八成無高管認(rèn)購 發(fā)起式基金淪為沖規(guī)模道具

以“基民與管理層利益捆綁”為初衷的發(fā)起式基金，正在淪為基金公司新產(chǎn)品發(fā)行的快速通道。

什么是發(fā)起式基金？簡單說，即基金公司股東、基金公司、基金公司高管、基金經(jīng)理以及投研人員等人員與基民共同認(rèn)購基金份額而成立的公募基金產(chǎn)品。證監(jiān)會(huì)希望通過推出這樣的產(chǎn)品，達(dá)到基金高管、基金經(jīng)理等與基金持有人利益捆綁的目的。

然而，目前來看，這不過是個(gè)擺設(shè)。由于鎖定期長，基金公司高管、基金經(jīng)理不買賬，發(fā)起式基金反倒成為基金公司下半年“沖規(guī)模”利器。

《投資者報(bào)》發(fā)現(xiàn)，目前已經(jīng)成立的10只發(fā)起式基金中，八成產(chǎn)品基金公司高管、基金經(jīng)理、基金投研人員以及基金公司股東并沒有認(rèn)購，而基金公司只需掏1000萬元自有資金便可以買一個(gè)“優(yōu)先予以審核”的綠色通道。

發(fā)行的綠色通道

今年6月21日，證監(jiān)會(huì)向基金公司下發(fā)了《關(guān)于增設(shè)發(fā)起式基金審核通道有關(guān)問題的通知》（下稱“《通知》”）。

《通知》規(guī)定發(fā)起式基金的成立條件，包括基金管理公司股東、基金公司、高級管理人員以及基金經(jīng)理等人員認(rèn)購金額不得少于1000萬元，而且持有期限不少于3年，募集規(guī)模不少于5000萬元，募集人數(shù)不少于200人。

與公募其他產(chǎn)品相比，發(fā)起式基金極大地降低了發(fā)行門檻，因?yàn)榉前l(fā)起式基金首次募集的規(guī)模不得低于2億元。在公募基金發(fā)行困難，渠道擁堵，為了成立產(chǎn)品到處尋找?guī)兔Y金以拿到“準(zhǔn)生證”的背景下，發(fā)起式基金降低了中小型基金公司新基金募集的難度。

更重要的是，公募基金只需掏1000萬元就可以得到“與基民利益捆綁”的宣傳亮點(diǎn)。

與此同時(shí)，《通知》開宗明義，第一條就寫道，增設(shè)發(fā)起式基金審核通道，即在現(xiàn)有的境內(nèi)基金、QDII基金及創(chuàng)新產(chǎn)品通道之外，增加發(fā)起式基金審核通道，并簡化審核程序，優(yōu)先予以審核。

在這兩大“便利”之下，發(fā)起式基金火熱登場。

據(jù)證監(jiān)會(huì)“基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”，6月21日《通知》正式下發(fā)，7月初就有基金公司上報(bào)了材料，截至目前，已經(jīng)成立、正在發(fā)行和處于審核中的發(fā)起式基金已經(jīng)有36只，涉及到30家基金公司。

《投資者報(bào)》對比發(fā)起式基金與非發(fā)起式基金的審核周期，結(jié)果顯示發(fā)起式基金審核速度比其他基金快很多，從證監(jiān)會(huì)的申請材料接受日，中間經(jīng)過受理決定，多次反饋意見最終決定，非發(fā)起式基金至少要4個(gè)多月，而發(fā)起式基金僅需2個(gè)多月。

“發(fā)起式基金偏離初衷，淪為走快速通道的捷徑，什么都往里面裝。”一位業(yè)內(nèi)人士感嘆道。也難怪，目前已經(jīng)露面的發(fā)起式基金內(nèi)容五花八門，既有60天理財(cái)基金，還有純債分級基金、保本基金、票據(jù)指數(shù)基金等產(chǎn)品，不一而足。

“打著發(fā)起式旗號的新基金，本應(yīng)屬于創(chuàng)新型的發(fā)起式基金范疇，但是那些被動(dòng)型投資風(fēng)格的發(fā)起式基金、固定收益類型的發(fā)起式基金等產(chǎn)品，難免具有要素不全、偏離發(fā)起式基金主動(dòng)型管理的內(nèi)涵。” 接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)，華泰聯(lián)合基金研究中心總經(jīng)理王群航認(rèn)為。

背離初衷成沖規(guī)模利器

發(fā)起式基金誕生有其深刻的市場原因，但不管被基金公司當(dāng)“綠色通道”使，還是只發(fā)固定收益類沖“規(guī)模”使，創(chuàng)新背離了原來的初衷。

近年來，股市持續(xù)低迷并連創(chuàng)新低，公募基金業(yè)績并不好。加之公募老鼠倉、利益輸送等丑聞時(shí)有發(fā)生，很多基民對基金公司喪失了信心，導(dǎo)致公募基金行業(yè)規(guī)模縮水，新產(chǎn)品發(fā)行困難，迷你基金越來越多。根據(jù)基金投資“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)公擔(dān)”的原理，管理人與持有人利益綁定的發(fā)起式基金進(jìn)入監(jiān)管層的視野，并很快推出。

當(dāng)時(shí)，由于大批基金公司高管、基金經(jīng)理等持有認(rèn)購了發(fā)起式基金，市場普遍質(zhì)疑，資源方面的傾斜以及用更為隱蔽的方式進(jìn)行利益輸送，這方面證監(jiān)會(huì)也做了相應(yīng)的應(yīng)對措施。

