創業板高管、PE大逃亡 佳士科技遭遺棄

紙上富貴終虛幻，對于創業板原始股東而言，手握真金白銀才是王道。與此同時，對于高風險高溢價的創業板而言，這更是一場博傻游戲，快速出逃的人總能占得先機，獲得更多收益。

于是，今年以來，手中限售股解禁后，大批創業板原始股東便迫不及待地減持套現，落袋為安。

股東的頻繁減持無形中給創業板帶來了一場不小的災難。12月4日，創業板指數收于600.8點，創下自2010年6月1日該指數建立以來的新低。至此，創業板指數距開板之初的1000點基點已經跌去四成，較2010年12月創下的歷史高點1239點則已腰斬。尤其是今年11月以來，創業板指數展開斷崖式下跌，不斷創下歷史新低。截至12月6日，創業板年度跌幅已達14.42%，遠超同期上證綜指7.74%的跌幅。

在這場猛烈的下跌背后，創業板原始股東的減持如洪水猛獸般襲來。根據《投資者報》數據研究部統計，今年以來（截至12月6日，下同），創業板已遭股東減持近5億股，套現78.6億元，該套現額占創業板今年前三季度凈利潤總和的四成多。11月更是出現罕見的減持潮，當月創業板股東套現金額達10.1億元，較10月的2.4億元環比增長326%。這從側面反映出，10月底大批創業板股東延遲解禁的承諾并未奏效。

誰在創業板屢創新低時繼續砸盤？答案便是創業板的高管和PE/VC（私募股權投資/風險投資）。我們的統計發現，上述兩股力量的套現額約占創業板全年套現額的3/4。

在創業板“三高癥”持續不退燒的情形下，其原始股東借助高溢價減持將難以落潮。未來3個月，創業板解禁額更是高達500多億元，再度創下短期的解禁高峰。

11月減持突增全年套現79億

11月以來創業板指數跌勢洶洶，這給此前期待解禁洪峰暫緩通過的投資者當頭一棒。

今年10月底，創業板三周年時，首批28家上市的創業板公司控股股東先后作出延長鎖定期的表態，這無疑給市場吃了一顆定心丸。但市場弄人，上述承諾音猶在耳，創業板指數便展開一輪瘋狂下跌。11月以來，創業板指已跌去近10%。

根據上市公司減持公告統計，11月以來，共有50家創業板公司重要股東進行減持，減持總市值約10.15億元。而10月時被減持創業板公司僅17家，減持總市值2.38億元。可見，11月創業板減持家數約為10月的3倍，而套現金額也環比增長3倍多。

與去年同期相比，從套現金額來看，今年11月創業板股東的減持力度有所縮減，但是從減持數量上來看，今年11月的減持量與去年不相上下，月度減持量均接近8000萬股。減持量相當但套現額縮減，主要因為今年創業板個股股價屢創新低，拉低了減持股東的套現額。

就全年而言，創業板股東的減持也從未間斷過。根據我們的統計，今年以來，創業板股東已減持4.96億股，套現78.6億元，這一金額已相當于今年前三季度創業板凈利潤總和的44%。事實上，從2010年11月1日第一批創業板公司解禁開始，創業板公司的減持就已屢屢出現。

高管及PE成減持主力軍

在創業板迭創新低時，哪些股東依然我行我素、選擇減持撤退？我們統計后發現，這些股東主要來自創業板上市公司高管及其親屬，還有上市公司成立初期引入的PE/VC。

根據我們的統計，在今年以來的1076筆減持中，來自高管及其親屬的減持有738筆，來自創投公司的減持有194筆，其余減持則來自個人或者其他類型的公司。前兩者減持次數占總減持次數的86.6%。

從套現金額上來看，今年創業板股東合計套現78.6億元，其中創投公司套現30.8億元，套現額居首，約占全年套現額的四成；其次是上市公司高管及其親屬，套現27.7億元，約占全年套現額的35%。上述兩類股東套現額約占全年套現額的3/4。

今年11月創業板的減持榜上這兩類股東仍是減持主力。當月創業板股東共套現10.15億元，其中7.6億元被上述兩類股東瓜分，占比74.7%。

以今年被減持額最多的創業板公司樂普醫療為例，該公司在今年遭遇海外風險投資機構BROOK公司大額減持，BROOK公司100%的股權為知名私募機構美國華平集團第9號基金所有。根據我們的統計，BROOK公司今年已減持樂普醫療股份4560萬股，占總股本的5.6%，套現5.6億元。目前，其所持股份已從發行時的17.98%降至9.9%。

