客戶在做“兩融”，有時候難免面臨搶券局面，只有部分客戶的需要能夠得到滿足。

據了解，現在有60多家證券公司具備“兩融”業務資格，但60%的公司根本就沒有券，整個市場能提供給投資者的券源是十分有限的。

目前，最令市場擔憂的是何時推出轉融券。目前，監管層只推出了轉融資試點，如果轉融券能夠推出，融券放空的能力將會大增?！斑@或許也是監管層在現有弱勢情況下遲遲不推的原因吧。”吳國平說。

空頭嫌疑犯之三：

基金和保險集體減倉

如果要找做空的主力，不得不說基金和保險，他們的行為對于股市的影響更加直接致命。

11月底，《投資者報》記者去深圳拜訪了數家基金公司，他們的一個普遍態度是：“現在不適宜大動倉位，多數觀望，看看情況再說吧?！?/p>

眾祿基金研究中心對基金公司多空調查的數據顯示（截至11月20日），基金公司看多的占6.9%，看空的占62.07%，看平的占31.03%，多空比為0.11：1，可以說是股市最大的空頭之一。

事實上，如果我們從基金倉位上解碼基金行為，很早就能看到基金公司的空頭思維。

海通證券的研究報告指出，2012年三季度，封閉式基金平均倉位為69.59%，股票型開放式基金（成立時間超過半年的基金，下同）的平均倉位為82.02%，混合型開放式基金平均倉位為71.53%，QDII基金平均倉位為87.32%。這與二季度末相比，各類基金的平均倉位都有縮減。

隨著市場悲觀情緒的加劇，進入11月份后，公募基金繼續在空方加碼。海通證券報告顯示，11月中下旬以來，基金主動減倉跡象明顯，截至11月23日，股票型和混和型基金的股票倉位平均由前一周的73.58%降至71.18%，減少了2.40個百分點，處于2006年以來的較低水平，顯示基金對當前市場非常悲觀。

一位基金經理向《投資者報》記者回憶道：今年來，基金經理們只有在一季度時對于政策放松后的經濟企穩抱有較高的預期，其他階段都抱著相對謹慎的態度。經濟減速、產能過剩、政策約束、股票供給、海外動蕩和中期改革都是討論較多的負面話題。

在過去一年中，每次指數的加速下跌背后，都有基金大幅拋售的影子。

仍然以塑化劑問題為例，在負面消息影響下，以白酒為代表的消費板塊在重壓下節節敗退，而基金公司是消費類板塊持倉的最大力量，為了防止風險增大，多數基金不得不順勢而為，加緊拋售，以防止別人先跑了自己卻被嚴重套牢。

保險公司的贖回也被動造成了基金公司的減倉行為。酒鬼酒事件后，保險公司同樣感到恐慌，對涉酒的基金大量贖回，加劇了基金拋售股票的程度。

如果在牛市之中，機構拋售基金很可能不會對市場產生太大影響，但是在熊市里，機構的操作很容易引發連鎖反應，這直接刺激了市場的大幅下跌。

除了基金，保險對于股市的投資也非常謹慎。

《投資者報》記者了解到，保險對于權益投資的熱情在下降。過去兩年，保險公司投資二級市場損失不小，于是很多公司開始在2012年尋求變化：傾向被動投資，喜歡工具和數量化投資。

今年6月份，華寶證券研究所所長趙恒珩就告訴記者，一家資金規模300億元的保險公司宣布以后只申購工具化的產品，另一家70多億元的公司已經正式宣布全部投資場內工具化基金。

在趙恒珩看來，保險公司的新動向是基于保險追求絕對收益和穩健風格的結果。每年能有7%～8%的收益，對于資金龐大的險資來說，也非常重要，而如果主動投資，遇到熊市，投資虧損多少還真不好說。

