警惕上市公司利潤下滑后包裝業績

宏觀經濟環境不好，經濟增速放緩，整個上市公司的利潤增速下滑也勢在難免。在這種情況下，投資者如何來閱讀年報呢？

12月7日，中國上市公司年報獎評委專家之一、申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明告訴《投資者報》記者，對于投資者來說，需要從單純地看上市公司的利潤增長，轉變到尋找業績下降的原因當中來。

中國上市公司年報獎是由《投資者報》與香港管理專業協會聯合主辦的，活動目的是鼓勵上市公司出版內容詳實，形式簡單的年報及財務報告給股東、員工及投資者，促進上市公司在投資者關系和信息披露方面更加完善。

中國上市公司年報獎另外一位評委專家、對外經濟貿易大學財務管理學系主任王秀麗教授也向《投資者報》記者表示，上市公司的實際情況更多地反映在資產負債表和現金流量表當中，投資者可以更多的關注上市公司資產質量。

與此同時，多位評委專家表示，對于上市公司來說，在業績下滑的情況下，“財務彈性”可能增加，這種情況無法避免，但是，上市公司除了如實披露和反映公司的實際情況外，應當向市場和投資者傳遞正確的信息。

另外一位評委專家、德勤會計事務所審計合伙人姜長征表示，上市公司年報應當如實反映業績情況，此外，上市公司應充分展現自己公司的特點，以及對未來前景的展望。

利潤下滑催生“財務彈性”

宏觀經濟不好，上市公司的業績也受到了或多或少的影響。

桂浩明認為，上市公司的年報本身非常翔實地反映了經營情況，從已經公布的季報和中報看，今年年報上市公司的經營業績會有所下滑。

但是不同的行業所受的影響顯然也不一樣。德勤會計事務所審計合伙人姜長征表示，不同行業受到宏觀經濟不同的影響，也不排除有些行業的有些上市公司依然增長明顯，因此其所表現出來的業績也會不一樣。王秀麗教授也表示，各個行業的情況會不一樣。受行業因素影響越大的公司，其利潤的變化或也會更加明顯。

在這種情況下，部分公司業績下滑將較為明顯。“與以往年相比，今年的上市公司年報的情況就是利潤變動下滑趨勢明顯。”王秀麗教授說，業績下滑，在年報中最主要的是反映在利潤表里。

“但是在這種情況下，上市公司在利潤的主觀選擇上可能更加嚴重。”王秀麗教授說，有些企業有可能進行業績包裝。因為業績容易對股價構成影響。

桂浩明則認為，業績的調節合乎規范也是可以的，財務總是有彈性的，但是不能特別大。而作為投資者來說，就是需要去尋找業績變化的重要原因。

關注利潤表外的財務報表

在業績普遍下滑，而又存在“失真”的情況下，研究上市公司利潤下滑背后的原因尤為重要。

“在經濟越不好的時候，上市公司業績被包裝的問題就會變得更嚴重。”王秀麗教授說，因此，在利潤表之外的內在質量更多值得關注。

桂浩明則表示，投資人應該從單純地看利潤增長轉變到尋找業績下降的原因中去。

在王秀麗教授看來，投資者應更多的關注上市公司的資產質量。關注利潤下滑背后原因的一個重要方法就是關注年報中的另外兩張會計報表——資產負債表和現金流量表。上市公司背后的信息更多地反映在這兩張表中。

王秀麗教授認為，一方面，在利潤表背后，業績受操縱的情況或許會增加，因此上市公司內涵質量的問題值得關注。另一方面，企業的償付能力、現金流方面或許會出現風險，財務風險加大。投資者應該更多的關注這方面的信息。

上市公司應傳遞正確信息

而對于上市公司來說，有責任和義務向投資者傳遞正確的信息。

王秀麗教授表示，對企業來說，上市公司除了如實披露和反映公司的實際情況外，應當向市場和投資者傳遞正確的信息。

“上市公司除了如實反映業績情況外，應該同時展露自己公司的特點，以及對公司未來前景的展望。”姜長征如是告訴《投資者報》記者，“上市公司應當真正把上市公司年報看作是跟投資者交流的機會和重要的平臺。除了在符合規則運用的前提下，一些描述語焉不詳的情況應該加以改變。”

桂浩明總監也對上市公司撰寫2012年年報提出了要求，有些上市公司可能利潤下降比較大。但是主要看上市公司如何描述其核心競爭力的情況。而不是泛泛地寫一些由于宏觀經濟的原因，導致需求下滑等籠統的話。

此外，桂浩明還提到，從登載在各大報紙上的年報摘要看，上市公司的年報摘要內容會更加簡化。上市公司應考慮如何用最少的篇幅闡述和描述最關鍵的內容，讓投資者更加容易閱讀和獲取有效信息。同時，上市公司如何通過不同形式突出其核心內容，也顯得尤為重要。