比如《投資者報(bào)》從基金公司拿到的證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于增設(shè)發(fā)起式基金審核通道有關(guān)問題的說明》（下稱“《說明》”）中規(guī)定，基金管理公司在申請募集發(fā)起式基金的文件中，需提交股東、公司、高管以及基金經(jīng)理等發(fā)起資金提供方出具的承諾函，說明其承諾購買的份額及鎖定期限，同時(shí)，發(fā)起式基金在基金合同生效備案時(shí)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的驗(yàn)資報(bào)告需對發(fā)起資金的持有人及其持有份額進(jìn)行專門說明，基金管理公司需提供對發(fā)起份額進(jìn)行鎖定的文件。

由此可見，發(fā)起式基金應(yīng)該是一項(xiàng)有利于持有人的點(diǎn)子，但基金公司卻有新的對策，比如利用“簡化審核程序，優(yōu)先予以審核”的優(yōu)勢，大發(fā)產(chǎn)品；再比如，只發(fā)固定收益類產(chǎn)品。

王群航認(rèn)為，按照發(fā)起式基金的初衷，正宗的發(fā)起式基金應(yīng)該歸類為主動(dòng)型權(quán)益類產(chǎn)品，也即投資股票的主動(dòng)管理型基金，而非債券型、指數(shù)型、保本型等產(chǎn)品。

據(jù)《投資者報(bào)》初步統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)露面的36只發(fā)起式基金中，以股票為主要投資標(biāo)的的基金只有5只，其余大多為固定收益類產(chǎn)品。

36只發(fā)起式產(chǎn)品中，已經(jīng)成立的基金有10只，這包括天弘債券型發(fā)起式、富國純債債券型發(fā)起式、國金通用靈活配置混合型發(fā)起式、鵬華中小企業(yè)純債券型發(fā)起式、中銀理財(cái)60天債券型發(fā)起式、易方達(dá)中債新綜合指數(shù)發(fā)起式、諾安雙利發(fā)起式、長盛添利 60 天理財(cái)發(fā)起式、大成理財(cái)21天債券發(fā)起式、工銀14天理財(cái)債券發(fā)起式。

然而，已成立的發(fā)起式基金，只有國金通用靈活配置是以股票為主要投資標(biāo)的的基金，據(jù)了解，該基金是公募行業(yè)第一只全員參與的發(fā)起式基金。

王群航認(rèn)為，借用發(fā)起式基金的便利通道，反倒成為基金公司年底沖規(guī)模的工具。

基金公司熱衷于申報(bào)發(fā)起式基金，尤其在下半年的規(guī)模競賽中。《投資者報(bào)》注意到，目前中銀基金公司已成立一只發(fā)起式基金，還有一只正在發(fā)行中，一只在審批中，三只基金都迎合了最近熱銷的固定收益類或短期理財(cái)類，已經(jīng)成立的中銀理財(cái)60天債券型發(fā)起式，首募規(guī)模31.5億元；工銀瑞信基金公司發(fā)行的工銀14天理財(cái)債券發(fā)起式首募規(guī)模達(dá)到90億元。另外，諾安、鵬華、易方達(dá)、工銀瑞信等基金公司也都有兩只發(fā)起式產(chǎn)品。

基金高管不買賬

已經(jīng)成立的10只發(fā)起式基金中，除了國金通用靈活配置發(fā)起式基金，基金公司、基金高管、基金經(jīng)理等人均有認(rèn)購以及長盛添利 60 天理財(cái)發(fā)起式基金，基金經(jīng)理有少量認(rèn)購?fù)猓溆?只基金，基金高管、基金經(jīng)理、投研人員均沒有認(rèn)購。

國金通用是一家新成立的基金公司，國金通用靈活配置發(fā)起式基金是一種股票類基金，是國金通用旗下第一只公募基金產(chǎn)品。該基金首募規(guī)模僅有1.78億份，基金公司股東認(rèn)購了850萬份，該公司從業(yè)人員認(rèn)購了421萬份，其中公司高管認(rèn)購了200萬份，基金經(jīng)理認(rèn)購了50萬份。另外，長盛添利 60 天理財(cái)發(fā)起式基金，基金經(jīng)理認(rèn)購了10萬份。

但是，其余8只已成立的發(fā)起式基金，所有“種子”資金均來自基金公司的自有資金。

為什么基金公司的管理層和參與基金管理的基金經(jīng)理不愿意買自己的產(chǎn)品？天弘基金公司首席市場官周曉明向《投資者報(bào)》記者解釋，當(dāng)時(shí)向證監(jiān)會(huì)報(bào)產(chǎn)品的時(shí)候，種子資金就計(jì)劃從公司的自有資金里出，并沒有安排高管以及基金經(jīng)理買。

“如果安排高管和基金經(jīng)理認(rèn)購，那也會(huì)有認(rèn)購。”周曉明說。

然而，深圳的一位基金經(jīng)理卻給出了另一種解釋：三年鎖定期太長才是主因，并且《說明》中還明確指出，高管或基金經(jīng)理在份額鎖定期離職不能提前贖回發(fā)起份額。

“想想看，目前基金公司總經(jīng)理以及基金經(jīng)理平均任職年限有多少超過3年？”上述基金經(jīng)理反問道。

對于借發(fā)起式基金大發(fā)固定收益類產(chǎn)品的行為，業(yè)內(nèi)也有質(zhì)疑，公募基金只需掏1000萬元，便可以撬動(dòng)數(shù)十倍的資金，對基金公司而言，用有限的閑置資金成立一只規(guī)模是自有資金幾十倍的大基金，實(shí)際上有利于自己管理自有資金，但對持有人而言，固定收益類并無“利益捆綁”一說。