新華保險的一位投資經理也向記者承認，這兩年來，公司絕大部分倉位都用來投資債市，只有碰到機會時，才會做點權益類投資。

擁有巨量資金的險資如果缺席權益類市場，對股市的沖擊不可小覷。

記者還了解到，國慶節后，險資曾經舉起維穩大旗，集體加倉，甚至還傳出很多大保險公司頻頻抄底的聲音，但是隨著形勢的變化，險資改變策略，減倉成為主流。雖然近期變動不大，但對于今年余下的行情，險資依舊不太樂觀。目前大部分險資的權益倉位并不算重，基本處在標配以下（低于10%）。

空頭嫌疑犯之四：

大小非減持460億

選擇“用腳投票”的大戶不僅是基金和保險，還有蠢蠢欲動的公司重要股東。

今年前11個月，有公開披露的上市公司重要股東的減持行為超過了3600起，涉及600多家公司以及1600多位股東，減持的股份總數接近55億股，減持總市值超過了630億元。其中“大小非”減持是最大主力，在630余億元的總減持市值中，有460億是“大小非”貢獻的。

按股東身份劃分，公司重要股東包含如下三類人：公司高管、機構股東和持股比例較大的個人投資者。其中機構股東減持最多，高管其次，個人股東最少。從減持股份數量上來說，2012年至今，這三者的減持比例分別為75%、20%和5%。

其中隱藏的“大小非”減持異常兇猛，今年前11個月因限售股解禁而減持的股份數達41億股，占總減持股份數量的80%，減持市值更是高達460億元，占總減持市值的70%以上。

這些人是最了解上市公司的群體，如果連他們都接連選擇離場，其他投資者對A股又怎會有信心呢？

雖然同時期，也有公司被股東增持，但被增持的公司明顯少于被減持的，增持市值也僅為減持市值的一半。

這種狀況實際上已經持續了三年。在2010年和2011年，上市公司重要股東的減持股份數每年都有70億股，減持市值甚至超過了900億元，但增持數量卻遠遠落后于減持數量。

《投資者報》數據研究部統計發現，今年遭到重要股東減持股份數最多的公司是新湖中寶（600208.SH），減持市值最大的公司是攀鋼釩鈦（000629.SZ）。另外，被減持次數最多的公司是歌爾聲學（002242.SZ），涉及減持股東人數最多的公司是金螳螂（002081.SZ）。

從行業角度看，房地產、機械設備和金融服務等行業被減持的股份數最多，這些行業的減持市值也相應較大。相對來說，餐飲旅游、交通運輸和黑色金屬等行業的減持數量與減持市值較小。

在備受關注的創業板上，今年以來共有92家公司被減持，減持股份數為1.4億股，減持市值20億元。這些數字看起來不算大的一個重要背景是，它們中的大部分公司在11月以前還沒到解禁期。

接下來，創業板公司的限售股就會陸續解禁，顯然未來的減持潮不容小覷。相比主板估值更高的創業板，想必他們的“大小非”會有更強的減持沖動。

空頭嫌疑犯之五：

散戶一直在撤離

機構都急著離場了，那么套住的是散戶嗎？記者為此查閱了2008年以來的中國證券登記結算有限責任公司（下稱“中登公司”）顯示的賬戶變化數，結論是，這幾年來，散戶一直在不斷撤離。

活躍賬戶之少超越08年

反映投資者對市場是否有信心的第一類指標就是股票持倉賬戶數、參與交易賬戶數和休眠賬戶數。當持倉賬戶數和參與交易賬戶數越高，休眠賬戶數越少時，市場信心越充足，反之則表明投資者看空市場。

《投資者報》數據研究部統計，截至11月23日，A股賬戶開戶數合計1.7億戶，其中有效賬戶1.40億戶，占82%，休眠賬戶3021萬戶，占18%。

休眠賬戶指三年以上一直沒有買賣過股票、賬戶里沒有股票且資金賬戶里的錢不超過100元的賬戶。除去休眠賬戶后的賬戶才是有效賬戶。

18%是有休眠賬戶統計數據以來的最高值，已經延續了42周，即便是2008年大熊市時，這一比例在大部分時間里也不過才16%～15%，2009年～2010年時，這一比例還一度降至13%～14%的水平。

