財經世界地圖

民資真能進入鐵路嗎？

文/本刊編輯 張翔

負債累累，身負改革壓力的鐵道部，最近又老調重彈。

5月中旬，鐵道部發布了《關于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》，表示將鼓勵和引導民間資本進入鐵路系統的多個領域投資。

但開閘未必有水，一紙空文換不來民營資本的歡呼雀躍。

只因這樣的“開放”實有先例。2005年7月，鐵道部曾頒布《關于鼓勵和引導非公有制經濟參與鐵路建設經營的實施意見》，提出向社會資本開放鐵路建設、客貨運輸、裝備制造以及多元經濟四大領域投資。但民營資本應者寥寥，期間也曾有民營資本“敢死隊”進入羅定鐵路、金溫鐵路等項目試水，但最終也只落得個慘淡收場。

前車之鑒下究其原因，帶著鐐銬跳舞無法換來投資回報，紙面的開放也缺乏制度保障。

由于目前鐵路客貨運價格，均受國家發改委管制，缺乏定價靈活性，近年來，鐵路盈利能力呈下降趨勢，根據鐵道部2011年財務匯總報告顯示，今年一季度鐵道部則虧損69.79億元。客運項目基本賠錢，貨運線路盈利能力也在下降。這種形勢下，民營資本投資鐵路，盈利機會并不多——因此，要將民資引入鐵路，鐵路系統必須率先釋放更多的盈利資源。

即便能夠獲得盈利機會，民資進鐵路還將面臨諸多體制和管理問題。

例如，鐵路系統目前仍然維持政企不分的體制，缺乏獨立的行業監管機構，民資和國資一旦發生利益沖突，鐵道部在裁決過程中難免偏向“自家人”——解決這一積弊，則需要鐵路部門釋放更多的管理權限。

撇開鐵道部開放民資的誠意，觀察這些問題的最終指向能夠發現，將民資引入鐵路系統的根結，在于能否提供鐵路體制改革的制度保證。只有實現政企分開，并建立相對獨立的行業監管機構，建立獨立第三方的調度、清算機構，并且改革客貨運定價機制，使定價機制更為靈活和市場化，才有可能保證民資進入鐵路投資利益，并真正帶來民資的涌入。

滯后法律不是擋箭牌

文/本刊編輯 李廷禎

5月中下旬，電力系統少有的“山東魏橋模式”，突然被媒體集中爆炒。

事實上，魏橋自備電廠和微電網，一直和國家電網解列運行，這在業內早非秘密。

在網絡和媒體幾乎“一邊倒”歌頌魏橋“小崗村”的背景下，中電聯和發改委相關人士所謂“民間自主供電不符合《電力法》、安全環保方面存在問題，不承擔社會責任”的言論一出，即遭板磚無數。

