國網海外激進 勞工關系風險是定時炸彈

國家電網收獲今年第三筆海外并購。2012年11月29日上午，澳大利亞昆士蘭州電聯公司（Powerlink）宣布中國國家電網公司（下稱國網）通過競標贏得該公司所持南澳輸電網公司股權，預計于2012年底完成項目交割。

今年2月和5月，國家電網先后收購了葡萄牙國家能源網公司Redes Energeticas Nacionais （REN） 25%股份和巴西七項高壓輸電資產。

不知是不是巧合，國家電網開始實施海外并購戰略恰是國際金融危機爆發的2008年，外界普遍認為，金融危機為中國企業海外并購提供了談判桌上的優勢。自2008年收購菲律賓國家電網公司40%的股權起，國網海外并購機會每年都有斬獲，今年收購項目更是多達三個。

國家商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育對《投資者報》記者表示。“像電網這樣對國民經濟戰略意義較為突出的行業，企業開展海外投資，遇到的市場準入壁壘較多。只有在金融危機壓力之下，原來姿態較高的東道國才有可能放下架子，甚至求中國企業投資。”

“機會在于上述市場準入壁壘降低，其次在于獲得資產成本降低。”梅新育認為，而并購的風險在于各類商業性和政治性風險，其中在西方國家尤為突出的是勞工關系的風險。

海外并購步伐加快

此次收購，國家電網以5億澳元（約33億元人民幣）的價格獲得南澳輸電網公司41%的股權，該公司是南澳大利亞州唯一的輸電網企業。此次收購也是中國企業首次成功投資澳大利亞輸電網股權。

國家發改委能源研究所研究員高世憲接受《投資者報》記者采訪時表示，國家電網在特高壓與智能電網領域在國際上具有戰略優勢和技術優勢。

而國家電網內部人士在今年5月份接受《投資者》報記者采訪時曾表示，國家電網“出海”，一方面是在實施“走出去”國際化戰略層面的需要，另一方面也是對其國內業務盈利不足的補充，所謂堤內損失堤外補，畢竟國內業務的利潤率已經極低。

今年2月，國家電網公司在其2011社會責任報告發布會上稱，2011年公司實現營業收入16760億元，同比增9.4%，利潤總額達533.6億元，收入利潤率3.2%，若以官方公布的總資產23000億計算，資產利潤率僅為2.3%。

據國家電網公司總經理、黨組書記劉振亞介紹，國家電網在海外的資產主要是監管資產，凈資產的回報率在兩位數以上，是國內投資回報的3～5倍。

通過拓展海外市場，不僅有效拓展了公司的業務空間，推動特高壓、智能電網技術的全球推廣，還將有效帶動上下游產業鏈的發展。

據悉，2011年國網承攬在建境外工程技術服務項目有60個，合同總額達136億美元。其境外工程項目分布于印度、巴基斯坦、斯里蘭卡、菲律賓等南亞國家，敘利亞等中東國家，蘇丹、尼日利亞、肯尼亞等非洲國家，以及部分東歐和美洲國家。

作為國網“出海”的主要推動者，劉振亞的目標是，到2020年我們將爭取在國外的資產能夠占到現有資產總量的10%左右。現在公司的資產是23000億左右，根據這個規劃目標，將在2020年前在國外投入300億～500億美元。

容易忽視勞工關系風險

不過，高世憲認為，國家電網海外并購有國家的政策支持，企業自身也有這個資金和技術，但國際政治上的風險確也不容忽視。

國際購并聯盟（IMAP）是一家在全球中型購并市場占領先地位的國際金融機構，他在今年3月發布的一項調查顯示：目前中國企業海外并購失敗率高達七成。

商務部官方說法是：中國企業跨國并購的總成功率大概是40%，高于全球25%的平均水平。

梅新育認為，企業海外并購的政治風險大小主要決定于行業分布，大型國企的海外投資主要集中在戰略性產業，正因為這種行業分布，在一些視中國為競爭對手的東道國會遭到較大的政治性風險，至于是不是國企并不是關鍵因素。

他告訴《投資者報》記者，相比于政治風險，企業容易忽視并購過程中勞工關系變化的風險。中國企業海外并購“在西方國家尤為突出的是勞工關系的風險”。

“西方國家的很多福利制度和勞動制度是不可持續的，向下調整勢在必行；但率先這樣調整的企業肯定會成為眾矢之的，中資作為外資企業率先做出這樣調整更會遭到東道國各界全方位的圍剿。”梅新育說。

廣東誠公律師事務所律師、合伙人黃清華對海外并購法律糾紛有專門研究，他認為，“能去海外收購的中國企業，在資金上大多不是問題，但在處理勞工問題上，依然不夠老練，這也是海外收購最難解決的問題之一。”

著名的美國斐格畢迪律師事務所的一項調查、分析數據顯示，企業并購案失敗的十大原因中，有八項直接或間接與勞工、人事或人力資源有關。

“對于一個成熟的產業來說，海外并購應該說五年左右時間應該見到一定的效果，如果五年還見不到效果的話，那么應該考慮一下這個項目是否成功。” 梅新育說。

目前，國家電網“出海”的實際經驗才只有短短三四年時間，成敗還有待市場檢驗。