除了休眠賬戶占比攀上頂峰外，有效賬戶中的大部分也是空倉的。統計顯示，截至11月23日，持倉賬戶數為5580萬戶，約占有效賬戶的40%，占總賬戶數的33%，也就是說，在所有股票賬戶中，僅有三成是有持倉的。

而在2008年的熊市中，持倉賬戶占總賬戶數的比例平均（按周計算，下同）為39%，占有效賬戶數的比例則有47%，此后，這一比例就逐年下降，2009年為44%，2010年為42%，2011年也是42%。

更凄涼的是，即便是持倉賬戶，目前基本上也是臥倒狀態，極少參與交易，活躍的賬戶數處于歷史新低。

統計數據顯示，11月19日至11月23日當周，參與交易的賬戶僅有562萬戶，占有效賬戶數的4.02%，是2008年有統計數據以來的最低值，2008年按周計算的參與交易賬戶占有效賬戶的平均比例為11.64%，2009年升至16%，2010年降至12%，2011年進一步降至9%。

要知道，截至今年10月末的數據顯示，自然人賬戶占總賬戶數的99.63%，包括券商、基金、社保、QFII、一般機構在內的機構賬戶僅占0.36%，而這種格局幾年來并無太大變化，因此上述數據赤裸裸地表明，在國際金融危機發生后的這4年里，散戶在不斷從A股市場上撤退。

股票新增開戶數銳減

反映投資者對市場是否有信心的第二類指標是證券市場新增開戶數（含A股、B股和基金）。當投資者有信心的時候，不斷會有人選擇入場，使新增開戶數快速上升，反之，則增長緩慢。

《投資者報》數據研究部統計顯示，在2011年3月以前的26個月中，每個月的A股新增開戶數基本上能超過100萬戶，月平均為171萬戶，此后就驟然下降。而之前的2007年，在股市財富效應的召喚下，A股新增開戶數曾出現迅猛增長，當年5月攀上560萬戶的歷史峰值，緊隨其后的高點則是當年的4月和9月，均超過了400萬戶；而當A股達到6124點頂峰后開始熊市之旅的2008年10月，A股新增開戶數比此前任何時候都少，為69萬戶。

相比之下，今年新開戶數量遠遠不如熊市開始的那一年，2008年月平均開戶數為119萬戶，今年前10個月的月均開戶數則僅有48萬戶，10月當月的新增開戶數更是創下2008年1月有此記錄以來的最低，為27.52萬戶。

B股市場的情況也極為類似。2007年市場最好時，月均開戶數高達4萬戶，即便2008年單月最低時也有2622戶，而今年10月份新增開戶數僅有631戶。

與股票新開賬戶數不同的是，基金開戶數近一年來并沒有持續低迷，而是保持著一種穩定狀態。《投資者報》數據研究部統計，雖然股票市場低迷，但近兩年來，基金月新增開戶數基本能穩定保持在20萬戶以上，今年10月份，這一數字為20.75萬戶。

這與2007年大牛市和2009年反彈市時相比，還是存在一定差距的，但是與2008年比較，則遠遠高于當時的新增開戶數，當年大部分月份的基金新增開戶數均在10萬戶之下。

之所以近年基金新增開戶數能保持穩定增長，一個重要原因就是基金公司近兩年開發了不少固定收益類產品，不斷地發債券型和貨幣市場型基金，提高了開戶需要；另一個原因就是，不少散戶投資者對自己投資股市的水平變得沒有信心，轉而開戶投資基金，期望基金經理能幫他們提高收益水平。

11月27日，當A股再次跌破2000點時，散戶的惶恐再次傾巢而出：100多億市值的森馬服飾（002563.SZ）竟然被14手拋盤打在了跌停板上。

股市觀察員老艾發微博調侃道：“今天我們從《相約1998》唱到《戀曲1990》，明天唱《戀曲1980》，后天直接去電影院看《1942》?！?/p>

空頭嫌疑犯之六：

私募甩手走人

機構和股東們減持了，散戶們也如鳥獸散，那私募是不是只好休息了？答案當然是NO！私募們仍然要努力為客戶掙錢，只不過，這次的投資對象不再是股市，而未能及時全身而退的，有的已身逢殞命之憂。