在“半拉子”電改舉步維艱、國有火電巨頭集體叫虧、“只漲不降”的階梯電價即將實施間，魏橋話題被引爆并非偶然。

中國電力體制改革，本意在打破壟斷，形成“兩端多買多賣，國家管住中間”的局面；電監會力推的“大用戶直供電”，也意在于此。

應該說，魏橋的探索，對推進電改有積極意義，某種程度上也得到了監管部門的默許，否則，怎么可能活到今天？

現行的《電力法》，是1995年12月通過，1996年4月開始執行；而電力體制改革，則發端于2002年。

《電力法》的諸多內容，早已過時；修改此法的學界呼聲，已也持續多年。此時，再搬出此法說事，恐難服眾。

至于安全、環保和社會責任，這些說法似乎更加勉強。

解列，也就是孤島運行，無從談起對大電網造成安全隱患；而新疆有關部門的考察報告中稱魏橋“發電供電平穩有序，從未發生事故”。

而環保問題，由環保部門監管；作為上市企業，公眾絕不會允許一家環保不達標的企業上市融資；

況且，魏橋電廠全部是國家鼓勵的熱電聯產，而且正在升級為30萬千瓦的主力機組。

至于社會責任，是說魏橋沒有繳納諸多的用電附加費，沒有像國家電網一樣實行交叉補貼。事實上，變費為稅，取消交叉補貼、改暗補為明補，是早已明確的改革方向；

而且，有何社會責任，能大過一個民企經營有方，上交大量稅收和解決大量就業呢？

說穿了，還是一些壟斷企業害怕競爭，搬出過時的法律當擋箭牌。

大局

美國

美國允許中國直接購買其國債

中國央行已獲得美國財政部國債拍賣系統的網路連接許可證。自此，中國可以繞過華爾街購買美國國債，從而獲得更優惠的價格，但拋售必須通過市場進行。

美歐

歐盟峰會為希臘做預案

歐洲領導人于5月23日在布魯塞爾召開第18次峰會，討論希臘危機、歐元債券、財政協議、銀行流動性、救助基金等議題，并為希臘可能退出歐元區商討預案。

美歐自貿區構想再現

美國貿易副代表薩皮羅日前表示，就建立北大西洋自由貿易區（美歐自貿區）倡議，美國和歐盟正考慮重啟談判。

早在20世紀90年代，美歐自貿區因雙方在規制等領域的分歧被擱置。而今在經歷國際金融危機后，美歐重拾昔日構想。

中東

美國對伊朗新一輪制裁

5月21日，美國參議院一致同意將對伊朗的能源和礦業部門實施新一輪制裁。在共和黨議員的要求下，該議案還加入了一條：保留對伊朗采取一切行動，包括動武的可能。目前，日本、加拿大、澳大利亞等國也對伊朗實施不同程度的經濟制裁。

伊核問題新一輪六方會談

伊朗與六國的新一輪核會談5月23日在伊拉克首都巴格達舉行。會談主要議題將繼續圍繞伊朗鈾濃縮以及核設施檢查等核心內容展開。

雙方同意以《不擴散核武器條約》為合作基礎，西方國家不再堅持讓伊朗完全放棄鈾濃縮計劃。中國外交部部長助理馬朝旭強調，中方堅持勸和促談。

“海灣聯合體”呼之欲出

海灣阿拉伯國家合作委員會5月14日在沙特首都利雅得召開首腦會議，其中是否將成員國之間的關系由“合作”變成“聯合”，將是會議研究的重要議題。

據阿拉伯新聞網報道，與會者在這次會議上共同審議多項重要文件，其中數個成員國率先實現“聯合”的提案成為峰會重中之重。

埃及總統選舉

埃及總統選舉投票于當地時間23日上午正式開始，這是前總統穆巴拉克下臺后首次舉行的總統選舉，共有12名總統候選人參與角逐。這次總統選舉無疑是埃及具有標志性的事件，將對中東局勢產生重大影響。根據目前情況可以預計，首輪中幾乎沒有人的得票率可以超過50%，因此6月中旬還將舉行一輪決勝投票。

新興市場

資金外流潮

由于中國經濟放緩和歐債危機蔓延，新興市場出現國際資本大量外流現象，巴西、俄羅斯、印度和中國股市的金磚四國國家指數連跌5個交易日，今年以來的漲幅已全部回吐。其中，巴西和俄羅斯情況最為嚴重。

巴西圣保羅指數連續第8個交易日下跌；俄羅斯Micex指數5月17日盤中受挫3.9%，從今年3月的高點下跌超過20%。

最新資料顯示，今年頭4個月撤離俄羅斯的資金高達420億美元。巴西央行16日公布，5月初至11日，巴西凈流出24.02億美元的投資基金，遠超過4月的9.39億美元，顯示投資人加速撤離該市場。

新興組合基金研究全球公司（EPFR Global）的資料顯示，截至5月9日當周，投資俄股為主的股票基金破紀錄流出2.51億美元，巴西股票基金流出1.67億美元，印度與中國基金各撤離1.48億與1.27億美元。

分析認為，由于市場擔心希臘可能不會遵守紓困計劃，加上中國經濟增速正處調整期，使投資人選擇持有現金和固定收益資產。

亞太

黃巖島

據菲律賓媒體報道，近日近百艘中方船只已抵達黃巖島海域，加劇了黃巖島緊張局勢。外交部發言人洪磊23日對此表示，目前中方大約有20余艘漁船在黃巖島海域作業，這一數量與中國往年同期大致持平。漁船的作業方式符合中國相關法律，也符合中國相關休漁令。

