ARM：移動處理器“小巨人”

如果你在PC時代知道intel，那么移動互聯時代你應該有必要認識一下ARM。這家全球領先的半導體知識產權（IP）商，它不僅處于行業價值鏈的頂端，而且擁有獨特的商業模式。

簡單來說，ARM這家總部在英國的公司設計高性能、廉價、耗能低的RISC處理器方案，并將其授權給第三方合作伙伴，第三方合作生產基于ARM架構芯片，ARM則按芯片價格與出貨量獲得一次性授權費與版稅提成。該公司2011年營收7.85億美元，同比增21%，稅前利潤3.67億美元，同比增37%。

價值鏈的頂端

我們有必要解釋RISC，即精簡指令集計算機，這是相比復雜指令集CISC而言，CISC任務處理能力強，intel采用的正是CISC指令，在桌面電腦領域大行其道，RISC則是通過精簡CISC指令種類、格式，簡化尋址方式，達到省電高效的效果，適應與手機、平板、數碼相機等便攜式電子產品。

ARM最早于1990年由Acorn公司改組而來，Acorn正是RISC的鼻祖，由于價格低廉功耗少的特點天然適合移動設備，1990年11月，蘋果150萬英鎊投資Acorn后，該公司重組為ARM，隨后便開啟了它的世界標準之旅。

初創時期的ARM沒有商業經驗和管理經驗，當然也沒有做世界標準這種愿景，運營資金緊張，工程師人心惶惶，最后ARM決定自己不生產芯片，轉而以授權的方式將芯片設計方案轉讓給其他公司，即“Partnership”開放模式，公司在1993年實現盈利，1998年在納斯達克和倫敦證券交易所兩地上市，同年基于ARM架構芯片出貨達5000萬片。

進入2000年，開始受益于手機以及其他電子產品的迅速普及，ARM系列芯片呈爆炸性增長，2001年11月出貨量累積突破10億片，2011年基于ARM系列芯片單年出貨79億片，年營收4.92億英鎊（合7.85億美元），凈利潤1.13億英鎊。

據統計，2011年智能手機出貨4.7億部，ARM架構芯片占90%，功能手機出貨6.6億部，ARM架構芯片占95%，硬盤和固態驅動器出貨7億個，ARM占90%，數碼相機1.5億臺，ARM占80%，打印機1億部，ARM占65%，數字電視和機頂盒4億臺，ARM占40%，另外還包括網關路由器、智能卡等領域占據一定市場份額。

ARM的發展代表了半導體行業的某種趨勢，即從完全的垂直整合到深度的專業化分工，上世紀70年代半導體行業普遍采用上中下游的垂直整合封閉式生產體系，80年代半導體行業開始分化，出現垂直整合和分工化的系統制造、定制集成等兩個體系，最后半導體行業分工進一步細化，形成IP、設計、晶圓、封裝價上下游體系，ARM就是處于這個價值鏈頂端的公司。

獨特的商業模式

ARM是微處理器的標準制定者，其設計的處理器是許多數碼產品的核心，公司擁有一個創新的商業模式，向合作伙伴（如高通、博通、得州儀器、聯發科等）授權微處理器設計方案（IP），合作伙伴在ARM的基礎上集成自己的技術并推出各式芯片，ARM獲得授權費和版稅。

我們簡單介紹一下ARM處理器的設計及授權周期，ARM主要做的是高效率、低功耗芯片（微處理器）架構的研究開發，通常2～3年為一個周期，這也是ARM成本產生階段，然后選擇以ARM為合作伙伴的公司支付一筆入門的授權費獲得設計方案，并基于ARM方案開發自己的產品，通常周期3～4年，再然后當合作伙伴的芯片開始出貨時，ARM能夠從每一片基于其架構的芯片獲得1%～2%的版稅，而每一款ARM設計方案都適應于多種終端應用，每一種應用又能獲得多年的版稅現金流，規模效應顯著。

換一個角度理解ARM的商業價值，ARM的商業模式類似合作伙伴將微處理器設計外包給ARM，即研發外包，相比于企業內部單獨研發，這種授權+版稅的研發外包形式能某種程度上降低企業成本，將整個行業的處理器外包給單一企業明顯要比各自獨立開發更有經濟效率，攤薄研發費用，降低終端產品價格，反過來進一步推動技術進步。

2009財年、2010財年、2011財年ARM營收分別為3.05億英鎊、4.07億英鎊、4.92億英鎊，年復合增長率約27%，主要受益于智能手機的迅速滲透，同期凈利潤由4000萬英鎊增長至1.13億英鎊，年復合增長率約68%，大幅高于營收增速，杠桿效應較高。

ARM授權費+版稅的商業模式將受益于營業杠桿，授權費收入將覆蓋大部分新技術開發的運營費用，后續絕大部分的版稅收入將成為公司利潤，該公司預計中期來看，版稅收入增長將高于授權業務以及成本。

隨著電子產品的智能化演進（如智能手機），通常需要更多的應用處理芯片（如圖像處理芯片、應用處理芯片等），對應ARM的機會更大，ARM從智能手機和智能電視獲得的版稅收入是基本設備的5～10倍，2006年至2010年間ARM從每部手機收到的版稅增加60%。

ARM的增長策略主要包括三個方面，擴大現有市場份額、進入新市場以及增加單設備ARM版稅價值。ARM將繼續在已進入的長期增長市場擴大份額，如智能手機、平板、消費電子、嵌入式設備等，ARM能在手機端取得95%的市場，同樣ARM認為他們也能夠在現有的其他領域取得類似的地位。（本文來源i美股，李劍整理）