私募基金清倉沖擊

清盤！這兩個字眼無論在何時都是極為刺眼的，而這一命運今年來不斷在私募基金身上上演。

三季度以來，已經有28只非結構化私募基金產品被終止。11月，有8只陽光私募清盤。陽光私募清盤潮似有卷土重來的跡象。

11月9日，中投信托金德4期因為跌破0.85元的平倉線，被迫全部平倉。11月20日，西安信托玖歌投資二期也申請信托終止。

也許有人說，假設每只產品的規模在5000萬元，28只產品的總資金不過140億元，對于幾十萬市值的股票市場來說，起不了多大作用。

但南京世通資產總經理常士杉不以為然。他說：“如果一旦股票跌破止損線，沒有任何商量，信托公司馬上給你強行平倉。而私募多是相對集中持股的，這樣快速地強行拋售，對個股的影響難道不會很大？尤其是一些中小盤股。”

對此，吳國平也深有感觸：“到期清盤的條款讓你無能為力，你看看安琪酵母（600298.SH）和九芝堂（000989.SZ）這兩只被私募青睞的股票在10月末的表現，下跌四五天后突然出現懸崖式下跌，在K線圖上拉出一個大陰線，你還能說私募清盤對股票沒有沖擊嗎？”

轉戰固定收益市場

砸盤走人的私募開始變得極為謹慎。常士杉告訴記者：“今年以來，尤其下半年，我們的操作都非常謹慎，倉位非常低，大多處于觀望狀態。”

他一口氣列出了很多負面因素：流動性趨緊、房地產打壓、“大小非”減持，尤其是創業板將在12月份迎來解禁。他告訴記者，據其了解，創業板的“大小非”們有著非常強烈的解禁愿望。而外部因素同樣不容樂觀：新興產業衰退、消費行業增速緩慢和奧巴馬政府如何解決美國財政懸崖等等都是難題。

至于新興產業，還有醫藥板塊，如果沒有政策扶植，似乎也很難發展起來。例如今年江蘇發改委給新興產業的支持只有10個億，再分散到幾家企業中，每家企業得到的資金就很少了。

“在我們看來，現在還遠遠不是底部。雖然從基本面上說，滬指2000點應該算是一個底部區域，但是底部究竟在哪很難說?！背Ｊ可颊f，“我們初步預計是1800點上下浮動100點?！?/p>

18歲就進入股市的深圳盈信投資股份有限公司董事長林勁峰，在過去9年的投資中凈資產增長超過了20倍，年復合增長率超過42%。去年，他將目光轉向了資產管理領域，今年，剛募集了第一期私募基金——平安銀杏信托基金。他告訴《投資者報》記者，不會投資股市，他關注的是債券市場。

“雖然現在股市有可能在底部區域，進入有可能抄到底，但風險太大了，看不到任何轉好的跡象。如果沒有確定性機會，我就不做了，寧肯放過一波小反彈，也不能放任虧損?！绷謩欧逭f。

據私募網研究中心對62家主流陽光私募公司的倉位調研顯示，近期55家私募的倉位在50%以下，其中35家倉位在30%以下，僅有7家倉位高于50%。

與股票市場低迷的情況相反，其他市場是熱火朝天。

前述揚州大戶告訴記者：“股票市場都沒有什么賺錢效應了，我們一些朋友都轉戰到其他市場了，黃金、白銀、商品期貨什么的，還包括一些信托、銀行理財產品等相對保本或者高收益的理財產品?！?/p>

有數據可以證明，這些市場對于股票市場資金的分流力量有多大。截至2012年9月30日，信托資產規模達到6.32萬億元，再創歷史新高。相比二季度末的5.54萬億元，信托業單季度資產增加7800億元。

銀行理財產品“吸金”能力也不弱，經過三個季度的發酵，截至9月末，銀行理財產品規模8.09萬億元，已經逼近2011年全年的規模。

貴金屬市場雖然沒有統計數據，但是從工商銀行、興業銀行、中信銀行等多家銀行大力發展的貴金屬平臺可以看出，貴金屬投資市場十分活躍。