釣魚島

日本《產經新聞》曝光了日本自衛隊已經制定了協調行動的“奪還作戰”計劃。分析人士認為，目前中國與菲律賓因黃巖島對峙持續緊張，日本政府此時通過媒體拋出這份所謂的“奪還作戰”計劃，目的是要揣度中國的反應。

朝核問題

美國朝鮮政策特別代表戴維斯，在21日出席了在韓國舉行的美日韓三方會談后，于22日訪問北京，與中國政府朝鮮半島事務特別代表武大偉舉行會談。根據美國國務院發布的資料，戴維斯當天在同韓國及日本方面會談時稱，朝鮮進行核試驗將是嚴重的失誤。“朝鮮核試驗將會帶來國際社會的制裁。美國將把該問題交由安理會解決，并采取迅速而明確的措施。”

風險

中國經濟放緩拉低東亞經濟增長預期

5月23日，世界銀行發布《東亞經濟半年報》，預計東亞發展中國家2012經濟增長7.6%，中國經濟發展放慢在很大程度上拉低了地區總量。世行建議，鑒于外需可能會持續疲弱，東亞發展中國家要想保持高增長率，需要減少對出口的依賴而更多依賴內需，而且其實現國內再平衡仍有進一步的空間。

拉美研究如何分散對中國需求的依賴

對于中國大量進口原材料，并出口廉價的制成品取代當地產品，拉美國家開始關注其潛在的負面影響。在拉美地區富有影響的BBVA銀行，研究了拉美對中國的依賴程度，其創建了“依賴性評價指數”，評估了過去幾十年中國對巴西、阿根廷、智利和秘魯拉美四國經濟狀況的影響，涉及鋼鐵、大豆等大宗商品。

研究發現，去年上述拉美四國GDP的增長率中，來自中國的拉動貢獻了不到一個百分點。但需求（尤其是來自中國）下滑時產生的負面影響，將超過以上對GDP增長貢獻的邊際估算。未來出口大宗商品時，其建議拉美國家更多考慮墨西哥這樣的新興市場，作為對中國需求的替代。（智庫支持：西班牙BBVA金融集團研究部）

老齡化對國家創新的不利影響

老齡化是經濟增長的重大挑戰。不久前在北京的一個學術研討會上，梁建章等學者從創新活動的角度，審視了人口對技術進步和經濟增長的作用，指出“人口結構與經濟活力密切相關，經濟增長來源于創新，而年輕人是創新活動的主體”。

作為對比，日本是世界上生育率最低的國家之一，其前十名高科技公司中沒有一家是在過去40年建立的，國民的創業傾向在發達國家中也是最低的。相反，美國前十的高科技公司中有五個是在1985年之后建立的，而且其創始人在創建公司時平均年齡只有28歲。根據全球創業觀察（GEM）的創業率數據，在控制其他因素影響后，年輕群組規模下降1%，會導致創業活動下降5%。

其觀點是，通過壓低的生育率維持人均資源水平，這在短期看來是有利的，但長期看會對創業活動產生不利影響。在一個勞動力老齡化的社會結構中，創業的最佳人選即中青年員工更少且升遷更慢，創新活動的衰退會最終導致經濟的老化和蕭條。（智庫支持：中國社會科學院）

點評

“在未來的二三十年，如果聽任生育率繼續下降，中國將會成為老齡化程度最深的國家之一，經濟發展的活力將會衰退。” （斯坦福大學人口經濟學博士 梁建章）

當前流行的“人口分母論”有失偏頗，人口不是負擔，而是資源。解決人口與環境關系的核心在于提高資源使用效率，絕對不能以減少年輕人口為出口，而要以科技和創新為依托。（北京大學社會學人口學教授 李建新）

