歐元繁華落盡 美元絕地重生

2011年，歐債危機全面蔓延并升級，成為貫穿2011年全球外匯市場的主導風險事件。受其影響，歐元與美元聯袂上演了一出“冰與火之歌”。前4個月，在強勢歐元的呼聲下，歐元對美元高歌猛進，一度攻至1.50整數關口。可惜隨著希臘、意大利等國債務危機的不斷爆發，其主權信用評級被接連調降，歐元對美元隨之轉頭向下，直至年末依然弱勢不改。與之相反，美元指數在73-74區間盤實底部，開始了頗有聲勢的三波上攻行情。

歐元將面臨更嚴峻考驗

“歐債問題屬于結構性問題，使市場對歐元中期走熊的預期變得強烈。但縱觀2011年，歐債危機鬧得最兇的時候，歐元走勢也沒有像2008年-2009年那樣出現‘斷崖式’單邊大跌，似乎又有一雙無形的手在暗托歐元，我認為這是德法等國在苦苦支撐歐元信譽的結果。2011年爆發危機的主要還是歐元區外圍國家，真正的考驗將在2012年。”新浪外匯專家、亞洲外匯網首席分析師章大衛日前接受《投資者報》采訪時直言對歐元明年走勢的擔憂。

章大衛分析稱，2012年歐元將面臨多重利空。

其一，意大利背負1.9萬億歐元的龐大債務，作為歐元區第三大經濟體，意大利巨大的償債壓力對歐元的影響不可低估。2011年意大利總理更替，反映出民眾對領袖的要求更加理性，希望真正懂經濟的領導人來帶領他們擺脫危機的訴求已變得非常強烈，也側面折射出意大利經濟面臨的嚴峻形勢。目前，“意債危機”對歐元的影響尚未有深刻的體現，2012年才是真正考驗市場承受力的時刻。

其二，從民間層面看，德法等國銀行業私營部門援助希臘債務減記，這使得德、法銀行業因此產生的巨大資本缺口將可能在2012年進一步惡化。同時，美聯儲和歐洲央行2011年的貨幣互換行為反映了歐洲銀行業在美元融資方面的困難局面，而這一難題2012年還是難以得到解決。另外，從國家層面看，標普、穆迪和惠譽這三大評級機構對歐元區15國的主權信用評級進行整體調降幾成定局，具體行動時間可能在2012年的一季度，市場影響同樣不可輕視。

最后，2011年歐元區各國財政已明顯收緊，2012年經濟將因此顯現進一步放緩跡象，因此市場對2012年的經濟數據抱有更悲觀的預期。

“由此可見，在多重利空夾擊下，歐元對美元2012年開局就偏空，整體重心下移，但世界各國支持歐元區擺脫危機的境況很可能重現，因此到年中有企穩的可能性。”章大衛判斷，年中過后，以犧牲社會整體福利（如削減工資）為代價來使歐元區各國獲得競爭力的手段將體現其積極影響，加之歐元區財政一體化進程的加快，和歐債危機解決方案進一步明朗化和細致化，經濟預期將強于上半年，因此歐元對美元屆時將迎來觸底反彈的機會。

他預計，歐元對美元2012年可能出現V形反彈走勢，低點預期在1.24左右，下半年可能最高回升至1.35左右。

美國華爾街SparkFX外匯投資公司高級交易員吳灝12月28日在接受記者采訪時則表達了更多憂慮，他告訴《投資者報》：“歐債危機遠未結束，歐元區解散的可能性也有30%左右，2012年仍要謹防希臘退出歐元區并導致歐元區解散的‘黑天鵝’事件發生。預計歐元對美元將在1.28-1.30附近盤整后震蕩向下，基本面因素將對歐元走勢起到決定性作用。此外，歐元還有望見到1.26的位置，這是2006年、2008年-2010年都出現過的低點支撐位，如果跌穿則空頭陷阱可能性較大。”

美元在大選前有望強勢上行

從已披露的諸多數據看，受益于弱勢美元為美國經濟創造的競爭優勢，美國經濟2012年上半年可能相對較好，但美元匯率這種局面有望在半年后走高終結，不過這對美國經濟構成負面影響，但美元匯率走高到打擊實體經濟這其中存在滯后性，因此美國經濟還有沖力，實體經濟打擊的影響要在因強勢美元受到拖累的下半年才能逐漸體現出來。

章大衛表示，2012年美聯儲推出更寬松貨幣政策的可能性很小，偏緊的財政政策亦對經濟持續增長構成壓力，但這并非2008年那樣的困難格局，因此二次衰退的可能性不是很大，2012年將是美國經濟略有復蘇的一年，據此預計美元指數2012年將在76-85之間波動。

吳灝稱：“2012年下半年美國將迎來總統大選，根據美元指數和美國總統競選之間一貫的對應關系，新總統上臺前美元指數的上升的預期較大。”

中國金融學會、中國國際金融學會常務理事、復旦大學金融研究院常務副院長陳學彬教授日前在接受《投資者報》采訪時總結稱：“2011年下半年受歐債危機升級影響，歐元整體表現疲軟，預計歐債問題2012年仍無望解決，而美元指數與歐元對美元走勢一貫反向運行，因此2012年美元指數有高點可期，預計可上摸85一帶。”

商品貨幣波動機會多

商品貨幣方面，受益于強勢黃金的澳元2011年一度風頭甚勁，加元亦有過良好表現。但章大衛對2012年商品貨幣總體看空。

他認為，假如一季度的世界經濟表現不理想，市場信心將受挫，而財政緊縮政策和進一步寬松的貨幣政策的落空也將限制大宗商品的表現。此外，歐債危機可能愈演愈烈，使得國際貿易環境也隨之惡化，市場需求將進一步受到打壓，故此看空黃金和澳元在一季度的表現。

不過市場低迷帶來的波動可能正是投資者套利的時機。吳灝表示：“預計澳元、加元等商品貨幣在2012年都有大幅波動的空間，無論是短線投機還是套利交易，投資者都可以從中尋找獲利機會。”

他說：“投資者需要理性對待商品貨幣的波動，尤其注意基本面的變化，以及時調整策略，做好波段操作。”