創投公司生來就是以資本逐利為目的，在其所投資的公司上市后選擇在高位退出，是其一貫作風。與此相比，創業板公司高管們的減持就顯得有些不厚道。今年眾高管中減持的主角便是創業板締造的打工皇帝、智飛生物副董事長吳冠江。通過三次減持，吳今年已經減持1778萬股智飛生物，占總股本的4.4%，套現4.6億元。目前，吳仍持有該公司21.66%的股權，位居公司第二大股東，僅次于董事長蔣仁生。

佳士科技等遭控制人“遺棄”

高管及創投公司對于創業板的減持已屢見不鮮，但是作為上市公司的實際控制人，如果減持手中股票，就會引起不小的波瀾。

相對于眾多高管，上市公司實際控制人是最了解公司經營狀況的“內幕知情人”，因此他們的減持更引人關注。根據我們的統計，今年以來，有7家創業板公司遭遇實際控制人及其親屬的減持。這些公司包括佳士科技、長海股份、瑞普生物、巴安水務、數碼視訊、捷成股份和開能環保。

其中，又以佳士科技控制股東減持的金額最高。根據深交所創業板董監高股份變動數據顯示，今年佳士科技股東深圳市宇業投資有限公司（以下簡稱“宇業投資”）在7月～9月間先后6次減持公司股份，累計減持了171.9萬股，套現1945萬元。資料顯示，宇業投資控股權為佳士科技實際控制人之一潘磊所有，其減持背后實際上是潘磊在套現。

佳士科技主要從事焊割設備的生產和銷售，其主要產品為逆變焊機、內燃發電焊機和焊割成套設備。公司于2011年3月22日登陸創業板。其上市后業績迅速變臉，今年前三季度凈利潤同比下滑15.4%。

除遭遇實際控制人減持外，該公司今年還頻繁遭遇大股東上海復星創業投資管理有限公司（以下簡稱“上海復星”）的拋售。目前，上海復星已減持830.7萬股，累計套現近億元。

與佳士科技相比，瑞普生物控股股東則鬧出烏龍。公司實際控制人李守軍在10月29日對公司股份進行了買、賣雙向操作，此操作涉嫌違規。

根據《中華人民共和國證券法》第四十七條規定，上市公司董事、監事、高級管理人員、持有上市公司股份5%以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。

對此，瑞普生物發布公告解釋稱，李守軍當日的違規操作是由于公司證券事務部工作人員操作失誤，李已將所獲收益上繳公司。

其他幾家公司的控股股東及親屬則以減持套現為主，但其增減持后合計套現額較小，均在5萬元以下。

“三高癥”不退減持潮未央

創業板高管和創投公司前仆后繼地減持，與大部分股東擔心創業板高價發行后步入價值回歸不無關系。

事實上，自創業板開板以來，就一直被“三高癥”（高發行價、高市盈率、高超募）困擾。大批原始股東擔心，“市場之手”將會對此作出無形調節，創業板公司勢必將會走向價值回歸之路。于是，大家都把這場減持看成一場博傻游戲，跑在最后的將喪失良機。

事實也向投資者證明，很多創業板公司標榜的高成長光環其實并沒有那么美麗，很多公司在上市不久后就出現業績下滑甚至大變臉。創業板指數創立以來的“跌跌不休”與此存在莫大關系。

但創業板的回歸之路尚未終結。目前創業板的市盈率仍高居不下。根據滬深交易所12月6日的數據顯示，創業板當前平均市盈率仍有27.5倍，同期深市主板和滬市主板的市盈率分別為15.84倍的10.98倍。創業板市盈率仍遠高于主板市盈率。在業績不敵主板的同時，市盈率卻遠超主板，創業板未來仍需靠下跌來縮短這一差距。

未來一段時間，創業板將繼續受到解禁潮的困擾。根據深交所公布的數據，目前355家創業板公司的總市值達7501億元，流通市值2860億元，未來將至少有4500億元市值流通入市，其減持壓力不可小覷。

另據我們的統計，未來3個月（今年12月至明年2月底）創業板還將迎來一場解禁洪峰，有近80家創業板公司的限售股將解禁，其解禁市值高達502億元。