當前生育政策仍是30年前制定；從科學發展觀角度，應聽取人口科學專家意見，保障公民的生育權利。（清華-布魯金斯公共政策研究中心主任王豐）

生育政策放開與否對老齡化趨勢影響不大，老齡化趨勢不可避免，完善社會保障和養老體系，才是解決我國人口問題的根本。（國務院發展研究中心研究員 蘇楊）

歐洲央行可能向美聯儲風格靠攏

隨著歐債危機的不斷惡化，歐洲中央銀行（ECB）的角色面臨諸多爭議：德國無意支持其進一步放松貨幣政策；但包括法國、西班牙和意大利在內的大部分國家，則呼吁歐洲央行采取積極的措施。

新上任的法國總統奧朗德就呼吁歐洲央行通過歐元區抒困基金，向困難的成員國提供貸款。近期德國的態度有所軟化，從政策的變化來看，歐洲央行變得越來越像美聯儲。

傳統上歐洲央行和美聯儲風格迥異。前者從成立的那一天起就繼承了德國央行反通貨膨脹的傳統，《歐盟條約》明確規定其主要目標是維持物價穩定，絕對優先于其他政策目標。美聯儲則是為了防范金融危機而成立的，包含充分就業、物價穩定和穩定金融環境三個政策目標，三者之間沒有優先順序。

雖然尚無跡象表明歐洲央行會將保增長納入其政策目標，但是，從兩輪總規模逾1萬億歐元的3年期LTRO可以看出其悄然轉型。所以，下一步其很可能會頂住德國要求抗擊通脹的壓力，模仿美聯儲在較長時期內維持寬松貨幣政策，以支持實體經濟增長。

鑒于長期的貨幣寬松政策有違《里斯本條約》的精神，并且會損害歐洲央行的信譽，所以如果其下定決心維持長期寬松政策以支持歐元區經濟，不排除歐盟為此修訂《里斯本條約》的可能性，以便為實行長期寬松的貨幣政策奠定制度基礎。（社科院世經政所副所長 何帆）

趨勢

希臘債務危機走向

近日，希臘前總理康斯坦丁·西米蒂斯(Simitis)在北京大學發表演講，指出歐債危機源頭在于歐盟內部經濟發展的不平衡，同時歐盟的緊縮政策也令希臘雪上加霜。由于歐盟以往并未制定各國支持他國發展的義務，使得希臘在危機之時陷入處于無人幫助的困境，危機繼而惡化。此后一系列援助也都附帶更為嚴格緊縮條件，這使得失業率和貧困率不斷攀升，罷工游行時有發生，令希臘經濟陷于惡性循環之中。

根本出路在于平衡歐元區南北競爭力差異，西米蒂斯提到了兩種解決方案。一是歐元區北方國家購買南方國家的產品，二是前者加大對后者的投資力度。方案一遭到了以德國為首國家的反對；方案二由于這些投資項目難以盈利，在長期看來還有助長經濟泡沫的風險，因此也不可行。

希臘脫離歐元區可以說是一個解決辦法。然而這將是一個長期過程，比如如何對新貨幣估值、如何確定匯率，這都不是短期能解決的問題。即便新貨幣能大幅貶值，對出口占GDP比重不高的希臘而言，積極作用仍十分有限。（智庫支持：北京大學中國宏觀經濟研究中心）

預測美國大選后的經濟政策

美國大選面臨三種可能后果。一是民主黨的奧巴馬繼續當政，延續已有的積極政策，擴大支出、創造就業。二是共和黨的候選人當選，但受國內形勢影響，改弦更張走上與奧巴馬類似的道路。這并非沒有可能，據克魯格曼披露，在羅姆尼的顧問名單上，哈佛大學的曼昆教授位居前列。盡管一直是共和黨的旗手，曼昆卻以“新凱恩斯主義者”名世。

實際上，執掌美國乃至世界金融體系的實權人物，大多與克魯格曼一樣，身上打著麻省理工學院（MIT）的印跡。例如英國中央銀行的行長默文·金恩、美聯儲主席伯南克、歐洲央行行長德拉吉、以色列央行行長斯坦利·費希爾、國際貨幣基金組織首席經濟學家布蘭查德等等。而他們共同的鼻祖保羅·薩繆爾森，正是美國初代凱恩斯主義者。就算總統是觀念上奉行小政府的共和黨人，要繞開這些實權人物在美國和世界的影響，也十分困難。

第三種可能是共和黨人執政，并且強硬地推行了傳統的保守政策。這種可能性非常之小，而其代價可能非常巨大。保守主義的政策對提高本國競爭力無能為力，美國失業人數將急劇增加，“占領華爾街”之類的運動將愈演愈烈。唯一可以指望的，是通過強硬的經濟外交和軍事策略，對其他國家施加壓力，借以抬升美國的相對競爭優勢。（智庫支持：社科院世經政所）

墨西哥或借中國投資成為“美洲工廠”

近年來墨西哥利用來自中國的投資，逐漸成為的區域性生產基地。利用與美國市場接近的地理優勢，憑借較低的勞動力成本和較好的基礎設施，墨西哥成功地吸引了來自中國的投資，成為巧妙利用中美微妙關系發展自身經濟的贏家。

墨西哥與中國經貿合作的不斷加深，不僅利于自身經濟發展，同時惠及其他拉美國家。墨西哥在拉美國家中宏觀環境相對穩定，基礎設施相對完善，勞動力資源豐富，相對美國更近具有更強區位優勢，自身國內市場消費能力也相對旺盛，加之中國投資的廣泛投入，使得墨西哥成為拉美地區的新“工廠”，墨西哥成為其他拉美國家的貿易合作的新寵。

一方面，墨西哥的制造業發展，拉動了其對大宗商品的需求，減少了拉美國家對美國、中國等大宗商品進口國的過度依賴；另一方面，墨西哥可以成為中國對外投資的蓄水池、以及“美國-拉美-中國”之間新價值鏈的樞紐。（智庫支持：清華-卡內基全球政策中心）

TPP經濟影響的模擬分析

美國總統奧巴馬去年在APEC首腦峰會上，宣布了“泛太平洋戰略經濟伙伴協定”（TPP）計劃，并力爭在2012年落實。隨著日本宣布加入TPP談判，TPP成員國的國內生產總量將占全球到的35%以上，成為世界最大的自由貿易區。

北京大學中國經濟研究中心，與中科院數學與系統研究院、國家統計局國民經濟核算司、美國國際貿易委員會合作，開發了適用于分析國際經濟合作的動態可計算一般均衡模型。以此模擬日本加入TPP后，各成員國在2012至2015年逐年削減進口關稅至零，對中國、美國及日本的影響。

結論是TPP有助于美國的出口擴張與就業增加。美國未來五年的總出口將增長23%，創造就業崗位共計59.8萬個。TPP對中國經濟增長的影響小于0.01%，對進、出口的影響在-0.1% ~ -0.4% 左右。出口的下降會減少我國新增就業崗位，年均約33萬個。日本加入TPP后，其經濟增長率小幅提升0.02%，對外出口、進口較不加入TPP分別增長1.4%和2%。(北京大學中國經濟研究中心 李昕、姚洋)

人物

2012——CEO們的流年

2011年的CEO們充滿了故事，頻繁換帥令人咋舌，2012年，他們的故事還在繼續，學歷造假、虧損數億、行賄官員等的系列劇正在上演。

首先登場的是斯科特·湯普森，這位雅虎公司前CEO在自己的履歷中添加了無中生有的計算機科學學位。但湯普森卻稱是獵頭公司在2005年的疏漏，本人并不知情。你能相信在這七年間從未有人提及他的學歷嗎？摩根大通的CEO杰米·戴蒙緊隨其后。5月16日他向世界宣布，該銀行的對沖交易失敗，損失了20億美元。他稱這些錢是“專家飼料”，還說這是“不幸的時機”，損失20億美元也可以是個好時機？

還有幾位CEO正在候場。在通用電氣100多年的歷史中只有9位CEO，但現任的伊梅爾特接手后，通用電氣的股價便只跌不漲，幸得利潤豐厚的伯克希爾·哈撒韋公司出手相救，通用才得以存續。來自沃爾瑪公司的CEO杜克認為行賄無妨，反而試圖改變美國法律以減輕法律后果。微軟CEO鮑爾默也正在帶領微軟遠離那些增長最快且利潤最高的科技市場（移動音樂、手持設備和平板電腦）。

還有很多公司的CEO在今年選擇了離職。如今，CEO們賺取高薪的同時，卻在對自己的企業造成可怕的損害，請不要再剝奪投資者和員工打造自己財富的權利。

扎克伯格

“To a more open and connected world(一個更加開放和連接的世界)”。當Facebook CEO扎克伯格在位于美國加利福尼亞州的Facebook總部敲響開市鐘、并簽下上述語句時，Facebook正式登陸納斯達克。在IPO中Facebook以每股38美元的價格售出了4.212億股股份。以這一價格計算，扎克伯格持有的5.036億股股份和期權價值達到191億美元。在Facebook上市后，扎克伯格宣布與戀愛9年的華裔女友普莉希拉·陳結為夫妻。

馬英九

臺灣地區領導人馬英九5月20日宣誓就職，開始他的又一個四年任期。

在就職演說中，馬英九表示，過去四年，臺灣在經貿、交通、文化、金融等方面推動兩岸交流，帶來和平與繁榮。兩岸人民同屬中華民族，都是炎黃子孫，擁有共同的血緣、歷史與文化，也都同樣尊崇孫中山先生。未來四年，兩岸要開拓新的合作領域，繼續鞏固和平、擴大繁榮、深化互信。“打造幸福臺灣”將是他第二任期的施政目標。

吳英

5月21日，浙江省高級人民法院經重新審理后，對被告人吳英集資詐騙案作出終審判決，以集資詐騙罪判處被告人吳英死刑，緩期二年執行，剝奪政治權利終身，并處沒收其個人全部財產。

吳英自2003年始，以給付高額利息為誘餌，采取隱瞞先期資金來源真相、虛假宣傳經營狀況、虛構投資項目等手段，先后非法集資人民幣7.7億余元。

吳英案雖已終了，然而，其所引起的金融領域的相關立法改革亟待提上日程。

賴昌星

賴昌星走私犯罪集團首要分子賴昌星走私普通貨物、行賄犯罪一案，5月18日上午在廈門市中級人民法院依法公開宣判。

法院認定，賴昌星犯走私普通貨物罪，判處無期徒刑，剝奪政治權利終身，并處沒收個人全部財產；犯行賄罪，判處有期徒刑十五年，并處沒收個人財產人民幣二千萬元，兩罪并罰，決定執行無期徒刑，剝奪政治權利終身，并處沒收個人全部財產；賴昌星的違法犯罪所得依法予以追繳。

華生

為了慶賀母校東南大學110周年生日，日前，經濟學家華生和他的夫人為該校捐贈1100萬元，這是東南大學建校歷史上最大的一筆個人捐款。

與此同時，華生身價30億元的傳聞也不斷傳來，引發了各界的廣泛關注。1100萬元，作為一個經濟學家，可見他本人的財產有多么豐厚。

華生在做經濟學家之前曾下海經商，積累了豐厚資金，后將公司交予同學打理，如今該公司市值超過30億元，因此有傳聞說華生的身價數十億，被業界戲稱為最有錢的經濟學家。

意見

解決“影子銀行”問題或可避免下一次全球崩潰

在全球金融系統近乎崩潰四年后，金融監管系統并不比2008年時更令人滿意。“影子銀行”系統、投資銀行、對沖基金和其他投機性金融機構依舊龐大而危險。如同在大多數無法獲勝的戰爭中一樣，做出最佳選擇的時機已經到來。然而，就影子銀行系統而言，抽身意味著什么？

影子銀行的問題不在于它們“太大而不能倒”，而在于它們盤根錯節而不能倒。一家投資銀行無論規模多大，只要它不危及金融系統的核心功能——吸收存款和放貸供購買住房和商業投資，倒閉就沒有問題。

問題的解決辦法就是盡可能將這些功能完全分開。受益于公共擔保存款保險的銀行，應該被排除在這兩個核心功能以外的任何形式的金融活動之外。應該阻止受到擔保的銀行成為影子銀行的一部分，不論是通過直接進行投機活動，或者通過控股公司來分享所有權，還是通過向影子銀行發放貸款和其他形式信貸使自身暴露在風險當中。應該要求影子銀行這類機構向能夠評估相關風險，并能夠承受投資失利的私人投資者來募集資金。

另一方面，政府應該作出具有約束力的保證，不對陷入麻煩的投資銀行和對沖基金加以救助。這些機構的每一個人都應該對損失完全承擔責任，正如他們從盈利中完全受益一樣。

（摘譯自美國《國家利益》雜志，作者為約翰·奎金）

再創中國經濟奇跡

4月的中國經濟在工業產值、投資和零售支出方面都遠遠弱于預期。北京方面真正需要做的，是找到重振中國經濟的途徑。

盡管中國官方降低了銀行存款準備金率，還公布了鼓勵購置節能型白色家電的補貼政策，而且也表示將采取更多行動，但人們沒有理由相信，它將像2008年時那樣，出臺又一套巨額貨幣刺激方案。由于中國仍在艱難遏制那一波信貸狂潮的長期影響，這將是一個明智的決定。

要刺激可持續的經濟增長，中國政府應當鼓勵消費者支出，具體手段包括減稅和擴大社保安全網。這還可能幫助中國實現經濟的再平衡。在中國的國民收入中，盡管投資所占比重正在緩慢下降，但目前水平仍舊太高。另一個舉措將是改革銀行業，使信貸流向中小企業。正如本報在今日的分析文章中所報道的，中國仍有太多銀行貸款流向那些有政治后臺的大企業。在溫州開展的那種試點項目，應當為更大規模的改革鋪平道路。

中國經濟今年放緩，可能是未來麻煩的種子，也可能是更大成功的跳板。結果如何，要看溫家寶和他的繼任者的作為。

（摘譯自英國《金融時報》社評）

美元的未來命運

美元被選為通行貨幣的理由并非只是從經濟或外交政策方面考慮，而是因為美國的政治制度。如果開放的美國體系保持穩定，那么美元在國際金融體系中的作用或將不變。如果美國能夠控制新政后漫延的政府膨脹，并把經濟發展駕向更切實可行的金融制度，關注個人權利與責任，那么我們的未來將更為光明，在那種情況下，美元在將來的日子里仍可以作為國際金融制度的核心。

國家不可能以通脹和債務擴張來換取未來的生產與就業，同時也不能侵蝕人們潛在的購買力，假如美國國內經濟衰落，就不要想在世界地緣政治中繼續發揮領導作用。美國除此之外別無選擇。

當美國在經濟和軍事實力上逐步削弱的時候，美元在全球經濟的領導作用可能將會終結。追溯到古希臘、古羅馬、大英帝國以及現在的美國，要么是美國在實體生產能力明顯不足時，利用通脹和借貸來剌激經濟增長，要么是利用戰爭讓其它國家受損以實現增長，所有國家所面臨的選擇在二者之間。所以找到一種方法來避免這兩個極端是現在所首要關切的。

（摘譯自美國《國家利益》雜志“特別問題報導”）

歐元會滅亡嗎？

歐元這種共同貨幣看起來似乎越來越不可能以當前形式繼續存在下去。歐洲國家和國際金融機構堅稱，他們已經在為歐元區某種形式的瓦解制訂應急計劃。例如，歐洲投資銀行近期要求希臘借款人在希臘放棄歐元情況下同意某種貸款償還機制。

當然，沒有人確切知道致命的歐元區危機何時會發生，也不大知道究竟什么事情會觸發這場危機。盡管歐元最終崩潰會在世界范圍內造成巨大的經濟沖擊和金融沖擊，但短期內美國經濟實際上可能會受益。國際投資者已經在將他們的資金撤出麻煩最大的歐洲國家，并將其轉移到更為安全的地方。如果歐元區解體，大量熱錢可能會涌入美國市場。不過，在較長時間內，具體影響將取決于如何解體。短期內可能會出現：法國等國說服德國同意促進增長的政策；緊縮政策迫使歐洲大部分地區陷入衰退；最弱的國家會被接連擠出歐元區。最好的政策是試著維持促進經濟增長的措施，同時阻止那些已經負債過多的國家再借更多錢。目前，最切實可行的目標也僅僅是避免情況惡化，并嘗試將破壞降至最低限度。

（摘譯自美國《時代》周刊）

政策

未來城鎮化發展調研開啟

本刊研究員從國家發改委獲悉，國家發改委主管城鎮化工作的副主任徐憲平率國家城鎮化專題調研組繼上個月在浙江和廣東調研后，陸續在江西、貴州進行調研。未來數周內還會到黑龍江、四川等地調研，累計會調研8 個有代表性的省。調研組每到一個省同時會召集相鄰省份發改委的相關負責官員參加調研會議。

5 月15 日，調研組在南昌召開城鎮化問題專題座談會，相關部委及湖南、湖北、江西三省發改委相關負責人參加。

這次調研將圍繞農民工融入城市、城市綜合交通網絡建設、農民融入城市的成本、支撐中國未來城鎮化的土地、能源資源供應量、工業化與城鎮化互動、戶籍制度改革等方面的焦點難點問題展開。最終會出臺中國未來城鎮化發展的規劃。

小微企業貸款被列為戰略目標

本刊研究員從相關部門人員處獲悉，5 月9 日，中國銀行赴江西針對當地小微企業貸款的發展情況進行調研。目的是了解在當前經濟形勢下滑的情況下，小微企業貸款的真實情況。

通過在南昌、贛州、井岡山等地的調研發現，目前銀行信貸環境較去年寬松許多，貸款議價能力有所下降，在這種情況下，監管層和銀行都有意將信貸向小微企業傾斜，獲取利率上浮的貸款。

中國銀行江西分行高層表示，國有大型銀行不再像以往那樣被動地去發展小微企業貸款，而是從戰略的角度去發展。

并購基金醞釀推出

本刊研究員從接近決策層的人士處獲悉，并購基金這一在國際上運行多年的制度，已被納入監管層的視野，券商創新大會后將加速發酵，先期將考慮以試點的方式推出，目前已有多家證券公司上報了相關試點方案。

證券公司開展并購基金具有天然的優勢。首先，在基金籌集上，主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集，證券公司可充分利用其在承銷方面的渠道和經驗；其次，在業務改造方面，多家券商目前擁有自己的并購部門，在這方面已經積累了豐富的客戶資源和經驗。

交通部綜合運輸體系建設評價研究啟動

綜合運輸體系建設是“十二五”時期交通行業發展的重要目標。5月9日，交通運輸部科學研究院和財經國家周刊聯合承擔的“綜合運輸體系建設評價研究”課題正式啟動。課題獲得由交通部、國家發改委、國務院發展研究中心等部委機構組成的評審專家組的通過。

該課題研究將對綜合運輸體系建設規劃、運輸樞紐建設、多式聯運等關鍵問題開展現狀評價，并對相關政策機制開展研究，共同推進綜合運輸體系的發展。

中國核電開閘信號明確

5月15號，國家核電技術公司開發的具有自主知識產權的CAP1400初步設計文件將移交中央政府進行審查，政府將組織專家對CAP1400的初步設計進行審查；審查通過之后，CAP1400將付諸工程建設——這是中國核電開閘的明確信號。

近期國務院常務會議將第二次討論核電發展問題，并討論通過已編制完成的《中國核電發展規劃》和《2020年核電中長期調整規劃》兩個重要文件。如果這兩個文件獲批，意味著中國新核電站的建設重新開啟。

漫天下

歐債危機

救星來了！| 巴西（艾瑞克）

等待機遇| 羅馬尼亞（米海塔）

艱難前行| 德國（胡特格魯德）

“被有房”

西南財經大學和中國人民銀行5月13日共同發布的《中國家庭金融調查報告》中稱，中國自有住房擁有率高達89.68%，遠超世界60%左右的水平。九成家庭擁有住房聽起來是個好消息，但不少網友卻對此不以為然，因為這并非針對城市住房問題的統計數據，“農村自有住房比例較高”這一特殊國情拉升作用明顯，很多已結婚生子定居城市多年的無房家庭，也是“自有住房擁有者”，難怪網友感嘆“被有房”。由此可知，統計數據應有客觀針對性，而不只是為了看起來靚麗，否則不僅會掩蓋真實問題，甚至可能誤導決策。

漫畫／程碩 文／米粟